外界普遍認(rèn)為，此次富士康尋求A股上市，意在尋求轉(zhuǎn)型。

鴻海集團(tuán)稱(chēng)，F(xiàn)II申請(qǐng)?jiān)谏虾ＷC券交易所上市為集團(tuán)發(fā)展既定戰(zhàn)略方針，契合鴻海近年來(lái)持續(xù)投資中、美、日、歐等全球化布局。公告還提到，在全球大步邁向“工業(yè)4.0”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“8K+5G”時(shí)代之際，大陸工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展蓬勃，具有廣泛的市場(chǎng)前景。

“環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)”指出，鴻海目前代工模式利潤(rùn)逐漸下降。將富士康這艘“龐大的船”調(diào)轉(zhuǎn)前行方向，或許通過(guò)大陸子公司的上市，就是一個(gè)契機(jī)。

據(jù)了解，當(dāng)初富士康選擇將深圳作為自己在大陸設(shè)廠(chǎng)的第一個(gè)城市，通過(guò)人力和土地的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從中攫取更多利潤(rùn)，那個(gè)時(shí)候是1998年。后來(lái)與蘋(píng)果的合作，成就了后來(lái)的富士康。目前，單是蘋(píng)果一家就占據(jù)了富士康一半以上的業(yè)務(wù)。這意味著，富士康對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)性極大，對(duì)于一家代工廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，及其危險(xiǎn)，一旦蘋(píng)果要求結(jié)束合作關(guān)系，對(duì)富士康可能是致命的打擊。

這種影響，在2016年已經(jīng)開(kāi)始顯露。2016年，蘋(píng)果iphone的銷(xiāo)量同比減少14%。從而導(dǎo)致了富士康在近25年來(lái)首次出現(xiàn)了營(yíng)收下滑的現(xiàn)象。

本以為在2017年，蘋(píng)果10周年之際，這種下滑的趨勢(shì)會(huì)有所扭轉(zhuǎn)，但是由于iphone8的銷(xiāo)量進(jìn)一步減少，以及iphoneX的組裝難度大，無(wú)法大量生產(chǎn)。截至2017年第三季度，富士康的凈利潤(rùn)同比跌幅達(dá)40%。有媒體表示，這是2008年金融危機(jī)以來(lái)，富士康集團(tuán)利潤(rùn)跌幅最大的一次。

圖自視覺(jué)中國(guó)

不僅如此，從1988年到2017年，30年來(lái)中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)發(fā)生了天翻地覆的變化，而隨之而來(lái)的是，大陸的人口和土地紅利期逐漸過(guò)去，想依然以低廉的成本賺錢(qián)的公司壓力將越來(lái)越大。但是富士康在大陸的攤子鋪的是在太大，就算是想要轉(zhuǎn)移陣地，也不是一朝一夕就能完成的面對(duì)這樣的情況，富士康的轉(zhuǎn)型成為迫在眉睫的問(wèn)題。公司急于尋找一個(gè)新的突破口來(lái)幫助公司度過(guò)這個(gè)轉(zhuǎn)型期。

然而，沒(méi)有技術(shù)核心，轉(zhuǎn)型也并不容易。富士康嘗試過(guò)在很多方面轉(zhuǎn)型，一方面轉(zhuǎn)型需要有明確的方向和資金，同時(shí)也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間逐漸發(fā)展和布局。顯然，面對(duì)擺在面前的業(yè)績(jī)下降的問(wèn)題，富士康急需一個(gè)突破口幫助公司度過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛期。

不過(guò)，臺(tái)灣媒體卻不只這么看。對(duì)于一家2015年才成立，期初注冊(cè)資本并不高的企業(yè)，鴻海精密卻積極謀求其上市，意欲何為？

赴A股上市 郭臺(tái)銘沒(méi)說(shuō)的事

事實(shí)上，F(xiàn)II本身也有一定神秘色彩。

根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，F(xiàn)II原名福匠科技（深圳），成立于2015年，該公司董事長(zhǎng)為毛渝南，是鴻海精密的五名董事之一。2017年，鴻海增持福匠科技103.9億元人民幣后并將后者改名為FII，并將其定位于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

