22日，中國降低汽車進(jìn)口關(guān)稅靴子落地。23日早盤，A股、港股汽車及零部件板塊、汽車經(jīng)銷商等漲勢喜人。

其中，A股汽車零部件板塊迎來漲停潮。亞夏汽車、躍嶺股份、迪生力、斯太爾、隆盛科技、萬通智控等集體漲停，愛柯迪、新泉股份、東安動(dòng)力等也紛紛跟漲。

另外，港股汽車經(jīng)銷商早盤大幅高開，廣匯寶信漲6%，正通汽車漲5.7%，中升控股漲3.3%，永達(dá)汽車漲4.1%。

值得注意的是，已有多家外資汽車廠商對關(guān)稅降低作出響應(yīng)。保時(shí)捷、寶馬等均表示將下調(diào)出口中國的汽車價(jià)格。而據(jù)日本共同社稱，豐田將下調(diào)出口至中國的汽車價(jià)格。

究竟此次降低汽車進(jìn)口關(guān)稅將對中國汽車行業(yè)產(chǎn)生多大影響，國內(nèi)多家券商團(tuán)隊(duì)給出了他們的解讀。

以下為全文：

周二財(cái)政部公告稱，自2018年7月1日起降低汽車整車及零部件進(jìn)口關(guān)稅，將汽車整車稅率為25%的135個(gè)稅號和稅率為20%的4個(gè)稅號的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個(gè)稅號的稅率降至6%。

對于此次降汽車關(guān)稅的影響，中金公司評論表示:

降低關(guān)稅，加強(qiáng)競爭，短期壓低中國汽車行業(yè)整體的盈利能力，中期來看，吉利、廣汽、上汽、長城等一線自主品牌和濰柴、福耀、敏實(shí)、銀輪等具有全球競爭力的供應(yīng)商將做大做強(qiáng)。預(yù)計(jì)關(guān)稅下調(diào)10ppt之后，大部分車企會(huì)將下調(diào)額度全部體現(xiàn)為官方指導(dǎo)價(jià)（MSRP）的下調(diào)，即進(jìn)口車的價(jià)格預(yù)計(jì)將下調(diào)8%左右，而進(jìn)口車價(jià)格體系的下移將進(jìn)一步拉動(dòng)國產(chǎn)車價(jià)格體系的下移。經(jīng)測算，測算，如果國產(chǎn)車價(jià)格體系整體下移1%～2%，拉高銷量2%～4%，考慮到競爭加劇帶來整體效率提升，則整個(gè)汽車行業(yè)的利潤總額將下降8%~20%。

長期來看，開放而不是保護(hù)會(huì)讓中國汽車工業(yè)更加強(qiáng)大，競爭加劇將加速行業(yè)整合。過去三十余年的汽車產(chǎn)業(yè)政策更多偏向于保護(hù)汽車工業(yè)，在獲得保護(hù)的同時(shí)也使得競爭不夠激烈，在諸多環(huán)節(jié)存在低效率的產(chǎn)能。我們預(yù)計(jì)競爭加劇將使得從整車到零部件再到經(jīng)銷商的行業(yè)集中度都迅速提升，運(yùn)營效率高、掌握核心技術(shù)的企業(yè)將會(huì)脫穎而出。

國泰君安汽車王炎學(xué)團(tuán)隊(duì)表示，進(jìn)口車關(guān)稅下降對國產(chǎn)車的影響好于預(yù)期，比預(yù)期的影響要好，整車板塊估值將得到修復(fù)：

擴(kuò)大車市的開放力度，增加了競爭的強(qiáng)度，加速了寡頭格局的形成，投資就要買將來能剩下來的整車上市公司（上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利汽車為代表的），以及進(jìn)入資產(chǎn)并購資本整合端的上市公司）。

1、預(yù)計(jì)進(jìn)口車成本端體現(xiàn)到價(jià)格上的降低幅度為平均8%，排量低的車幅度更大，預(yù)計(jì)進(jìn)口車商將在7月1日后明顯降價(jià)（預(yù)計(jì)5%以上）。

2、預(yù)計(jì)進(jìn)口車需求增長20-30%，其中一部分是新增需求（供給增加和價(jià)格下降），其中一部分是對40-60萬的國產(chǎn)車的替代（預(yù)計(jì)替代年需求量在10-20萬輛，占現(xiàn)有國產(chǎn)車不到1%）。

3、預(yù)計(jì)關(guān)稅在一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)再降了，這個(gè)事件對汽車股的沖擊到此結(jié)束。

廣發(fā)證券汽車張樂團(tuán)隊(duì)也表示，此次關(guān)稅調(diào)整符合預(yù)期，對國內(nèi)汽車市場總體影響可控：

整車進(jìn)口關(guān)稅由25%下降至15%，估算乘用車含稅進(jìn)口價(jià)約下降8%。進(jìn)口關(guān)稅下降對汽車行業(yè)有一定影響，但不必過分擔(dān)心，自主調(diào)整、影響可控是政策調(diào)整關(guān)鍵。

一方面我國汽車整車和零部件進(jìn)口規(guī)?？傮w不大，另一方面進(jìn)口乘用車價(jià)格與國內(nèi)主流市場重疊度較低。

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年我國進(jìn)口乘用車共計(jì)122.8萬輛，進(jìn)口總額為49.9億美元，則單車平均進(jìn)口價(jià)格約為4萬美元，約合人民幣25萬元。若假設(shè)我國進(jìn)口乘用車平均海關(guān)價(jià)為25萬元，關(guān)稅稅率按25%、增值稅稅率按16%、消費(fèi)稅稅率按5%~40%計(jì)算，則稅后價(jià)格為38.2~60.4萬元，若關(guān)稅稅率下降至15%，在同樣條件下稅后價(jià)格為35.1~55.6萬元，降幅為8%。進(jìn)口關(guān)稅下降直接帶來進(jìn)口車終端售價(jià)降低，對進(jìn)口品牌銷量帶來積極貢獻(xiàn)，長遠(yuǎn)來看進(jìn)口車價(jià)格下降或?qū)鴥?nèi)合資、自主品牌提高自身競爭力起到促進(jìn)作用。

