VIE架構(gòu)與中美分歧：跨境審計難題是怎么產(chǎn)生的？

 回顧近日港股大跌，以及中概股跨境審計難題，尋根溯源，還得從VIE架構(gòu)（variable interest entities，“可變利益實體”或“協(xié)議控制”）的信息披露機制說起。

 中概股普遍采用VIE架構(gòu)跨境上市，其基本模式是：在中國（內(nèi)地）境內(nèi)經(jīng)營實體的公司股東，在境外設立特殊目的公司(SPV)作為上市殼公司；由該殼公司在香港設立一家子公司，再由該子公司在中國大陸境內(nèi)設立一家外商獨資子公司(WFOE)，最后由WFOE與境內(nèi)經(jīng)營實體簽署股權(quán)質(zhì)押協(xié)議等一系列協(xié)議，以控制該實體，從而將該實體的利潤轉(zhuǎn)移到香港子公司，最后香港子公司再以投資分紅的方式，將利潤轉(zhuǎn)移到上市殼公司。

 通過這一系列復雜的操作，中概股實現(xiàn)了境外上市殼公司對境內(nèi)經(jīng)營實體的實際控制，但本身實際上仍是一種規(guī)避法律限制、赴境外上市的工具。身處中間地帶，問題出現(xiàn)了：除了外界擔憂的缺乏有效監(jiān)管和信息披露不透明之外，VIE架構(gòu)還跨越不同的法域，非常容易引發(fā)雙方爭議。

 例如，中概股公司的經(jīng)營實體位于中國，美國監(jiān)管機構(gòu)無法直接對中概股公司中國境內(nèi)的經(jīng)營實體開展監(jiān)管活動，只能尋求中國政府的協(xié)助與支持；而中概股公司僅僅是經(jīng)營實體位于中國境內(nèi)，而上市主體并非中國公司，中國證監(jiān)會直接監(jiān)管境外上市公司需要解決管轄權(quán)的問題。

其實，中美雙方此前曾就此問題展開過合作。2013年中國證監(jiān)會、財政部就與美國PCAOB簽署了執(zhí)法合作諒解備忘錄，并向PCAOB提供了4家審計工作底稿，美國PCAOB入境觀察中方執(zhí)法。但是長期難解決的問題很快出現(xiàn)了：

美國在證券監(jiān)管領(lǐng)域長期弱化主權(quán)觀念，堅持跨境審計監(jiān)管“長臂管轄”，要求入境獨立監(jiān)管執(zhí)法，并檢查中國的會計事務所；中國方面則堅持“不干涉國家主權(quán)內(nèi)政”原則，同時按照國際慣例，堅持世界通用的跨境證券審計監(jiān)管合作“完全信賴”原則，即由會計師事務所所在國（中國）單獨完成審計監(jiān)管工作，審計報告的使用則應認可會計師事務所所在國監(jiān)管機構(gòu)（中國）進行的審計監(jiān)管結(jié)果。

此外，從如今輿論熱議的審計工作底稿角度來看，審計工作底稿通常含有非公開的、甚至是非常敏感的信息，比如戰(zhàn)略能源儲備、油氣儲能等等，關(guān)乎國家利益甚至國家安全，絕非輕易可以公開的內(nèi)容。從這里出發(fā)，中美分歧則更加明顯。

 由是來看，難免外界會將美國《外國公司問責法案》解讀為對中概股的限制。

中美雙方釋放和解信號，中方強調(diào)：堅決反對一些勢力將證券監(jiān)管政治化

雖然充滿爭議，但從中美近期表態(tài)來看，兩國就審計監(jiān)管問題促成和解依然值得期待。

3月15日，財聯(lián)社援引彭博報道稱，美國公眾公司會計監(jiān)督委員會日前表示，該委員會正與中國監(jiān)管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會談，雙方致力于達成一份合作協(xié)議，以便其能夠檢查在美注冊的中國內(nèi)地及部分從事內(nèi)地業(yè)務的香港審計師事務所。PCAOB表示，愿意與中國政府部門保持合作關(guān)系，采用目前其與數(shù)十家其他國家或地區(qū)之間類似的合作方式開展對相關(guān)會計師事務所的檢查和調(diào)查。

據(jù)中國證監(jiān)會3月11日發(fā)布的消息，中國證監(jiān)會此前已經(jīng)表示，我們此前已經(jīng)多次就《外國公司問責法》的實施表明過態(tài)度。我們尊重境外監(jiān)管機構(gòu)為提高上市公司財務信息質(zhì)量加強對相關(guān)會計師事務所的監(jiān)管，但堅決反對一些勢力將證券監(jiān)管政治化的錯誤做法。我們始終堅持開放合作精神，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對相關(guān)事務所開展檢查和調(diào)查問題，這也符合國際通行的做法。

“近一段時間，中國證監(jiān)會和財政部持續(xù)與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）開展溝通對話，并取得積極進展。我們相信，雙方通過共同努力一定能夠盡快作出符合兩國法律規(guī)定和監(jiān)管要求的合作安排，共同保護全球投資者合法權(quán)益，促進兩國市場健康穩(wěn)定發(fā)展。”

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