《財(cái)訊》11日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，此次鴻海究竟要拿哪些業(yè)務(wù)到中國(guó)大陸上市？在1月31日的臨時(shí)股東會(huì)上，郭臺(tái)銘并沒(méi)有針對(duì)FII的實(shí)際業(yè)務(wù)內(nèi)容與股權(quán)結(jié)構(gòu)介紹太多。

該媒體通過(guò)分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，鴻海集團(tuán)2017年對(duì)福匠科技進(jìn)行股份結(jié)構(gòu)改造，這家公司大幅增資后，F(xiàn)II再用現(xiàn)金和換股等方式，取得集團(tuán)內(nèi)其他重要公司的股權(quán)，鴻海在中國(guó)大陸、臺(tái)灣、新加坡至少14家公司進(jìn)行換股和整并。在這個(gè)新的轉(zhuǎn)投資架構(gòu)下，未來(lái)這14家公司的獲利，F(xiàn)II都可以分一杯羹。日本媒體更指出，讓鴻海iPhone組裝業(yè)務(wù)在大陸上市，才是這次 IPO 案的重點(diǎn)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)重整后，等于把鴻海集團(tuán)內(nèi)從云端、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備到蘋(píng)果供應(yīng)鏈重要明星公司全線(xiàn)涵蓋，組成一隊(duì)。

從目前云端服務(wù)器是最熱的生意，負(fù)責(zé)生產(chǎn)服務(wù)器的天津鴻富錦就在這個(gè)隊(duì)里，專(zhuān)做高端加工的基準(zhǔn)精密工業(yè)，擁有全中國(guó)最多的激光加工設(shè)備、杭州統(tǒng)合電子則是鴻海旗下專(zhuān)做路由器、網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備的公司 ；鴻海也把旗下為蘋(píng)果制造產(chǎn)品的鄭州富泰華精密電子等公司股權(quán)，交給FII。

從負(fù)責(zé)人的背景也看得出，鴻海對(duì)FII的期待也有所不同，在福匠科技時(shí)代，這家公司的代表人物之一是戴家鵬，他是麻省理工學(xué)院畢業(yè)的自動(dòng)化技術(shù)專(zhuān)家，也是鴻富錦副總經(jīng)理，幫鴻海打造出 4 萬(wàn)臺(tái) Foxbot 機(jī)器人大軍。

但富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的登記代表人卻換成陳永正，他是臺(tái)灣交大畢業(yè)，原本幫助摩托羅拉在中國(guó)大陸打市場(chǎng)，2003年出任微軟大中華區(qū)總裁一職，替微軟奠定中國(guó)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況十分清楚，要把工業(yè)自動(dòng)化賣(mài)進(jìn)中國(guó)， 就像當(dāng)年要把微軟窗口系統(tǒng)在中國(guó)大陸開(kāi)拓市場(chǎng)一樣，陳永正在中國(guó)大陸市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)超過(guò)30年，是值得注意的關(guān)鍵人物。

除了實(shí)際業(yè)務(wù)和股權(quán)機(jī)構(gòu)，對(duì)于臺(tái)灣小股東來(lái)說(shuō)，能否分享未來(lái)富士康在中國(guó)成長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)極為關(guān)鍵。

《財(cái)訊》報(bào)道稱(chēng)，釋股比例是關(guān)鍵。FII原本是鴻海集團(tuán)旗下公司，賺的錢(qián)要分給63萬(wàn)鴻海股東。如果其順利在中國(guó)大陸上市，部分獲利也要先分給大陸的股東。

根據(jù)鴻海臨時(shí)股東會(huì)數(shù)據(jù)，FII目前暫訂將10%股份在A股發(fā)行，這個(gè)數(shù)字會(huì)決定臺(tái)灣鴻海股東未來(lái)獲利被稀釋的程度。

