● 時至今日（3月19日），俄烏戰(zhàn)斗已持續(xù)24天。美國去年就已通脹嚴(yán)重，美聯(lián)儲為何不提早加息，偏偏堅持在炮火聲中加息？這次加息是否是又一輪全球“割韭菜”？俄烏之戰(zhàn)中，美國扮演了什么角色？

● 中國是美國的第二大債權(quán)國，美聯(lián)儲加息，對中國持有的美債是利還是弊？中國將如何應(yīng)對？在美聯(lián)儲加息的前一天，3月16日，中國率先展開行動，國務(wù)院副總理劉鶴主持召開專題會議，正面回應(yīng)了所有市場擔(dān)心的話題。我們看到，連續(xù)下跌的A股、港股以及美國市場的中概股，隨即止跌反攻……

● 加息周期已開啟，預(yù)計未來美聯(lián)儲還有幾次加息？加息路徑是怎樣的？

● 此前40年間，美聯(lián)儲6輪加息引發(fā)5次金融危機！這次加息，又將有何影響？

陽謀篇

美聯(lián)儲：加息是為了抑制通脹

美聯(lián)儲又“出手”了！北京時間3月17日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至0.25%-0.5%區(qū)間。這是美聯(lián)儲時隔1183天以來，首度宣布加息。

但是，有票委認(rèn)為加25個基點還不夠！美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（下稱FOMC）在貨幣政策聲明中表示，在本次利率決議的投票上，全體票委以8-1的投票通過加息25個基點的決定。唯一投反對票的票委為圣路易斯聯(lián)儲行長布拉德，他認(rèn)為美聯(lián)儲在本次會議上應(yīng)加息50個基點，而非25個。

根據(jù)美聯(lián)儲的政策聲明，其表達(dá)的意思是“這是一次陽謀”。

美聯(lián)儲政策聲明表示，加息是由于通脹和新冠疫情等原因，“（美國）經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)指標(biāo)持續(xù)加強。近幾個月的就業(yè)增長強勁，失業(yè)率也大幅下降。通脹仍處于高位，反映出與新冠肺炎大流行相關(guān)的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力?！?

“俄烏沖突造成了巨大的人力和經(jīng)濟(jì)困難。這對美國經(jīng)濟(jì)的影響是極其不確定的，但在短期內(nèi)，沖突相關(guān)的時間可能會給通脹帶來額外的上行壓力，并對經(jīng)濟(jì)活動造成壓力?！泵缆?lián)儲在聲明中補充道。

食物貴得離譜，“第一夫人”也抱怨肉貴

的確，這一次加息，與美國創(chuàng)40年來最高通脹水平密切相關(guān)。 過去一年多來，強勁增長的消費需求與疫情下的供應(yīng)鏈瓶頸推高了美國的通脹。

在本次加息前，美國的通脹已經(jīng)離譜到了美聯(lián)儲不得不出手干預(yù)的程度：

肉蛋奶是居民生活中必不可少的物資，就在去年10月底時，美國某款牛肉已經(jīng)漲到了每磅16.97美元（約合每公斤237元人民幣），而在4個月前，這款牛肉價格還只售12美元/磅（約合每公斤166元人民幣）。^[1]

今年初，就連美國“第一夫人”都在抱怨肉價太貴了！作為世界第一強國身居高位的人，是真的覺得吃不起肉了，還是作秀？

房價飆升，創(chuàng)20多年來新高；CPI漲幅創(chuàng)40年新高

美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會（NAR）的數(shù)據(jù)顯示，2021年美國房屋銷售價格同比上漲16.9%，創(chuàng)下1999年以來的最高紀(jì)錄。美國房價上漲也助推美國通脹升至幾十年來高點，2月該國消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅創(chuàng)40年新高。

房利美最新的全美住房調(diào)查顯示，43%的受訪者認(rèn)為，未來12個月，美國房價將上漲，另有14%和35%的受訪者認(rèn)為未來房價將下跌或保持不變。美國最大房地產(chǎn)信息網(wǎng)站Zillow則預(yù)測稱，2022年美國房價或?qū)⑻岣?6.4%。

油價逆天，美國人跑到墨西哥加油

而美國人的另一件生活必需品——石油，則讓眾多美國人感到生活糟糕透了。

而2月底俄烏沖突將全球資本市場卷入漩渦，以石油為代表的能源價格更如脫韁野馬，一路向上狂飆，進(jìn)一步推高了通脹水平。美國原油價格于當(dāng)?shù)貢r間3月4日再次飆升至每桶115.68美元，創(chuàng)十四年以來的最高水平。

據(jù)多家美媒報道，由于油價太高，不少德州人甚至選擇驅(qū)車跨越美墨邊境，前往油價更便宜的墨西哥加油。

高盛將2022年布倫特原油現(xiàn)貨價格預(yù)估從每桶98美元上調(diào)至135美元，并稱最壞情況下可能飆升至175美元/桶。而美銀、巴克萊銀行等則紛紛拋出了油價將上漲至200美元/桶的可能性。

