觀察者網(wǎng)·大橘財經(jīng)訊（文/陳辰 編輯/尹哲）近日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，全球第一梯隊的PSS（圖形化藍寶石襯底）供應(yīng)商——廣東中圖半導(dǎo)體科技股份有限公司（下稱“中圖科技”）科創(chuàng)板IPO進入“已問詢”狀態(tài)。

在產(chǎn)業(yè)新風(fēng)口來臨之際，中圖科技此次沖擊科創(chuàng)板上市擬募資10.03億元，主要投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項目，以及第三代半導(dǎo)體襯底材料工程研究中心建設(shè)項目。

圖源：光大We谷

大橘財經(jīng)查閱招股書等資料發(fā)現(xiàn)，雖然頭頂行業(yè)龍頭光環(huán)，但報告期內(nèi)中圖科技業(yè)績波動明顯、主營業(yè)務(wù)單一、毛利率較低，同時營收及凈利大幅下滑時應(yīng)收賬款不降反增。

此外，中圖科技在研發(fā)上的投入和表現(xiàn)也捉襟見肘，并存在上下游客戶集中度高等經(jīng)營風(fēng)險。而如果沒有關(guān)聯(lián)方的鼎力支持，中圖科技恐難達到科創(chuàng)板的上市門檻。

主營業(yè)務(wù)單一

資料顯示，中圖科技成立于2013年12月，總部位于廣東東莞，是一家面向藍寶石上氮化鎵（GaN on Sapphire）半導(dǎo)體技術(shù)的襯底材料供應(yīng)商。

據(jù)了解，在芯片制造環(huán)節(jié)中，襯底通常指尚未開始進行表面加工的晶圓。而在具體應(yīng)用方面，襯底則是LED芯片的核心材料。

中圖科技會根據(jù)不同的LED芯片應(yīng)用領(lǐng)域及其外延技術(shù)特征進行適配的襯底材料開發(fā)，并通過圖形化結(jié)構(gòu)設(shè)計、不同材料組合應(yīng)用、工藝制程實現(xiàn)等，提供襯底材料綜合解決方案。

目前，公司產(chǎn)品包括2-6英寸圖形化藍寶石襯底（PSS）、圖形化復(fù)合材料襯底（MMS），主要應(yīng)用于照明、顯示、背光源、Mini/Micro LED、深紫外LED等領(lǐng)域。

圖源：中圖科技官網(wǎng)

從LED芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游來看，藍寶石是當(dāng)前GaN器件使用量最大、最成熟的襯底材料。另兩種較常見的襯底是硅和碳化硅。基于此，中圖科技的業(yè)務(wù)經(jīng)營也主打圖形化藍寶石襯底。

在業(yè)務(wù)模式上，其將外購的藍寶石平片通過薄膜沉積、勻膠、曝光、顯影、刻蝕等主要工序制成圖形化襯底產(chǎn)品，然后銷售給下游的LED芯片制造企業(yè)。

多年來，中圖科技一直圍繞著氮化鎵材料技術(shù)進行圖形化襯底的開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，并獲得了北京大學(xué)東莞光電研究院等方面支持，因而得以占據(jù)這一領(lǐng)域的領(lǐng)先位置。

如今，中圖科技折合4英寸的圖形化襯底年產(chǎn)能超1300萬片，已成為全球規(guī)模最大的PSS供應(yīng)商之一。2019年，其圖形化襯底銷量983.31萬片，全球市場占有率為26.19%。

但由于經(jīng)營戰(zhàn)略過于集中在圖形化藍寶石襯底賽道，公司的主營業(yè)務(wù)也極其單一。

招股書顯示，2017年至2020年前三季度（下稱“報告期內(nèi)”），中圖科技圖形化藍寶石襯底業(yè)務(wù)，占營業(yè)收入的比重分別為100%、91.95%、96.99%、95.17%。

圖源：中圖科技招股書，下同

為了改變“押寶”在一顆稻草上的局面，2020年中圖科技制定了新的發(fā)展規(guī)劃：

一是持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務(wù)，鞏固圖形化襯底的行業(yè)領(lǐng)先地位；二是沿著藍寶石上氮化鎵技術(shù)進行橫向發(fā)展，開發(fā)藍寶石上氮化鎵的其他應(yīng)用技術(shù)；三是挖掘產(chǎn)業(yè)鏈配套細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會。

但由于行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域競爭激烈，以及LED芯片的規(guī)模制造幾乎只在藍寶石襯底上進行，中圖科技圖的“多元”策略將面臨極大挑戰(zhàn)。