而要拿到這家公司未經(jīng)稀釋的獲利，最直接的方法是直接到中國(guó)大陸開(kāi)戶(hù)買(mǎi)股。

據(jù)悉，郭臺(tái)銘在臨時(shí)股東會(huì)要求總財(cái)務(wù)長(zhǎng)黃秋蓮和大陸承銷(xiāo)商中金公司合作，在臺(tái)灣提供鴻海小股東抽簽，以及開(kāi)立A股戶(hù)頭和買(mǎi)進(jìn)股票的服務(wù)，讓鴻海在臺(tái)灣的股東，人不用到上海，就能買(mǎi)到FII的股票。

但《財(cái)訊》向臺(tái)灣“金管會(huì)”相關(guān)單位查證，結(jié)果是如果鴻海要請(qǐng)中金公司到臺(tái)灣替臺(tái)灣小股東服務(wù)，恐怕連說(shuō)明都不行。證券業(yè)是特許行業(yè)，中金公司如果要來(lái)臺(tái)說(shuō)明及公開(kāi)募資將是違法行為，更別提在臺(tái)替股東開(kāi)戶(hù)和買(mǎi)入股票。

目前臺(tái)灣小股東雖然可以透過(guò)復(fù)委托買(mǎi)進(jìn)上海A股，但只限于專(zhuān)業(yè)投資人才有資格這么做，許多支持鴻海的臺(tái)灣小股東，恐怕沒(méi)機(jī)會(huì)完整分享到這一波的獲利。

擔(dān)心“臺(tái)灣下市”？關(guān)注市盈率，重在營(yíng)商環(huán)境

早在去年底，媒體就密切關(guān)注鴻海精密的一系列動(dòng)作。富士康尋求A股上市或許并非鴻海精密在大陸的唯一動(dòng)作。

去年10月，鴻海旗下印刷電路板廠(chǎng)商臻鼎-KY通過(guò)子公司鵬鼎控股申請(qǐng)深圳交易所申請(qǐng)A股IPO。若進(jìn)行順利，最快可在2018年底前上市。同時(shí)，鴻騰精密7月也順利在香港掛牌。有消息稱(chēng)，鴻海下一步或許還會(huì)將大陸其它業(yè)務(wù)相繼分拆上市。

對(duì)于富士康尋求A股上市，臺(tái)灣媒體就評(píng)論認(rèn)為，這是對(duì)臺(tái)灣市場(chǎng)沒(méi)有信心的表現(xiàn)。

《天下》雜志援引分析師的話(huà)說(shuō)，滬指平均市盈率近20倍，臺(tái)股僅有15倍，而且前者募資規(guī)模比較大。像封裝測(cè)試大廠(chǎng)日月光旗下環(huán)旭電子、IC設(shè)計(jì)公司聯(lián)發(fā)科轉(zhuǎn)投資的匯頂市值都曾超越過(guò)母公司，亞翔旗下蘇州亞翔集成市值則已穩(wěn)超母公司。法人圈普遍認(rèn)為，F(xiàn)II市值可期，可望超越母公司鴻海。

臺(tái)灣“中央社”援引凱基期貨研究發(fā)展部分析師李立勤的話(huà)說(shuō)，從市盈率看，到去年底，臺(tái)股平均市盈率約15.66倍，在上海A股平均市盈率約18.11倍，深圳股市平均市盈率更達(dá)36倍。

加之滬指曾在2015年6月中旬觸及5000多點(diǎn)，而目前上證指數(shù)只有3500點(diǎn)左右，市場(chǎng)充滿(mǎn)希望，間接鼓勵(lì)了臺(tái)灣廠(chǎng)商子公司赴大陸排隊(duì)掛牌。

李立勤還指出，從臺(tái)股角度來(lái)看，臺(tái)股市盈率相對(duì)不高，F(xiàn)II計(jì)劃在滬指掛牌，代表鴻海集團(tuán)重心轉(zhuǎn)移到市盈率相對(duì)高的中國(guó)大陸股市，可能對(duì)臺(tái)股上市公司產(chǎn)生影響。

