周五（28日）是美股在2018年的倒數(shù)第二個(gè)交易日（觀察者網(wǎng)注：12月31日周一為美股2018年最后一個(gè)交易日），美股盤(pán)中幾度V形反轉(zhuǎn)。最后一小時(shí)美股大起大落，道指漲243點(diǎn)后最深跌140點(diǎn)，標(biāo)普漲1.3%后一度跌0.5%，納指漲1.6%后跌0.2%，最終收漲。

本周，標(biāo)普500指數(shù)累漲2.86%，納指累漲3.97%，道指累漲2.75%，是四周內(nèi)首次周線(xiàn)上漲。本周僅四個(gè)交易日內(nèi)（25日圣誕休市），美股就創(chuàng)造了三項(xiàng)“紀(jì)錄”。周一創(chuàng)史上最差平安夜表現(xiàn)，周三創(chuàng)2009年以來(lái)最大單日百分比漲幅，周四道指在兩小時(shí)內(nèi)漲逾800點(diǎn)，標(biāo)普創(chuàng)2010年以來(lái)最大反轉(zhuǎn)力度。

最近5個(gè)交易日道指表現(xiàn)

不過(guò)據(jù)第一財(cái)經(jīng)分析稱(chēng)，周三（26日）出現(xiàn)的美股超級(jí)反彈仍可能是個(gè)“熊市陷阱”。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)援引Refinitiv Data的數(shù)據(jù)，從1970年至今的約1.28萬(wàn)個(gè)交易日中，標(biāo)普500指數(shù)單日漲幅最大的20個(gè)大反彈交易日（漲幅均大于等于5%，）中，僅有三次大漲之后是伴隨著牛市行情的出現(xiàn)：一次是1987年大崩盤(pán)后的大反彈，漲幅9.1%；其余兩次出現(xiàn)在2009年，漲幅分別為6.4%和7.1% 。這三次反彈的相同點(diǎn)是標(biāo)普500指數(shù)觸底，然后牛市就開(kāi)始了。

其余17次漲幅超過(guò)5%的單日大反彈中，有8次是出現(xiàn)在2007~2009年的熊市中，有3次是出現(xiàn)在2000年~2003年的熊市中。這表明，26日出現(xiàn)的美股超級(jí)反彈仍可能是個(gè)“熊市陷阱”。有市場(chǎng)資深人士警告稱(chēng)，股市單日強(qiáng)勁的反彈之后通常更傾向于出現(xiàn)熊市，因?yàn)榇罅康膾伿蹠?huì)導(dǎo)致超賣(mài)的技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)，此時(shí)部分空頭選擇獲利平倉(cāng)往往會(huì)引起強(qiáng)烈反彈，而入場(chǎng)時(shí)機(jī)不佳的空頭看到大漲讓自己的空倉(cāng)損失擴(kuò)大，往往會(huì)選擇快速止損，進(jìn)一步引起市場(chǎng)反彈。而當(dāng)市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)枯竭時(shí)，市場(chǎng)便會(huì)重新下跌。而且長(zhǎng)期看跌的空頭最喜歡看到的就是熊市的反彈，因?yàn)檫@時(shí)就是另一個(gè)更好的做空機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)研究公司Renaissance Macro的負(fù)責(zé)人德格拉夫（Jeff deGraaf）表示：“標(biāo)普500指數(shù)的2600點(diǎn)關(guān)口此前一直是個(gè)強(qiáng)勁的支撐點(diǎn)，空頭們一直久攻不下，直到本月中旬，2600點(diǎn)終于失守，雖然美股26日出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但股指仍跌至了戰(zhàn)術(shù)性低位，而且極可能還沒(méi)觸底。投資者信心的下降也可能導(dǎo)致2019年股市進(jìn)一步下跌?！?

另有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，盡管市場(chǎng)已經(jīng)顯示出反彈的動(dòng)力，但這類(lèi)“暴力反彈”通常并不能說(shuō)明市場(chǎng)元?dú)獾幕謴?fù)，因?yàn)樽罱姆磸棸l(fā)生在圣誕假日期間，交易流動(dòng)性變低通常會(huì)讓價(jià)格波動(dòng)變大，在這樣的環(huán)境中大幅反彈，無(wú)法令人信服熊市會(huì)終結(jié)。

面對(duì)目前的反彈，部分投資者認(rèn)為美股估值已經(jīng)不像之前那樣高，或許可以趁著反彈的時(shí)機(jī)買(mǎi)入。

回溯3個(gè)月前美股一路高歌猛進(jìn)之際，也就是今年的10月之前，投資者正不斷買(mǎi)進(jìn)美股，將美股不斷推向新高，標(biāo)普500指數(shù)甚至沖到了2940點(diǎn)的歷史高位。當(dāng)時(shí)美股企業(yè)的盈利報(bào)告普遍叫好，而且投資者相信特朗普政府的減稅措施會(huì)讓企業(yè)盈利更加穩(wěn)定地增長(zhǎng)，股市一片欣欣向榮。股票投資者很少考慮市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

然后，大跌就猝不及防地來(lái)了。標(biāo)普500指數(shù)成份公司的2019年盈利增長(zhǎng)預(yù)期也從9月前的24%下降到現(xiàn)在的8.4%。由于利率上升，美國(guó)低失業(yè)率導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上升，貿(mào)易摩擦推高了企業(yè)的關(guān)稅成本，企業(yè)海外銷(xiāo)售額下降，明年美股企業(yè)利潤(rùn)率將大概率低于市場(chǎng)預(yù)期，此外還將出現(xiàn)的是企業(yè)估值的下調(diào)。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒早前就表示：“美股真的很貴，周期性調(diào)整后的美股企業(yè)市盈率在2017年1月就已經(jīng)達(dá)到了33倍的高位?，F(xiàn)在大跌后的股票是顯得更便宜了，但市盈率仍遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期平均水平?！?

而主導(dǎo)了這次市場(chǎng)大跌的科技股面正面臨著一個(gè)無(wú)奈的現(xiàn)實(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，科技企業(yè)的盈利增長(zhǎng)將不可避免地放緩，能夠賺取的超額利潤(rùn)將會(huì)逐步減少，直至突破性新科技的出現(xiàn)幫助他們突破這個(gè)瓶頸。以Facebook為例，今年就因用戶(hù)隱私問(wèn)題，用戶(hù)出現(xiàn)大規(guī)模流失，企業(yè)估值被連續(xù)下調(diào)，股價(jià)也從218美元的高點(diǎn)跌至現(xiàn)在的134美元，跌幅高達(dá)38.5%。加上美國(guó)政府欲通過(guò)減稅和擴(kuò)大財(cái)政支出的方式給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的增長(zhǎng)效果正在消失，如果美聯(lián)儲(chǔ)明年仍舊加息兩次，企業(yè)利潤(rùn)或許會(huì)變得更不如人意。