高度依賴小車

對于企業(yè)而言，登陸A股首先是上一階段的總結(jié)，緊接著就是新征程的開始。從股價表現(xiàn)看，北汽新能源這個頭開得很難讓人滿意。

“用腳投票”，折射出投資者對這家車企亟待解決產(chǎn)品低端化、補貼退坡、銷售地區(qū)集中等諸多難題的擔憂。

與觀察者網(wǎng)報道過的奇瑞股份類似，在小車稱王之后，北汽新能源何時能甩掉低端的包袱，讓外界急不可耐。

數(shù)據(jù)顯示，去年，北汽新能源累計銷售10.32萬輛純電動汽車。其中，旗下EC系列占據(jù)了總銷量的76%。

產(chǎn)品成功的背后，是這家車企深深地焦慮。

2月12日，財政部《新能源汽車推廣補貼方案及產(chǎn)品技術(shù)要求》截圖

果不其然，國家對新能源車行業(yè)的引導性升級來了。

今年6月11日后，國家補貼額度向高續(xù)航車型傾斜：續(xù)航150km以下不再享有國家補貼，并增加了對300km以上高續(xù)航車型補貼力度。

受此影響，多家媒體在6月中下旬報道稱，北京地區(qū)多家北汽新能源4S店已清空了續(xù)航均在150-200km區(qū)間的EC180和EC200庫存，并表示這兩款車型已經(jīng)停產(chǎn)。

EC系列的空檔期終于在8月31日迎來暫時喘息。

當天，EC3正式上市，工信部綜合續(xù)航達261km，補貼后價格區(qū)間為6.58-7.18萬元。

可顧此失彼，這個價格較EC180（補貼后4.98-5.58萬元）和EC200（補貼后5.68-6.28萬元）高出不少。

也正因此，價格的抬升牽出了北汽新能源一項新的隱憂。

高度依賴首都

首都北京是北汽新能源的第一大市場，第二大銷售地區(qū)則是低速電動車大省山東。問題恰恰出在這里。

東方財富證券指出，從地域上看，這反映出市場需求大多來源于限牌城市，以及三四線城市消費者對低速電動車的替代需求。

反過來說也可以。

補貼縮水倒逼“A00級”車型提升續(xù)航水平，隨之而來的便是車價上浮，與低速電動車的競爭優(yōu)勢縮小。

通俗地說，原先5萬元可以拿下的電動汽車，現(xiàn)在要多花費1-2萬元。

若非消費升級等需求，同樣具備微小、靈活和經(jīng)濟型等特性的低速電動車，其成本優(yōu)勢便不言而喻了。

低不成，那高呢？

乘聯(lián)會25日公布，8月“A00級”電動車的純電動車占比下降至38%，已經(jīng)低于“A級”電動車占比2個百分點，新能源車逐步告別初級階段，走向高質(zhì)量增長。

北汽新能源幾乎摸到了與當年的奇瑞股份相同的天花板。

歸根結(jié)底，除過度倚重單一車型外，北汽新能源還過度依賴其大本營——北京地區(qū)。

之所以是北京，實際緣于限購。

北京等限購城市拿到車牌后需要在6個月之內(nèi)購車，部分車主亟需占號而考慮低價“A00級”純電動車。

可就連這種情況也要變了。

觀察者網(wǎng)注意到，6月，北京新能源小客車申請數(shù)量接近29萬，但今年發(fā)放的新能源指標僅6萬個，個人新能源指標5.4萬個。

因此，若維持目前排隊規(guī)則及發(fā)放數(shù)量，申請牌照成功需等到4年后。這為消費者籌集買車資金預留了充足的準備時間。

另外，汽車金融的迅速發(fā)展也讓購車的初期投入大大降低，讓占號神器“A00級”的需求發(fā)生減退。

事情走到這一步，北汽新能源幾乎只能依靠上市迅速融資，才能投入更多資金推進研發(fā)，提升產(chǎn)品競爭力。

高度依賴補貼

從財務上看，北汽新能源經(jīng)營情況并不樂觀，政府補貼也在利潤中占據(jù)很大比重。

北汽藍谷《2017年度及2018年1-6月備考審計報告》截圖，下同。

觀察者網(wǎng)在北汽藍谷《2017年度及2018年1-6月備考審計報告》中發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，該車企銀行存款從年初的近50億元跌至33億元；貨幣資金總量也從近60億元跌至不足40億元。

此外，截至半年末，北汽新能源應收賬款累計高達87.99億元，較2017年末的63.96億元大漲近四成。

而在半年末應收賬款中，新能源汽車補貼組合占比達到80.94%，為71.22億元。這兩項數(shù)據(jù)在年初僅分別為62.7%和40.10億元。

或許是受此影響，這家車企短期借款從年初的3520萬元飆升至半年末的19.85億元；期末，長期借款發(fā)生額為7.73億元；負債總額也由年初的119.95億元上漲為半年末的140.87億元。

據(jù)第一電動網(wǎng)8月報道，2015、2016和2017年1至10月，北汽新能源計入當期損益的補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬；其中，2016年除去政府補貼后，該車企凈虧損四千萬元，在2017年1至10月中，補貼占凈利潤的比重達63%。

“可見北汽新能源目前的實際盈利能力不高?！蔽恼略u價道。

據(jù)《長江商報》27日報道，今年前8個月，這家車企共計銷售70118輛，雖然同比增長67%，但距離15萬輛年銷目標的一半都沒到。

值得一提的是，北汽新能源在《2018年度盈利預測審核報告》也坦言，“新能源汽車市場競爭將更加激烈，導致存在銷量無法完成目標的風險”。