（觀察者網(wǎng)訊）8月9日，中國(guó)人民銀行（下稱：央行）發(fā)布《2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱：報(bào)告）指出，總體來看，疫情發(fā)生以來我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，今年上半年貨幣政策力度已基本回到疫情前的常態(tài)，在全球宏觀政策中保持領(lǐng)先態(tài)勢(shì)。

在回應(yīng)貨幣與通脹之間的關(guān)系時(shí)，央行指出，貨幣與通脹的關(guān)系沒有變化，貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。當(dāng)前我國(guó)通脹壓力整體可控，這很大程度得益于我國(guó)貨幣供應(yīng)量增速自去年5月起就領(lǐng)先其他大型經(jīng)濟(jì)體逐步回歸正常，今年6月末我國(guó)M2增速為8.6%，與疫情前基本相當(dāng)，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，從宏觀上穩(wěn)住了物價(jià)。

在報(bào)告中，央行也提到房地產(chǎn)調(diào)控問題。報(bào)告指出，牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

下一階段，央行將統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，既有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

央行官網(wǎng)截圖

中國(guó)不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)

央行報(bào)告提到，今年以來，我國(guó)統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、穩(wěn)中向好。第二季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng) 7.9%，兩年平均增長(zhǎng)5.5%，較第一季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期看，我國(guó)發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒有改變。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.5%，漲幅比第一季度回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，4至6月漲幅分別為0.9%、1.3%和1.1%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.4%。隨著生豬生產(chǎn)不斷恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，豬肉價(jià)格跌幅擴(kuò)大，上半年下降19.3%。由于疫情防控形勢(shì)向好，前期受抑制的服務(wù)需求持續(xù)恢復(fù)，非食品價(jià)格漲幅回升，上半年同比上漲0.7%。

上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.8%，漲幅比上季度擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)，4至6月漲幅分別為6.8%、9.0%和8.8%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格（PPIRM）同比上漲7.1%，漲幅比第一季度高4.3個(gè)百分點(diǎn)。上半年，人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格（CGPI）累計(jì)同比上漲5.7%，漲幅比一季度擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告指出，2021年第二季度，受大宗商品價(jià)格上漲和低基數(shù)等因素影響，PPI漲幅有所擴(kuò)大。對(duì)此宜客觀、歷史看待。一方面，這是去年低基數(shù)上的高讀數(shù)，對(duì)此可以用去年、今年和明年連續(xù)三年的整體視角來觀察 PPI 的變化；另一方面，PPI本身波動(dòng)相對(duì)較大，在數(shù)月內(nèi)階段性下探或沖高的現(xiàn)象也并不少見。總體看，我國(guó)PPI走高大概率是階段性的，短期內(nèi)可能維持相對(duì)高位，隨著基數(shù)效應(yīng)消退和全球生產(chǎn)供給恢復(fù)，未來PPI有望趨于回落。

“中長(zhǎng)期看，勞動(dòng)生產(chǎn)率增速下降、人口老齡化會(huì)抑制通脹，碳排放成本顯性化會(huì)一定程度推升物價(jià)，相互對(duì)沖，整體上有利于穩(wěn)定物價(jià)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，去年疫情以來堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，國(guó)內(nèi)總供給總需求基本穩(wěn)定，有利于物價(jià)走勢(shì)未來保持穩(wěn)定，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)?！毖胄蟹Q。

報(bào)告截圖

市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期貨幣超發(fā)但并未出現(xiàn)通脹，說明貨幣和通脹之間的關(guān)系失靈，因此把央行通過資產(chǎn)購(gòu)買擴(kuò)張貨幣，作為既可以刺激經(jīng)濟(jì)又不會(huì)帶來通脹的“靈丹妙藥”。

對(duì)此，央行指出，要合理看待2008年危機(jī)后和2020年疫情后兩種量化寬松政策的區(qū)別，正確認(rèn)識(shí)貨幣和通脹之間的關(guān)系：

