昨天，歐洲央行（ECB）突然宣布再次放水的時候，把負(fù)利率政策推向了新的“高度”。

當(dāng)天，歐洲央行宣布釋放流動性的主要措施包括：

下調(diào)主要再融資利率5個基點至0%，下調(diào)隔夜存款利率10個基點至-0.4%；QE購買額度擴(kuò)大至每月800億歐元，購買時間將至少持續(xù)到明年3月底，購債范圍將首次包括歐元計價、非銀行發(fā)行的投資級公司債；啟動新一輪TLTRO（定向長期再融資）操作，起始時間為2016年6月，持續(xù)時間4年。

歐央行掌門德拉吉

對于歐央行此舉，歐洲各大主流媒體的第一反應(yīng)便是“意外”。盡管德拉吉此番為再度放水極力辯護(hù)，但歐洲經(jīng)濟(jì)界卻疑慮重重。縱然難民問題正在撕裂歐洲，可此時的突然放水倒有可能造成歐洲局勢更加得動蕩不安。

英國媒體BBC在第一時間表達(dá)了抗議情緒：就連3個月前那次刺激都沒能拉動經(jīng)濟(jì)、拉高通脹，難道這次就行了嗎？

要知道在3個月前，歐央行已經(jīng)開始執(zhí)行大規(guī)模的歐洲版QE。不過時至今日，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然乏力。事情正如2月份G20財長與央行行長會時，各國金融界掌門人所承認(rèn)的那樣：貨幣政策的邊際收益已經(jīng)十分有限。

歐元利率一路下行

BBC指出，按照歐央行此前的預(yù)計，2017年通脹率必須達(dá)到1.3%，2018年必須達(dá)到1.6%，才能讓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)重整旗鼓。

可如今，歐央行已經(jīng)下調(diào)今年的通脹預(yù)期，而且是從原先1%的目標(biāo)大幅降低至0.1%。

德拉吉強(qiáng)調(diào)：“我們并未進(jìn)入通縮階段?！辈贿^，這種強(qiáng)調(diào)在預(yù)期已經(jīng)強(qiáng)烈形成的當(dāng)口，卻具有欲蓋彌彰的意味。

人們會在第一時間按照自己的理性，得出自己想要的結(jié)論。對于德拉吉表態(tài)所造成的反效果，紐約梅隆銀行首席貨幣戰(zhàn)略分析師西蒙·德雷克一針見血地指出：

“如果歐洲央行為的是幫助維持歐元的弱勢，但這一目的卻完全因為德拉吉的話而歸于覆滅?！?

難道歐央行的手段只剩下印鈔票了？

據(jù)金融時報消息，荷蘭國際直銷銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾斯頓·比爾澤斯基看法也十分悲觀：“新一輪的TLTRO是否將會起到作用還有待觀察。”不過，他也承認(rèn)，歐央行對此別無選擇。這是因為，值此敏感時刻，歐央行不可能承認(rèn)自己的無能。

于是乎，10日這一天市場在第一時間里便表達(dá)了自己的“抗議”。

就在德拉吉宣布消息后不久，市場就開始逆“寬松預(yù)期”，歐元兌美元迅速反彈，不到90分鐘就逆轉(zhuǎn)了歐央行刺激措施造成的1.6%的所有跌勢，日內(nèi)波動性創(chuàng)下去年11月依賴最大。歐洲債券收益率也迅速扭轉(zhuǎn)跌勢，再次上漲。歐洲股市漲幅迅速收窄，并轉(zhuǎn)為大幅下挫。

當(dāng)然，反應(yīng)最為強(qiáng)烈的，莫過于歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)，財政紀(jì)律執(zhí)行的模范——德國。在德國《經(jīng)濟(jì)周刊》的一篇報道中，輕蔑加憤怒的情緒，讓這家媒體直接稱呼德拉吉為“那個意大利人”。

《經(jīng)濟(jì)周刊》認(rèn)為，德拉吉的政策極為危險

按照《經(jīng)濟(jì)周刊》的看法：

“那個意大利人用謊言來懲罰所有的批評者。他的工具箱里已經(jīng)空空如也……有一點遲早將大白于世，無論貨幣政策已經(jīng)變得如何昂貴，但對那個意大利人來說，他會做的只是在市場里大印鈔票?！?

在《經(jīng)濟(jì)周刊》10日的另一篇文章中，作者更是指出，歐洲央行人為下調(diào)利率，更將導(dǎo)致消費者與投資者在預(yù)期上的搖擺不定，其結(jié)果是毀滅性的。

什么是TLTRO？

長期再融資行動（LTRO）是歐洲央行的傳統(tǒng)工具，歐洲央行在2011年底宣布推出兩個長期再融資操作（LTRO），期限長達(dá)36個月，同時包含一個一年后可以提前還款的選擇權(quán)。

早在2012年上半年，就不斷有機(jī)構(gòu)預(yù)計歐洲央行會推出第三輪LTRO，本周四的歐洲央行議息會議終于結(jié)束了市場漫長的等待，宣布推出定向LTRO，即TLTRO，條件比此前兩輪更具吸引力：期限更長；目標(biāo)更有針對性。

歐洲央行將啟動為期四年的定向長期再融資操作（TLTRO），銀行可以獲得歐洲央行超低利息的貸款，前提是這些貸款要用來向以企業(yè)為主的私人部門放貸，不能用來買政府債券和用作住房抵押貸款。

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