貸款市場報價利率（LPR） 迎來2024年首度下調(diào)，5年期以上品種大幅下降25個基點(diǎn)，1年期品種保持不變。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，LPR下行有助于進(jìn)一步帶動實(shí)際貸款利率降低，促進(jìn)社會融資成本穩(wěn)中有降。自2019年8月20日起，貸款市場報價利率（LPR）按新的形成機(jī)制報價并計算得出，根據(jù)中國外匯交易中心發(fā)布的LPR品種歷史走勢圖，25個基點(diǎn)是5年期LPR自新機(jī)制形成以來的最大降幅。

據(jù)微信公眾號“中國人民銀行”2月20日消息，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

此前，1月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年1月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。

與1月公布的LPR相比，2月1年期LPR維持不變，5年期以上LPR下調(diào)25個基點(diǎn)。

《中國證券報》表示，此前市場人士普遍預(yù)期LPR報價行將根據(jù)成本變化下調(diào)LPR報價，預(yù)計1年期、5年期以上LPR各小幅下調(diào)5個基點(diǎn)。但本月5年期以上LPR下降25個基點(diǎn)，降幅明顯超出市場預(yù)期，更能有效推動社會綜合融資成本下降。

LPR品種歷史走勢圖

雙重“非對稱”下降

此前，2月18日，人民銀行開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，7天逆回購利率和1年期MLF利率分別為1.80%和2.50%，較上期保持不變。分析師此前預(yù)測稱，MLF操作利率不變的背景下，LPR預(yù)計下調(diào)，并且5年期以上LPR降幅或大于1年期LPR。

光大固收表示，LPR是以MLF利率為基礎(chǔ)加點(diǎn)形成的，加點(diǎn)幅度主要取決于報價行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。那么為何會出現(xiàn)MLF與LPR的“非對稱”？

“每日經(jīng)濟(jì)新聞”引用業(yè)內(nèi)人士的分析，認(rèn)為未來宜進(jìn)一步淡化LPR與MLF利率之間的關(guān)系，較之于MLF利率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的融資成本能否下降對于經(jīng)濟(jì)增長的作用更為重要，而這方面LPR的實(shí)際指示意義更強(qiáng)。

“LPR已成為貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱，LPR由20家商業(yè)銀行報價形成，報價行的選擇、報價時點(diǎn)、最終公布的計算方法等都有公開的規(guī)則，每月20日報價一次，報價行報價時會根據(jù)自身資金成本、市場供求和風(fēng)險溢價等因素調(diào)整報價。市場普遍認(rèn)為，LPR作為銀行貸款定價的基準(zhǔn)，直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本和財務(wù)支出變化，經(jīng)營主體對LPR更加關(guān)注，反映也更為靈敏。LPR下行也有助于進(jìn)一步帶動實(shí)際貸款利率降低，促進(jìn)社會融資成本穩(wěn)中有降。

同時，LPR能否下降，取決于銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。主要銀行2022年以來四次下調(diào)存款利率，將進(jìn)一步打開LPR下行和銀行讓利實(shí)體的空間。

光大固收也介紹說，近一段時間以來，銀行的資金成本下行幅度較大，有助于推動LPR下行。一方面，去年9月和12月，主要銀行根據(jù)自身經(jīng)營需要和市場供求狀況主動下調(diào)了存款利率。另一方面，自今年1月25日起支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率各下調(diào)了0.25%，自今年2月5日起金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5%。再一方面，當(dāng)前銀行主動負(fù)債工具的發(fā)行成本也已明顯下行，2月9日1Y AAA級CD和5Y商業(yè)銀行債的利率已分別低于去年11月末33bp和30bp。

光大金融指出，回溯歷史，MLF-LPR聯(lián)動機(jī)制并不意味二者需等幅調(diào)整，MLF“按兵不動”， LPR單獨(dú)下調(diào)情況亦有發(fā)生。2019年9月、2021年12月、2022年5月三次MLF利率保持不變，而LPR點(diǎn)差調(diào)降。其中2019年9月、2021年12月均是1Y-LPR單獨(dú)下調(diào)5bp，2022年5月則是5Y-LPR單獨(dú)下調(diào)15bp。

觀察上述三次LPR報價調(diào)整共性，期間流動性環(huán)境均相對寬松，月內(nèi)或前期均有降準(zhǔn)等“寬貨幣”操作落地，推動銀行負(fù)債端資金成本壓降，進(jìn)而為LPR下調(diào)提供操作空間。而本次MLF維持“價平”，主要考慮了人民幣匯率約束。

東方金誠也指出，2月MLF操作利率繼續(xù)“按兵不動”，可能與當(dāng)月降準(zhǔn)落地，有望帶動LPR報價單獨(dú)下調(diào)等因素有關(guān)。此外，2023年11月、12月國內(nèi)主要銀行下調(diào)了存款利率，這些措施都有助于推動LPR報價下行，并在一定程度上替代MLF利率下調(diào)。

另一重“非對稱”則是1年期與5年期LPR。上一次LPR非對稱下降，是在2023年8月。當(dāng)時1年期下降，而5年期維持不變。

與2019年9月數(shù)據(jù)相比，到本次調(diào)降前，5年期LPR僅下調(diào)了65個基點(diǎn)，低于1年期LPR75個基點(diǎn)的累計降幅，因此存在5年期單邊下調(diào)的空間。

而《中國證券報》認(rèn)為，另一原因是，不對稱降息或更符合當(dāng)下穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的訴求?！?年期以上LPR是個人住房貸款的定價基準(zhǔn)，5年期以上LPR下降，將進(jìn)一步降低居民房貸利息支出，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展?！闭新?lián)首席研究員董希淼說。

房貸什么時候降？

據(jù)“每日經(jīng)濟(jì)新聞”介紹，根據(jù)央行發(fā)布的相關(guān)公告要求，自2020年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與存量浮動利率貸款客戶協(xié)商，利率定價方式二選一：固定利率或者浮動利率，即LPR+加點(diǎn)（加點(diǎn)可為負(fù)值）。通常情況下，選擇固定利率，每年的還款利率不變，直到還清所有貸款為止；但如果選擇浮動利率，房貸利率的定價則是由LPR為定價基準(zhǔn)+基點(diǎn)（1個基點(diǎn)是0.01%）后構(gòu)成。

需要注意的是，LPR調(diào)整后，用戶的房貸利率并非立即調(diào)整。一般來說，房貸利率的重定價日是每年的1月1日或貸款的發(fā)放日（不同銀行政策不同，用戶可在簽訂貸款協(xié)議時進(jìn)行選擇）。所以，對于存量房貸來說，會在利率重定價日當(dāng)天，按照最新LPR報價利率加上合同約定的基點(diǎn)得出新的利率，在下一周期執(zhí)行。

東方金誠預(yù)計，受物價水平偏低影響，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本上升，著眼于提振宏觀經(jīng)濟(jì)總需求，未來LPR報價仍有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)；除了5年期以上LPR報價會持續(xù)下調(diào)外，監(jiān)管層還可能通過下調(diào)首套房貸和二套房貸利率下限等方式，推動居民房貸利率下行。因此，2025年1月，眾多房貸迎來新一輪調(diào)整周期時，具體利率還可能更低。

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