國資高溢價收購，潤達醫(yī)療經(jīng)營水平如何？

除了在上海市場占有率高之外，潤達醫(yī)療備受關(guān)注的另一個原因是其國資背景。

天眼查資料顯示，潤達醫(yī)療的大股東為杭州市拱墅區(qū)國有投資控股集團。潤達醫(yī)療董事長為趙偉東，總經(jīng)理為劉輝。但是結(jié)合公司官網(wǎng)材料和以往報道來看，相比于國家隊出身的董事長趙偉東，現(xiàn)任總經(jīng)理劉輝和潤達醫(yī)療這家公司的故事顯然要更多一些。

1999年，潤達醫(yī)療籌建成立，向上海地區(qū)的醫(yī)療機構(gòu)提供相關(guān)的代理產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，隨后業(yè)務(wù)拓展至華東地區(qū)。2015年，該公司首次公開發(fā)行A股并在主板上市。經(jīng)過多年的發(fā)展，潤達醫(yī)療成長為體外診斷（IVD）領(lǐng)域的知名企業(yè)之一。

該公司近年來最為重要的一次變化發(fā)生在2019年。該公司網(wǎng)站資料顯示：（當年）“引入杭州下城國投為公司控股股東，變更為國有控股公司”。當年這場國資和民力“雙劍合璧”吸引了外界極大關(guān)注。

根據(jù)當時的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，杭州下城國投持有該公司20.02%的股份，加之獲得部分表決權(quán)授權(quán)，下城國投將持有不少于26%的公司股東大會表決權(quán)，成為公司的控股股東。公司實際控制人也由劉輝和朱文怡（母子關(guān)系）變更為杭州市下城區(qū)人民政府（后來下城區(qū)與拱墅區(qū)合并）。

天眼查截圖

作為公司實際經(jīng)營人的劉輝，為什么愿意把公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給國資？

事實上，股權(quán)變更后，劉輝仍然是公司日常經(jīng)營的負責人。下城國投在入主的同時承諾，劉輝繼續(xù)擔任潤達醫(yī)療的核心管理層，且保證在劉輝領(lǐng)導(dǎo)下的潤達醫(yī)療核心管理層在各方確認的期限內(nèi)，對公司業(yè)務(wù)的有效運營和控制。

而國資給潤達醫(yī)療帶來的好處，也是非?？捎^的。

根據(jù)當時的公告，國有戰(zhàn)略投資人的加入有助于公司鞏固和開拓融資渠道，在國家醫(yī)改政策推進的過程中，有助于公司與公有制醫(yī)療機構(gòu)更好的開展合作，加強核心業(yè)務(wù)的深度與廣度。

《證券日報》當時引用的公司負責人表態(tài)，則更加直白：目前的大環(huán)境中，民企融資比較辛苦，引入了國資作為投資者，一定程度上也起到了增信的效果，有利于公司與銀行等金融機構(gòu)以及資本市場打交道。

這也是2019年一輪國資混改大潮的重要特點：中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦當年指出，從“改”的角度看來，內(nèi)容以國企所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離為主，完善公司治理結(jié)構(gòu)、建立激勵約束機制、引入外部競爭，從而提高國企經(jīng)營效益和競爭活力，全面提升國有企業(yè)投資價值。2019年的混改將有更多民企參與，而國企實質(zhì)上是在支持和援助民企。

此外，當時國資開出的入股條件也是非常豐厚的，股份的轉(zhuǎn)讓價格為每股12.95元，較協(xié)議簽署日收盤價溢價近24%，總價約15億元。

擁有了國資背書，潤達醫(yī)療毫不掩飾自己高速擴張的野心。

截至2021年，潤達醫(yī)療作為國內(nèi)IVD行業(yè)綜合服務(wù)商龍頭企業(yè)，合作的醫(yī)院客戶已經(jīng)有4000余家，其中378家成為公司的“打包客戶”。

在今年4月28日的業(yè)績交流會上，劉輝對公司未來發(fā)展做出展望，指出整個行業(yè)將會發(fā)展為幾家寡頭競爭的格局，“潤達醫(yī)療目前市占率為6%-7%。我們的目標是在未來3年到5年時間內(nèi)，做到20%的市占率?！?

年報截圖

國資當年高溢價收購潤達醫(yī)療，自然也有業(yè)績要求，設(shè)置了對賭條款。

根據(jù)協(xié)議約定，朱文怡、馮榮、衛(wèi)明及劉輝承諾2020、2021、2022年度潤達醫(yī)療經(jīng)審計的凈利潤分別不低于人民幣3.2億元、3.5億元、3.8億元，每股收益分別不低于人民幣0.55元、0.6元、0.66元。

新冠疫情之下，醫(yī)院傳統(tǒng)業(yè)務(wù)勢必受到影響，開拓新冠檢測業(yè)務(wù)，對潤達醫(yī)療無疑具有重要意義。

今日（5月11日）收盤，潤達醫(yī)療股價下跌5.93%，收報每股10.94元。今年以來，由于市場對醫(yī)療檢測類企業(yè)業(yè)績持續(xù)性的擔憂，潤達醫(yī)療股價已經(jīng)一路下挫。直到五一假期之后，傳出全國范圍內(nèi)可能推行新冠常態(tài)化檢測的消息，潤達醫(yī)療才強勢走出三個漲停。

圖源wind

只是，對任何一家醫(yī)療企業(yè)來說，質(zhì)量永遠是必須守好的第一條防線。