【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠(yuǎn)方】在中企低價(jià)攻勢(shì)下，三星、LG等韓企過(guò)去幾年相繼退出LCD面板領(lǐng)域。隨著去年下半年行業(yè)在供需失衡下出現(xiàn)歷史性“漲價(jià)潮”，逆周期擴(kuò)張的TCL科技也斬獲頗豐。

3月11日，TCL科技披露2020年財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)40%。其中，旗下以面板業(yè)務(wù)為主的TCL華星，營(yíng)收接近500億元，同比增長(zhǎng)38%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)151%，四季度單季凈利潤(rùn)占全年凈利潤(rùn)近八成。

值得注意的是，TCL科技的逆周期擴(kuò)張戰(zhàn)略很大程度上依靠資本運(yùn)作支撐。其資本投入遠(yuǎn)高于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，資金缺口只能依靠融資解決，疊加TCL旗下金融投資業(yè)務(wù)收益占TCL科技利潤(rùn)總額的57%。這也成為T(mén)CL持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下的一絲隱患。

全球電視面板供需持續(xù)趨緊

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，TCL科技股價(jià)也改頭換面。2018年10月低點(diǎn)時(shí)，其股價(jià)只有2.07元，市值不到300億，到今年1月最高點(diǎn)時(shí)，其股價(jià)已漲到10.25元，市值超過(guò)1400億，2年漲幅接近4倍。今年初至今，TCL科技漲幅達(dá)32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同行的京東方、維信諾和深天馬，但其市值仍落后京東方800億元。

年初至今，四大面板企業(yè)漲幅

擠走韓企，逆周期擴(kuò)張戰(zhàn)略初見(jiàn)成效

近兩年來(lái)，隨著京東方、TCL科技等中國(guó)企業(yè)產(chǎn)能提升，LCD面板持續(xù)處于供大于求的狀態(tài)。由于無(wú)法承受與中企的價(jià)格戰(zhàn)，加之疫情初期需求下降，三星、松下等日韓企業(yè)相繼宣布退出LCD領(lǐng)域。

與之相反的是，在行業(yè)歷史低谷期，TCL華星進(jìn)行逆周期擴(kuò)張。2020年財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去一年：

TCL華星收購(gòu)三星顯示蘇州工廠，增強(qiáng)大尺寸業(yè)務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；收購(gòu)t3工廠39.95%少數(shù)股東權(quán)益，提高中小尺寸業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)；戰(zhàn)略入股日本JOLED，加速印刷顯示技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；與三安半導(dǎo)體共同投資成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，聚焦于Micro-LED技術(shù)開(kāi)發(fā)；收購(gòu)茂佳國(guó)際，建立大尺寸TV和商用顯示、中尺寸IT和車(chē)載等產(chǎn)品的客制化及一站式服務(wù)能力。

讓人意外的是，雖然疫情初期整體面板需求下降，但后來(lái)居家辦公、遠(yuǎn)程教育等讓顯示屏、筆記本電腦、電視等產(chǎn)品需求大增，帶動(dòng)面板需求逐漸轉(zhuǎn)好，加之韓廠減產(chǎn)，供需逐步失衡，價(jià)格隨之上漲。

行業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，55寸以下LCD TV面板價(jià)格相比5月低點(diǎn)平均漲幅達(dá)70%，創(chuàng)出同等時(shí)間，價(jià)格區(qū)間漲幅的歷史新高；65/75寸價(jià)格漲幅也分別達(dá)34%與17%。

受益于海外市場(chǎng)旺盛需求，IT面板（顯示器、筆電）下游市場(chǎng)自去年二季度以來(lái)也持續(xù)保持較高的景氣度，加之核心材料缺貨，截至2020年12月，主要尺寸IT面板報(bào)價(jià)相比年初1月平均漲幅達(dá)9.7%。

隨著面板產(chǎn)業(yè)在歷史底部迎來(lái)周期拐點(diǎn)，去年6月以來(lái)行業(yè)盈利能力逐步恢復(fù)。

在此背景下，TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升15個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到61%，業(yè)績(jī)逐季度改善。