一種是以增加基礎(chǔ)貨幣為主的量化寬松政策，真正的貨幣增長(zhǎng)有限。應(yīng)當(dāng)看到，在現(xiàn)代銀行信用貨幣制度下，貨幣創(chuàng)造的直接主體是銀行而非央行，央行購(gòu)買國(guó)債等量化寬松并不必然帶動(dòng)貨幣增長(zhǎng)。

另一種是疫情后央行和財(cái)政配合大量增加貨幣的量化寬松政策，推動(dòng)2021年全球通脹明顯升溫。疫情暴發(fā)以來，面對(duì)疫情沖擊，為支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了極度寬松貨幣政策和大規(guī)模財(cái)政刺激的政策組合，由政府主導(dǎo)推動(dòng)貨幣增長(zhǎng)。從背后的機(jī)理看，央行購(gòu)買國(guó)債增加超額準(zhǔn)備金，財(cái)政新增發(fā)債推動(dòng)銀行超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)為財(cái)政存款，財(cái)政向家庭、企業(yè)支出使得財(cái)政存款轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)主體存款，這些行為相互交織配套，貨幣因此增加。

央行指出，總體而言，貨幣與通脹的關(guān)系沒有變化，貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。當(dāng)前我國(guó)通脹壓力整體可控，這很大程度得益于我國(guó)貨幣供應(yīng)量增速自去年5月起就領(lǐng)先其他大型經(jīng)濟(jì)體逐步回歸正常，今年6月末我國(guó)M2增速為 8.6%，與疫情前基本相當(dāng)，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，從宏觀上穩(wěn)住了物價(jià)。

下一步，貨幣政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，堅(jiān)持央行和財(cái)政兩個(gè)“錢袋子”定位，從根本上保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

但同時(shí)也要看到，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。從外圍來看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超寬松貨幣政策溢出效應(yīng)更加凸顯，通脹明顯走高，若其貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐加快可能引起全球跨境資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)加大、金融市場(chǎng)估值大幅調(diào)整等問題。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，出口受高基數(shù)影響增速可能放緩，部分領(lǐng)域投資增長(zhǎng)偏弱，餐飲旅游等接觸型消費(fèi)尚未完全修復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的可持續(xù)性面臨一定挑戰(zhàn)。

央行報(bào)告截圖

堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

“統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，繼續(xù)聚焦支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，確?！笆奈濉遍_好局、起好步，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”報(bào)告闡釋下一階段貨幣政策的主要思路時(shí)提到。

報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

一是保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，健全中央銀行調(diào)節(jié)銀行貨幣創(chuàng)造的流動(dòng)性、資本和利率約束的長(zhǎng)效機(jī)制，管好貨幣總閘門，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

二是繼續(xù)落實(shí)和發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作用，運(yùn)用好碳減排支持工具推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，實(shí)施好兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具的延期工作，繼續(xù)對(duì)涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持，保持對(duì)小微企業(yè)的金融支持力度不減，更好發(fā)揮它們?cè)诜€(wěn)企業(yè)保就業(yè)中的重要作用。

三是構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。統(tǒng)籌推進(jìn)普惠金融、綠色金融、科創(chuàng)金融、供應(yīng)鏈金融等融合發(fā)展，完善金融支持科技創(chuàng)新體系，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)金融與科技、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要嚴(yán)格控制高耗能高排放項(xiàng)目信貸規(guī)模，推動(dòng)“兩高”項(xiàng)目綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

數(shù)據(jù)顯示，2021年6月末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額50.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%，增速較3月末低1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人住房貸款余額36.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%，增速較3月末低1.5個(gè)百分點(diǎn)；住房開發(fā)貸款余額9.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.4%，增速較3月末低2.4個(gè)百分點(diǎn)。

四是深化利率、匯率市場(chǎng)化改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。

五是加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

六是進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，不斷完善公司治理，優(yōu)化金融供給。

七是健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。

央行報(bào)告截圖