美國今年的通脹可能會沖至接近10%的水平

全球能源與食品價格不斷飆升，推高了通脹。美國勞工統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月份未經(jīng)季調(diào)消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲7.9%，創(chuàng)1982年1月以來同比最大漲幅——2月物價的大幅攀升主要受能源、住房和食品價格上漲等因素影響。能源價格在該月環(huán)比上漲3.5%，同比上漲25.6%，其中汽油價格環(huán)比上漲6.6％，為CPI貢獻(xiàn)近1/3環(huán)比漲幅。食品價格環(huán)比上漲1%，為2020年4月以來最大漲幅。而占CPI權(quán)重約三分之一的住房成本環(huán)比上漲0.5%，同比增長4.7%。^[2]

“新債王”岡拉克認(rèn)為，美國今年的通脹可能會沖至接近10%的水平。他認(rèn)為，即便是在俄烏沖突引發(fā)新的不確定性之際，也凸顯出美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策的必要。^[3]

目前，市場預(yù)計美國通脹的峰值尚未出現(xiàn)，同時擔(dān)憂通脹的居高不下將削弱經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而引發(fā)滯脹和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。

俄烏之戰(zhàn)是否破壞了美聯(lián)儲行動？

美聯(lián)儲為何只加息25個基點而不是50個？

有票委認(rèn)為本次加息應(yīng)該加50個基點，而不是25個。那么，美聯(lián)儲此次僅加息25個基點，是否受到俄烏之戰(zhàn)的影響？

在俄羅斯與烏克蘭開展特別軍事行動之前，美國的通脹就已起飛。美聯(lián)儲加息的目的是為了抑制通脹，而俄烏之戰(zhàn)進(jìn)一步助推美國通脹的同時，由于供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重打擊，疊加能源成本的上升，美國實體經(jīng)濟(jì)也受到創(chuàng)傷；美聯(lián)儲不得不在抑制通脹和維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長之間做出平衡。

如果加息過猛，可能會出現(xiàn)什么情況：

（1）導(dǎo)致企業(yè)使用資金成本上升過多

（2）可能影響拜登政府1.2萬億美元基建計劃的資金成本，而基建計劃的推出原本是為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展

（3）抑制居民消費

（4）可能在一定時間內(nèi)深深傷害美國資本市場，進(jìn)而影響到企業(yè)的直接融資水平

可見，如果加息過猛的話，將傷害復(fù)蘇中的美國實體經(jīng)濟(jì)。所以，我們最終看到，美聯(lián)儲在本次利率決議的投票上，全體票委以8-1的投票通過加息25個基點的決定。只有一個票委認(rèn)為應(yīng)加息50個基點。

陰謀篇

雖然美聯(lián)儲將本次加息包裝成了“陽謀”，但美國作為世界第一強國，其很多行動背后，難免都會有維護(hù)美元霸權(quán)的考量，且大國間的博弈也并非只有加息和應(yīng)對加息那么簡單……

加息鍵按下的瞬間，又一輪美元回流啟動。

美聯(lián)儲行動的背后：維護(hù)美元霸權(quán)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家：這是其全球“收割韭菜”的陰謀

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在美國通脹“逆天”的大背景下，加息是對全世界的又一次“韭菜收割”！^[4]

在這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，近年來，美國經(jīng)濟(jì)決策路徑是似曾相識的“割韭菜”輪回：

第一輪“收割”，面臨重大經(jīng)濟(jì)沖擊時大規(guī)模舉債印鈔，利用美元低融資成本刺激經(jīng)濟(jì)，而美元大量流向海外，這實質(zhì)上是強行向別國借錢；

第二輪“收割” ，美元流動性過剩疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期導(dǎo)致全球通脹后，美聯(lián)儲通過加息等手段，收緊貨幣政策，客觀上促使資本回流，最終令不少國家蒙受惡性通脹和資本外流的雙重沖擊，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)價格暴跌的慘景。

第三輪“收割” ，趁其他國家資產(chǎn)價格暴跌時，美國又大量印鈔去“抄底”，如此周而復(fù)始。

加息將驅(qū)趕美元回流美國本土

從歷史經(jīng)驗看，一旦美聯(lián)儲開啟加息，將在短期內(nèi)擴大美國與其他各國的利率差異，美元升值預(yù)期和美債收益率上升會吸引國際資本回流美國本土，導(dǎo)致全球資金面緊張和利率水平上升。

在這種情況下，脆弱經(jīng)濟(jì)體通常會面臨著兩難的境地——如果本幣跟隨美元升值，疲軟的經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)因為出口喪失競爭力而承壓；如果脫鉤美元貶值，則可能出現(xiàn)資本外流。

俄烏之戰(zhàn)，美國在背后扮演著什么角色？

自2月24日俄羅斯總統(tǒng)普京宣布在頓巴斯地區(qū)進(jìn)行特別軍事行動以來，截至3月19日，俄烏之戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)24天。