考慮到我國零部件供應(yīng)體系相對較為穩(wěn)定、進(jìn)入新供應(yīng)體系需要較長的認(rèn)證周期，我們認(rèn)為中短期來看關(guān)稅下降對國內(nèi)汽車零部件行業(yè)影響不大，長期來看汽車產(chǎn)業(yè)逐步放開有利于創(chuàng)新和行業(yè)洗牌，具備核心競爭力的零部件企業(yè)有望獲得發(fā)展良機(jī)。

中泰證券黃旭良、戴仕遠(yuǎn)表示，關(guān)稅降幅小于預(yù)期，利好進(jìn)口車貿(mào)易商：

關(guān)稅降幅小于預(yù)期。整車方面，此次我國將稅率為25%的135個(gè)稅號（包括9座及以下小型客車、大中型客車、車重5噸及以下的輕型貨車）稅率降至15%，降稅幅度40%；將稅率為20%的4個(gè)稅號稅率（包括車重5噸以上的汽油型貨車、車重在5噸至20噸之間的柴油型貨車）降至15%，降稅幅度25%；其余稅率為15%及以下的39個(gè)稅號稅率保持不變。零部件方面，將79個(gè)稅號的汽車零部件稅率分別從25%、20%、15%、10%、8%降至6%，平均降稅幅度為46%；其余18個(gè)稅號的稅率為6%，保持不變。

整車進(jìn)口將增加，零部件受沖擊較小。2017年我國從美國進(jìn)口的汽車商品金額為158.6億美元，出口美國的汽車商品為176.2億美元，貿(mào)易順差為17.6億美元。分產(chǎn)品來看，我國從美國整車進(jìn)口約130億美元，出口約6億美元；我國從美國零部件進(jìn)口約28億美元，出口約170億美元。整車是進(jìn)口的主要來源，未來隨著關(guān)稅下降，進(jìn)口將進(jìn)一步增加。

自主品牌短期內(nèi)受到的沖擊較小。按照2017年我國整車進(jìn)口金額為510億美元、進(jìn)口數(shù)量124.68萬輛計(jì)算，我國汽車平均進(jìn)口價(jià)格約為26萬元，價(jià)格介于B、C級車之間，短期內(nèi)對價(jià)格定位較低的自主品牌產(chǎn)生的沖擊較小，但對合資品牌有影響。

利好進(jìn)口車貿(mào)易商。關(guān)稅稅率從25%下降到15%，進(jìn)口車完稅價(jià)格下降8%，下降幅度較大，預(yù)計(jì)進(jìn)口車貿(mào)易將顯著回升。推薦國機(jī)汽車（60%左右的利潤來源于汽車貿(mào)易，進(jìn)口車市場市占率超過20%）、以及廣匯汽車等進(jìn)口車貿(mào)易商。

東方證券預(yù)計(jì)在關(guān)稅下降后，中高端進(jìn)口車價(jià)格下探對國內(nèi)車市沖擊影響小，進(jìn)口車中的中低端車型價(jià)格下降對國內(nèi)合資品牌 B 級車中的高端車有影響，但綜合考慮配置、售后服務(wù)等，影響相對有限。

進(jìn)口車關(guān)稅稅率即使下降至 5%，中高端進(jìn)口車國內(nèi)終端售價(jià)仍遠(yuǎn)高于自主與合資品牌車價(jià)格。假設(shè)中低端進(jìn)口車關(guān)稅下降至 5%，對國內(nèi)中高端 B 級車雖有沖擊，但影響有限，主要考慮：1）、價(jià)格趨近國內(nèi)車型配置上優(yōu)于中低端進(jìn)口車，2）、進(jìn)口車售后維修服務(wù)不具備優(yōu)勢。

市場擔(dān)心，若降低關(guān)稅后，進(jìn)口車成本降低，外資車廠是否會(huì)考慮更多地通過進(jìn)口將新車型引進(jìn)到國內(nèi)市場，通過實(shí)例分析發(fā)現(xiàn)：進(jìn)口車存在運(yùn)輸成本、關(guān)稅、消費(fèi)稅、增值稅等，外資車企在綜合權(quán)衡自身盈利后，預(yù)計(jì)采用車型國產(chǎn)化仍是主要方式，進(jìn)口車總量不會(huì)有大的增量。

關(guān)稅下降對主要車企影響分析。進(jìn)口車中寶馬、奧迪、林肯等關(guān)稅下降后價(jià)格仍遠(yuǎn)高于上汽通用、上汽大眾 B 級車價(jià)格。進(jìn)口車?yán)卓怂_斯即使在關(guān)稅下降至 5%，對上汽集團(tuán)旗下相關(guān)車型影響有限。廣汽旗下廣豐、廣本中高端車主要是凱美瑞、漢蘭達(dá)、雅閣等，這些車型高配版價(jià)格在 30 萬元左右，即使關(guān)稅下降 5%，進(jìn)口車零售價(jià)格仍遠(yuǎn)高于廣豐、廣本中高端車價(jià)格。另外上汽大眾、上汽通用、廣豐、廣本售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遠(yuǎn)多于進(jìn)口車網(wǎng)點(diǎn)。關(guān)稅下降對上汽、廣汽影響不大。

（郭鑫）