根據(jù)安永統(tǒng)計(jì)，2017年共有436家公司完成A股IPO，創(chuàng)下歷史新高。“在大陸股掛牌的臺(tái)商一共才28家。僅前年就通過(guò)6家，去年3家，過(guò)去兩年占了三成，這讓臺(tái)商覺(jué)得（在中國(guó)大陸掛牌的）時(shí)機(jī)到了，”勤業(yè)眾信IPO委員會(huì)負(fù)責(zé)人、會(huì)計(jì)師謝明忠指出。

除了市盈率外，更重要的是對(duì)留住人才的考量。勤業(yè)眾信IPO委員會(huì)負(fù)責(zé)人、會(huì)計(jì)師謝明忠指出，現(xiàn)在大陸的臺(tái)商企業(yè)，臺(tái)灣方面的管理人員比重愈來(lái)愈低，大陸方面的管理人員逐漸上升。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要讓大陸方面的管理人員安心把業(yè)務(wù)做好，充分運(yùn)用人才，就要用股份激勵(lì)員工，因此在大陸或海外的子公司選擇在當(dāng)?shù)厣鲜?，給當(dāng)?shù)貑T工發(fā)股票較為現(xiàn)實(shí)和容易。

一位熟悉鴻海的證券業(yè)高階主管認(rèn)為，鴻海是按各地市場(chǎng)發(fā)展的需要決定上市地點(diǎn)，“工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)在大陸”，他分析，F(xiàn)II在大陸掛牌，對(duì)鴻海吸引人才和發(fā)展業(yè)務(wù)更有利。目前，鴻海在臺(tái)灣興柜市場(chǎng)還有沅圣和康聯(lián)兩家公司，“股價(jià)也還不錯(cuò)。”與其說(shuō)市盈率高就去哪里，不如說(shuō)鴻海重新布局。

另一方面，早期在臺(tái)灣掛牌的優(yōu)勢(shì)式微。比如：臺(tái)灣掛牌成本低，也就是有意上市的企業(yè)找券商輔導(dǎo)、承銷(xiāo)的費(fèi)用遠(yuǎn)低于大陸和香港。然而，一名不愿具名的臺(tái)商卻指出，如果可以募得到錢(qián)，成本并非優(yōu)先考慮的事情。

也有臺(tái)灣媒體指出，臺(tái)灣企業(yè)到大陸、香港或是美國(guó)掛牌將成為趨勢(shì)，并擔(dān)心2018年是“臺(tái)灣下市元年”。

據(jù)悉，由于滬深股市的相關(guān)規(guī)定，臺(tái)灣企業(yè)以往在臺(tái)灣接單，到大陸的生產(chǎn)模式不易于將關(guān)聯(lián)交易較難清楚切割，臺(tái)商堅(jiān)持在大陸上市，可能要考慮先在臺(tái)灣下市，再到大陸上市。

2008年，臺(tái)灣ERP廠(chǎng)鼎新計(jì)算機(jī)就在臺(tái)灣股市下市，改名鼎捷軟件后在深交所掛牌；2012年，日月光轉(zhuǎn)投資的環(huán)隆電氣在臺(tái)下市，改名環(huán)旭電子，在A股上市。

與此同時(shí)，臺(tái)灣媒體還指出，臺(tái)灣投資環(huán)境不友善，造成了臺(tái)灣人才與資本外流。相比美國(guó)減稅，臺(tái)灣卻在提高營(yíng)業(yè)稅，同時(shí)出于對(duì)臺(tái)灣市場(chǎng)沒(méi)有信心，因此有越來(lái)越多企業(yè)通過(guò)子公司、孫公司在美國(guó)、中國(guó)大陸和香港掛牌上市，尋求充裕的國(guó)際資金。臺(tái)灣方面應(yīng)該多了解哪些原因促使臺(tái)灣企業(yè)到其他地方投資，有針對(duì)性地改善臺(tái)灣當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境。