（文/觀察者網(wǎng) 何處擊 編輯/張廣凱）

國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)16日召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場問題。

中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持會(huì)議。

本次會(huì)議提及地產(chǎn)調(diào)控、中概股上市、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管、資本市場建設(shè)、金融監(jiān)管模式等相關(guān)內(nèi)容，引發(fā)資本市場積極回應(yīng)，當(dāng)日滬深股市、香港股市及在美中概股均大幅上漲。

會(huì)議的各項(xiàng)議題均直指近期經(jīng)濟(jì)和金融市場的熱點(diǎn)，打消了市場擔(dān)憂的同時(shí)，也給未來的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場建設(shè)奠定了基調(diào)。看懂本次會(huì)議，也就看懂了我國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脈絡(luò)。

3月16日，恒生科技指數(shù)奇跡般暴漲22.20%，體現(xiàn)出金融委會(huì)議的巨大威力 來源：東方財(cái)富

市場在擔(dān)心什么？

本次會(huì)議召開之際，中國資本市場和在美上市中概股正在集體遭遇2020年新冠疫情以來最嚴(yán)重的股價(jià)下跌。

其中，在美中概股代表指數(shù)——納斯達(dá)克金龍指數(shù)3月11日下跌10.78%，3月14日下跌11.73%，創(chuàng)下2008年10月以來最大單日跌幅。知名互聯(lián)網(wǎng)公司如京東，阿里，拼多多股價(jià)均大幅下挫。

有人戲稱：中概股集體“二折促銷”。話音未落，甚至部分中概股又快速下跌，直接較去年的高點(diǎn)“打一折”。

中概股大幅下跌也影響了內(nèi)地及香港資本市場表現(xiàn)。

上證指數(shù)從月初最高3500.29點(diǎn)跌至最低3023.3點(diǎn)，3月以來最大跌幅達(dá)到18.92%。

恒生指數(shù)3月跌幅達(dá)到18.92%，一度跌破2萬點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下2016年3月以來歷史新低。

以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主的恒生科技指數(shù)下跌32.15%，相比2021年初下跌接近70%。

對(duì)于本次資本市場下跌，市場人士普遍認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增長壓力、新冠疫情加劇、外部沖突等多重因素導(dǎo)致，但引發(fā)此輪非理性下跌的導(dǎo)火索則是中概股問題。

3月10日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）將5家中概股公司（百勝中國、百濟(jì)、再鼎、和黃、盛美半導(dǎo)體）被放入“臨時(shí)被識(shí)別名單”。

SEC認(rèn)為，這些公司發(fā)布了未經(jīng)美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）審查的審計(jì)機(jī)構(gòu)的財(cái)報(bào)，因此存在無法監(jiān)管的問題，不符合在美上市規(guī)范。

此項(xiàng)制度源于2020年12月，美國國會(huì)通過、并獲總統(tǒng)簽署實(shí)施的《外國公司問責(zé)法案》，要求中概股的審計(jì)機(jī)構(gòu)要經(jīng)PCAOB審查，且可接觸到上市公司的財(cái)務(wù)底稿。

2021年12月美國證券交易委員會(huì)正式發(fā)布《外國公司問責(zé)法案》披露和提交實(shí)施細(xì)則（最終暫行規(guī)則），同月美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)發(fā)布《外國公司問責(zé)方案》認(rèn)定報(bào)告，認(rèn)定60余家在美注冊中國會(huì)計(jì)事務(wù)所“無法完成檢查或調(diào)查”，至此該法案正式進(jìn)入執(zhí)行階段。美國證券交易委員會(huì)開始依據(jù)《外國公司問責(zé)方案》監(jiān)管中概股。

不過，美國的《外國公司問責(zé)法案》違反了我國監(jiān)管部門的相關(guān)要求。

早在2009年，證監(jiān)會(huì)、國家保密局和國家檔案局就聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定》，明確提出審計(jì)底稿應(yīng)當(dāng)存放在境內(nèi)，未經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，不能以任何方式傳遞給境外機(jī)構(gòu)或個(gè)人。

2019年12月新發(fā)布的《證券法》第177條明確規(guī)定“境外證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)不得在境內(nèi)直接進(jìn)行調(diào)查取證等活動(dòng)”。去年通過實(shí)施的《數(shù)據(jù)安全法》也對(duì)數(shù)據(jù)安全做了法律上的鑒定。

