滑板車成為營(yíng)收支柱，海外收入占比持續(xù)提升

從企業(yè)歷史來看，平衡車是九號(hào)公司起家的產(chǎn)品。

2013年，該公司發(fā)布智能電動(dòng)雙輪平衡車Ninebot E，正式以智能、輕量、大眾消費(fèi)的定位開始向全民自由出行的方向發(fā)力。

2014年2月，九號(hào)公司為打破“世界平衡車鼻祖”賽格威（Segway）的專利墻，進(jìn)軍歐美市場(chǎng)，開始嘗試與賽格威進(jìn)行合作。同年8月，九號(hào)公司獲得小米、紅杉、順為、華山等資本8000萬美元的A輪融資，正式成為小米生態(tài)鏈的一員。

資本助推下，2015年4月，九號(hào)公司“蛇吞象”全資收購(gòu)已經(jīng)擁有15年歷史的賽格威。

借助這筆收購(gòu)，九號(hào)公司完成對(duì)平衡車全產(chǎn)品線的覆蓋，包括獨(dú)輪、兩輪、三輪等各品類平衡車。同年10月，九號(hào)公司推出九號(hào)平衡車，1999元的售價(jià)也將此前高達(dá)八九萬的“奢侈品”帶入大眾消費(fèi)市場(chǎng)。

不過，6年后再度翻開財(cái)報(bào)，平衡車對(duì)九號(hào)公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)度已越來越低。

招股書和財(cái)報(bào)顯示，2017年-2020年，智能電動(dòng)平衡車占九號(hào)公司的營(yíng)收比重從74.49%一路下滑至16.72%。

2021年上半年，該公司平衡車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.11億元，不及2020年全年的一半，占營(yíng)收比重也進(jìn)一步下滑至8.7%。

取而代之的是滑板車業(yè)務(wù)。

2016年12月，九號(hào)公司推出第一款智能電動(dòng)滑板車產(chǎn)品“米家電動(dòng)滑板車”。

2017年-2020年，智能電動(dòng)滑板車業(yè)務(wù)占九號(hào)公司營(yíng)收比重從24.78%攀升至70.93%。

2021年上半年，該公司滑板車業(yè)務(wù)營(yíng)收33.24億元，占比為70.44%，占該業(yè)務(wù)2020年全年?duì)I收的78%，增長(zhǎng)迅速。

不過，政策一直是九號(hào)公司平衡車和滑板車業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

該公司在招股書中提到，平衡車和滑板車在國(guó)內(nèi)的主要消費(fèi)對(duì)象是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的年輕人，但平衡車、滑板車不符合中國(guó)機(jī)動(dòng)車安全標(biāo)準(zhǔn)，目前北上廣深等地區(qū)均有限制上路規(guī)定。

因此，九號(hào)公司特別注重開拓歐美市場(chǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2017年-2020年，九號(hào)公司來自中國(guó)境外的營(yíng)收占比從26.11%提升至42.09%。

2021年上半年，該公司在中國(guó)境外收入21.28億元，同比增長(zhǎng)39.65%，占比進(jìn)一步提升至45.11%，已相當(dāng)接近2020年全年在境外的營(yíng)收規(guī)模（25.26億元）。

2021年半年報(bào)截圖

觀察者網(wǎng)從九號(hào)公司獲悉，該公司海外銷售分為歐洲、美洲和亞太三大業(yè)務(wù)區(qū)，合作對(duì)象包括Amazon、Costco、Walmart、Athena、Best-Buy、KP Sport、Target、DNS、Indiegogo等電商平臺(tái)及分銷商，線上線下均實(shí)現(xiàn)覆蓋。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，九號(hào)公司電動(dòng)平衡車及電動(dòng)滑板車系列產(chǎn)品在德國(guó)、意大利、西班牙等歐洲主要國(guó)家占據(jù)市場(chǎng)份額領(lǐng)先地位。

與此同時(shí)，其在北美的業(yè)務(wù)也取得進(jìn)展，2020年“黑色星期五”期間，該公司一天售出超10000臺(tái)電動(dòng)滑板車、電動(dòng)平衡車產(chǎn)品，銷售收入創(chuàng)下新高。

東吳證券在研報(bào)中也提到，疫情背景下乘坐單人交通工具成為更優(yōu)選擇，電動(dòng)滑板車海外需求旺盛，九號(hào)公司智能電動(dòng)滑板車高速增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)銷售172.39 萬臺(tái)，是該公司上半年收入增長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力。

從盈利能力來看，九號(hào)公司持續(xù)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)并沒有錯(cuò)。

2020年財(cái)報(bào)顯示，該公司在中國(guó)境內(nèi)和中國(guó)境外業(yè)務(wù)的毛利率分別為20.51%和37.57%。

2020年財(cái)報(bào)截圖

事實(shí)上，滑板車并不是九號(hào)公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。

2020年，該公司智能電動(dòng)摩托車、電動(dòng)自行車等兩輪車系列正式投入市場(chǎng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.32億元。2021年上半年，受益于線下渠道的不斷擴(kuò)張，九號(hào)公司智能電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)營(yíng)收5.13億元，已超過2020年全年。

財(cái)報(bào)還披露，2021年上半年，九號(hào)公司全地形車投入市場(chǎng)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.37億元，占營(yíng)收比重為2.9%；同期，配送機(jī)器人“九號(hào)方糖”進(jìn)入商業(yè)化落地階段，不過該公司并未披露智能服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)的營(yíng)收，該業(yè)務(wù)2020年全年?duì)I收為774.93萬元，毛利率為38.42%。

產(chǎn)品線的持續(xù)擴(kuò)張，離不開對(duì)研發(fā)的支持。財(cái)報(bào)顯示，九號(hào)公司2021年上半年的研發(fā)投入合計(jì)為2.23億元，高于上年同期的1.89億元，但研發(fā)投入占營(yíng)收比重同比下滑4.73個(gè)百分點(diǎn)至4.72%，這一占比也低于2020年全年的7.7%。

2021年財(cái)報(bào)截圖

毛利方面，2021年上半年，九號(hào)公司整體毛利率為24.47%，同比下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)。東吳證券認(rèn)為，主要系原材料成本上漲和毛利率相對(duì)較低的智能電動(dòng)兩輪車占比提升的影響。

費(fèi)用端，2021年上半年，九號(hào)公司期間費(fèi)用率為17.08%，同比下降10.8個(gè)百分點(diǎn)，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比下滑1.13個(gè)百分點(diǎn)、5.73百分點(diǎn)和4.73個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率降幅較小，券商稱主要系該公司海運(yùn)費(fèi)用上漲，同時(shí)加大宣傳力度所致。