歐版貨幣寬松政策（QE）的塵埃落定再度擾動(dòng)了全球市場(chǎng)的神經(jīng)。

1月22日北京時(shí)間21:30左右，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在萬(wàn)眾期待下公布了每月600億歐元的購(gòu)債計(jì)劃，并持續(xù)到2016年9月。雖然這一消息及額度前一日外媒已有透露，但還是立即引起了一系列市場(chǎng)反應(yīng)。消息一出，歐元即刻下挫，標(biāo)普500指數(shù)期貨上漲0.7%，道指期貨上漲0.8%。與此同時(shí)，歐元兌美元匯率下跌，截至觀察者網(wǎng)發(fā)稿23：45分，歐元對(duì)美元跌至1.1450，刷新11年新低，美元指數(shù)上漲至93.50。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高發(fā)給觀察者網(wǎng)的短評(píng)認(rèn)為，歐州央行宣布啟動(dòng)QE計(jì)劃，雖QE的推出市場(chǎng)早有預(yù)期，但規(guī)模和結(jié)構(gòu)仍優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。自3月份起每月購(gòu)買600億歐元公共及私營(yíng)部門債券直至2016年9月，則總計(jì)購(gòu)買1.14萬(wàn)億歐元（約1.31萬(wàn)億美元），規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期的上限（5千-1萬(wàn)億歐元）。

購(gòu)債結(jié)構(gòu)上，不僅按各國(guó)央行在ECB出資比率分配，歐央行自身承擔(dān)購(gòu)買比例中的20%，即其余80%的資產(chǎn)購(gòu)買不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，這一點(diǎn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

這項(xiàng)計(jì)劃將以所謂的“資本鑰匙”（capital key）為基礎(chǔ)，也就是將與每個(gè)歐元區(qū)成員國(guó)的債務(wù)成正比，這符合市場(chǎng)此前廣泛預(yù)期。另外，雖然歐洲央行宣稱這項(xiàng)計(jì)劃至少會(huì)持續(xù)到2016年9月底，但基本上來(lái)說(shuō)該計(jì)劃是開放式的。德拉吉承諾，歐洲央行將會(huì)持續(xù)購(gòu)買債券，直到通脹率重新回到正軌時(shí)為止。

此外，德國(guó)總理默克爾稱，歐洲央行今日的決定是獨(dú)立做出的。

為了對(duì)抗日益上升的通縮風(fēng)險(xiǎn)，歐央行推出大規(guī)模國(guó)債采購(gòu)計(jì)劃，此舉必將加強(qiáng)歐元區(qū)單一貨幣聯(lián)盟的的邊境線。此前采取的一系列措施已經(jīng)失敗，成員國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)改革上裹足不前讓歐元區(qū)可能陷入通縮怪圈。如果任由失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，選民們可能要指責(zé)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化走得太遠(yuǎn)了。

“歐央行正在拿歐元區(qū)貨幣政策的統(tǒng)一性和信用來(lái)做賭注，”總部位于布魯塞爾的歐洲政策研究中心主管丹尼爾格羅斯（Daniel Gros）表示。“但是這是個(gè)非常分化的舉措，有可能讓歐元區(qū)的分化更加嚴(yán)重?！?

大家的分歧還在于，這么做是不是在讓歐元區(qū)所有國(guó)家分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

“如果這是問(wèn)題的焦點(diǎn)，歐央行正在推動(dòng)歐洲在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方面邁出一大步，”歐央行執(zhí)委會(huì)成員Benoit Coeure本周表示。

問(wèn)題在于，歐元區(qū)內(nèi)部差異巨大，誰(shuí)將為QE的潛在任何違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)責(zé)？雖然歐元區(qū)成員國(guó)根據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)模分享收益共擔(dān)損失，但是官員們暗示各成員國(guó)央行應(yīng)該為本國(guó)經(jīng)濟(jì)部分擔(dān)責(zé)。

歐盟法律禁止央行為成員國(guó)財(cái)政和債務(wù)兜底。如果成員國(guó)政府能夠推動(dòng)改革，歐央行的購(gòu)債規(guī)模更大也不是沒(méi)可能。不過(guò)，這么做可能還不足以讓歐洲遠(yuǎn)離危機(jī)。

“我完全支持歐央行推出QE，”美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯周四在達(dá)沃斯表示?！凹热欢加酗L(fēng)險(xiǎn)，與其少做還不如多做，當(dāng)然這并不意味著歐央行QE就是歐洲的萬(wàn)能藥。”

歐洲版QE在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上超預(yù)期，因此，光大證券研究院徐高認(rèn)為歐元仍有下行空間，短期利好大宗商品和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但長(zhǎng)期來(lái)看，歐央行QE將不如美聯(lián)儲(chǔ)QE威猛，其對(duì)更寬泛資產(chǎn)價(jià)格上漲的推動(dòng)力是弱于美聯(lián)儲(chǔ)QE，所以歐版QE對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)資本流入壓力不會(huì)太大。但是，歐洲央行此次超預(yù)期的寬松政策，將通過(guò)匯率途徑加大我國(guó)資本流出壓力，因?yàn)闅W元貶值之后，人民幣將跟隨美元升值。(觀察者網(wǎng)綜合騰訊財(cái)經(jīng))

什么叫量化寬松(QE)？

量化寬松（Quantitative Easing，簡(jiǎn)稱QE）是一種貨幣政策，主要指各國(guó)央行通過(guò)公開市場(chǎng)購(gòu)買政府債券、銀行金融資產(chǎn)等做法。量化寬松直接導(dǎo)致市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量增加。

1：央行印鈔；2：向金融機(jī)構(gòu)買債券；3：利率下跌；4：引導(dǎo)商人和消費(fèi)者花錢；5：消費(fèi)并產(chǎn)生就業(yè)機(jī)會(huì)；6：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。圖片來(lái)自BBC。