雙方的沖突是怎么升級到這一步的？是誰導(dǎo)致了這一切？

俄烏之戰(zhàn)背后不無美國的身影

我們不難發(fā)現(xiàn)，俄烏之戰(zhàn)背后不無美國的身影。俄羅斯發(fā)起特別軍事行動之前，美國一直在散播俄羅斯將“入侵”烏克蘭的虛假消息，渲染俄羅斯的威脅。

彭博社剛為發(fā)布“俄羅斯入侵烏克蘭”的假消息道歉沒幾天，美國又拿著所謂的“情報”稱，俄羅斯會在2月16日攻打烏克蘭。彼時，如此的虛假消息就連烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基都懵了，呼吁西方不要制造恐慌，并指出沒有迫切的戰(zhàn)爭威脅。

據(jù)外交部發(fā)言人華春瑩在2月底的一次例行記者會上表示，美國一段時間以來，一直在不斷推高緊張、煽動戰(zhàn)爭危險，在過去一段時間里面，美國向烏克蘭運送了至少價值15億美元、1000多噸的武器彈藥。^[6]

當(dāng)?shù)貢r間3月16日，美國總統(tǒng)拜登在白宮發(fā)表公開講話，宣布向烏克蘭提供8億美元的額外軍事援助，這使美國在過去一周內(nèi)承諾對烏克蘭的安全援助總額達(dá)到10億美元。自拜登政府成立以來，美國對烏克蘭的援助總計已達(dá)20億美元。根據(jù)白宮發(fā)布的聲明，軍事援助計劃還包括反坦克導(dǎo)彈和更多美國已經(jīng)開始提供的防御性武器。^[7]

這一切的背后，美國的真實意圖是什么？

制造恐慌，促使資金“回流”美國

有分析稱，美國不斷在俄烏問題上“煽風(fēng)點火”，目的是加大全球金融市場的恐慌，促使資金“回流”美國。^[8]

今年年初以來，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)延續(xù)上升趨勢，年初至3月17日，美元指數(shù)累計上漲2.48%。3月7日，美元指數(shù)盤中更是錄得99.42，創(chuàng)2020年5月底以來的新高。由于美元指數(shù)是追蹤美元兌一籃子六種主要貨幣表現(xiàn)的指數(shù)，所以美元的強勢表現(xiàn)，也能反映出其他貨幣的相對“疲軟”，例如因俄烏沖突而走弱的歐元。另外，也有分析指出，美聯(lián)儲指數(shù)之所以連續(xù)走強，與美聯(lián)儲官員陸續(xù)釋放鷹派信號有關(guān)，并導(dǎo)致美債利率加速上升。

路透社3月11日報道稱，投資者以有紀(jì)錄以來的最快速度逃離歐洲股市，在黃金和現(xiàn)金等被視為“避風(fēng)港”的資產(chǎn)中需求庇護(hù)。

美國銀行基于EPFR數(shù)據(jù)的報告稱，全球范圍內(nèi)，投資者向黃金投入24億美元，從股票中撤走14億美元，從債券中撤出132億美元。新興市場債券也出現(xiàn)兩年來最大規(guī)模的資金外流，金額為35億美元。

美國還有更大圖謀：強化歐洲對美國的軍事依賴

分析人士指出，美方在烏克蘭動作頻頻的目的之一就是要挑撥俄歐關(guān)系，拉攏歐洲盟友，強化它們對美國的軍事依賴。

莫斯科國立大學(xué)富蘭克林·羅斯福美國研究基金會主任尤里·羅古列夫指出，一直以來，美國以提供安全保障為由，迫使歐盟服務(wù)于自己的地緣政治目的。對美國來說，烏克蘭是進(jìn)一步控制歐盟的絕佳工具。美國通過渲染俄羅斯軍事威脅，持續(xù)維持東歐地區(qū)高度緊張的軍事政治局勢，從而牢牢地把歐盟捆綁在美國霸權(quán)的戰(zhàn)車上。^[9]

對俄制裁，爭奪歐洲天然氣市場

除了軍事上的利益，美國也在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益的爭奪。由于其LNG產(chǎn)能增長迅速及LNG液化裝置建設(shè)的不斷提速，美國一直致力于開拓海外市場。 歐洲對于美國LNG出口具有高度的戰(zhàn)略價值，而擁有豐富天然氣資源的俄羅斯則是美國在該地區(qū)最主要的競爭對手。

隨著俄烏局勢的升級，美國拉上歐洲對俄羅斯進(jìn)行的制裁也逐級加碼，從太空到航空，再從金融到能源領(lǐng)域，歐洲的利益也隨之被侵蝕。

以歐洲的能源供應(yīng)為例，歐洲天然氣供應(yīng)的40%以上來自俄羅斯。2021年俄羅斯天然氣對歐盟出口達(dá)1926億立方米，占其出口總量的81%。

生生被拉著切斷與俄羅斯的聯(lián)系，如何保障未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及能源安全將成為歐洲的最大挑戰(zhàn)?；葑u自然資源和能源項目高級總監(jiān)馬林申科（Dmitry Marinchenko）此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時稱，從更長遠(yuǎn)的時間來看，歐洲國家很有可能偏向依賴LNG資源，包括美國LNG。