盡管中國證監(jiān)會(huì)在第一時(shí)間進(jìn)行了回應(yīng)，表示雙方正在積極溝通協(xié)調(diào)，依然無法打消投資者對(duì)于中美關(guān)系緊張背后的中美金融脫鉤的擔(dān)憂。

除了《外國公司問責(zé)法》引發(fā)美國是否不再歡迎中國企業(yè)上市的顧慮后，滴滴上市后引發(fā)的一系列事件也被市場人士懷疑中國是否存在政策轉(zhuǎn)向。

2021年6月底，滴滴低調(diào)赴美上市，隨后國家對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)力監(jiān)管，滴滴旗下25款A(yù)PP全面下架，至今未能恢復(fù)。

7月10日，網(wǎng)信辦發(fā)布消息，《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》將向全社會(huì)征求意見，其中提到掌握100萬用戶以上的運(yùn)營者如需海外上市，將必須申報(bào)審查。

12月3日，滴滴宣布退市，準(zhǔn)備回港上市。

綜上，市場普遍認(rèn)為中國監(jiān)管者對(duì)于中概股上市已經(jīng)從支持態(tài)度轉(zhuǎn)向偏負(fù)面的態(tài)度，從而引發(fā)中美金融市場是否會(huì)出現(xiàn)脫鉤的質(zhì)疑。

本次會(huì)議對(duì)這個(gè)問題提出了明確的答案：關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

本次表態(tài)是滴滴事件后國家第一次明確表態(tài)支持中概股上市，也明確了我國對(duì)于中國企業(yè)借助海外資本市場的態(tài)度沒有變化。

對(duì)于中美當(dāng)前存在的實(shí)際問題，也在積極推動(dòng)解決，也就是說只要企業(yè)符合條件，通過審查，海外上市的道路并沒有斷絕。

如果說海外資本市場中概股下跌是對(duì)中美脫鉤的悲觀態(tài)度，國內(nèi)資本市場下跌則是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心不足的表現(xiàn)。

近期市場下跌是市場對(duì)于未來預(yù)期的悲觀表現(xiàn)，主要有以下幾個(gè)方面：

首先是隨著奧密克戎疫情在中國出現(xiàn)傳播擴(kuò)散跡象，引發(fā)對(duì)于抗疫動(dòng)態(tài)清零和經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何平衡的擔(dān)憂。

其次是行業(yè)監(jiān)管的問題，隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭監(jiān)管，地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)控，教培行業(yè)的雙減，均讓投資者對(duì)于中國企業(yè)的發(fā)展和政策的連續(xù)性出現(xiàn)了一定的顧慮。

第三則是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，在后新冠時(shí)代，隨著單項(xiàng)措施的邊際效用遞減，中國經(jīng)濟(jì)如何實(shí)現(xiàn)5.5%目標(biāo)。

金融委會(huì)議恰逢其時(shí)

但是理性分析，市場上述擔(dān)憂都過度聚焦于各類消極因素，選擇性忽視了積極因素。

北大國發(fā)院名譽(yù)院長、北大新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長林毅夫日前就指出，中國當(dāng)前仍然擁有45%的高儲(chǔ)蓄率，而中央和地方政府的負(fù)債只占到GDP的60%，從全世界來看都是非常好的水平，財(cái)政政策和貨幣政策都具有較大空間，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和進(jìn)口替代也仍有巨大潛力，這都是中國經(jīng)濟(jì)的底氣所在。

林毅夫教授認(rèn)為，到2035年之前，中國經(jīng)濟(jì)仍然具有每年8%的增長潛力。這并不意味著我們每一年的增長都要達(dá)到8%，但即使考慮到當(dāng)前國際形勢的不確定性，5.5%也是一個(gè)合理的、實(shí)事求是的目標(biāo)。

中國總儲(chǔ)蓄率變化 來源：CEIC

本次兩會(huì)及金融委會(huì)議恰逢其時(shí)，打消了市場的多個(gè)顧慮。

對(duì)于政策面的顧慮，本次金融委會(huì)議專門提到：“有關(guān)部門要切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。對(duì)市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題要及時(shí)回應(yīng)。凡是對(duì)資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。國務(wù)院金融委將根據(jù)黨中央、國務(wù)院的要求，加大協(xié)調(diào)和溝通力度，必要時(shí)進(jìn)行問責(zé)?！?

結(jié)合央行在1月18日的表態(tài)，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)表示要抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時(shí)回應(yīng)市場的普遍關(guān)切。