按2019年重組后同口徑，TCL科技2020年全年?duì)I收766.8億，同比增長(zhǎng)33.9%；凈利潤(rùn)50.7億，同比增長(zhǎng)42.1%；歸母凈利潤(rùn)43.9億，同比增長(zhǎng)67.6%；扣非凈利潤(rùn)29.3億元，同比增長(zhǎng)1148%。

其中，第四季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)44.3%，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)188%。

2020年財(cái)報(bào)截圖

同期，TCL華星產(chǎn)品銷(xiāo)售面積2910萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.2%；營(yíng)收467.7億元，同比增長(zhǎng)37.6%；凈利潤(rùn)24.2億元，同比增長(zhǎng)151.1%，去年同期為下降58.5%；其中第四季度凈利潤(rùn)18.6億元，同比改善21.9億元。

2020年財(cái)報(bào)截圖

在行業(yè)持續(xù)回溫的背景下，國(guó)內(nèi)另一大面板巨頭京東方的業(yè)績(jī)也扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為48億元-51億元，同比增長(zhǎng)150%-166%，去年同期為下降44.15%。

不過(guò)，需要注意的是，雖然三星、LG在逐步退出LCD的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但二者已將主要精力用于AMOLED和QD-OLED等技術(shù)含量更高的領(lǐng)域，其中三星在智能機(jī)AMOLED面板的市場(chǎng)份額超過(guò)80%。

而且，LCD面板利潤(rùn)率過(guò)低，TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的毛利率長(zhǎng)期在20%以下。

i問(wèn)財(cái)截圖

為提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，TCL華星圍繞印刷OLED、QLED以及Mirco-LED等新型顯示技術(shù)、關(guān)鍵材料和設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入。財(cái)報(bào)顯示，2020年該公司研發(fā)投入金額為65.43億元，同比增長(zhǎng)19.75%；研發(fā)投入占營(yíng)收的比例為8.53%，同比增長(zhǎng)1.24個(gè)百分點(diǎn)。

成果方面，TCL科技2020年新增PCT專(zhuān)利申請(qǐng)1536件，累計(jì)PCT專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量達(dá)到12797件。

產(chǎn)能建設(shè)方面，通過(guò)技改增效，TCL華星武漢t3（LTPS）產(chǎn)能由48K提高到53K；t4柔性AMOLED產(chǎn)線一期實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，二期和三期設(shè)備在陸續(xù)搬入；折疊屏和雙曲屏完成品牌廠商交付和上量，并在陸續(xù)導(dǎo)入全球一線品牌客戶；深圳t1\t2 和t6（G11）保持滿銷(xiāo)滿產(chǎn)，其中t6產(chǎn)能由90K增加到98K。2021年，對(duì)蘇州三星工廠的收購(gòu)?fù)瓿山桓詈螅琓CL華星規(guī)模增長(zhǎng)將超過(guò)50%。

在談到今年面板行業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，TCL科技董事長(zhǎng)李東生在財(cái)報(bào)中表示，今年受芯片和玻璃供應(yīng)短缺及新產(chǎn)能開(kāi)出延誤影響，LCD面板市場(chǎng)供需持續(xù)偏緊，預(yù)期上半年產(chǎn)品價(jià)格依然堅(jiān)挺，下半年供需大致平衡。LTPS產(chǎn)品更多進(jìn)入車(chē)載和IT產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，供求趨于平衡。

“近年OLED產(chǎn)能增長(zhǎng)很快，頭部企業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)將非常激烈?！彼岬?。

去年4月，李東生在接受采訪時(shí)曾談到中韓面板產(chǎn)業(yè)。他表示，韓企退出LCD意味著該領(lǐng)域?qū)?huì)由中企主導(dǎo)，但中企要在柔性O(shè)LED領(lǐng)域趕上韓企，進(jìn)而超越它，還需要做很大的努力。