本文為中國首席經(jīng)濟學家論壇研究院院長、中歐國際工商學院教授 盛松成在2025年中國首席經(jīng)濟學家論壇年會上的的演講實錄，全文如下：

12月份召開的中央政治局會議和經(jīng)濟工作會議首次提出“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”，而且把消費放在投資前面，我覺得這是一個非常了不起的具有里程碑意義的提法。因為這說明我們在政策層面已經(jīng)基本上統(tǒng)一認識，肯定了消費對經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的重要意義。當然，投資也很重要，而且要提高投資效益。所謂“全方位擴大國內(nèi)需求”，包括投資需求和消費需求。

會議還提到了“實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負”，因為中低收入群體正好是我們消費需求的主力軍，“提升消費能力意愿和層級”；“適當提高退休人員基本養(yǎng)老金”，這是指已經(jīng)退休的人員；同時，“提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金”，這關系到還沒有退休的人，有助于穩(wěn)定預期，對現(xiàn)在的消費和未來的消費都有促進作用。要提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補貼標準，加力擴圍實施“兩新”政策?！皟尚隆闭咧芯桶ㄏM品“以舊換新”。要創(chuàng)新多元化消費場景、擴大服務消費。我們國家目前非常有潛力的就是服務消費?！按龠M文化旅游業(yè)發(fā)展”，“積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟”，這些都是我們以后消費的場景和消費的方向。

我首先想說的是，消費和投資并不是相互排斥的關系。我在大約兩年前就發(fā)表文章《消費和投資并不是相互排斥的關系》，在去年我也發(fā)表了近兩萬字文章，論述了消費和投資的相互促進與良性循環(huán)。實際上我在一系列演講、論文當中一直在強調促進消費對我們國家現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展是特別重要的。為什么呢？因為實際上消費和投資不是割裂的，而是相輔相成的，甚至是相互促進的。消費拉動生產(chǎn)，生產(chǎn)帶動投資，經(jīng)濟就是這樣一個循環(huán)往復過程。我們往往能看到無效的投資，但沒有無效的消費。而且消費需求對供給的促進更有效、更直接、更能反映社會生活和科技的進步，從而形成新的生產(chǎn)力，所以消費在經(jīng)濟發(fā)展當中是起著至關重要的作用。

但是，我們目前的消費是明顯偏低的。我們用世界銀行的數(shù)據(jù)做了計算，從全球10個代表性國家（GDP總和大約占全球的63%）的平均水平看，當人均GDP處于10000-15000美元區(qū)間的時候，消費率達到了73.22%。目前我國人均GDP正好處于這個區(qū)間（2023年我國人均GDP為1.3萬美元），但消費率只有55.6%。這表明我們消費率遠低于世界平均水平，仍有大幅提高的空間。

第二，我想講的是增加收入是促進目前消費的關鍵。近年來我國居民部門收入增速是趨緩的。大家知道，消費的提升需要有收入、有對未來穩(wěn)定的預期，否則消費很難增加。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，全國城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員年均的工資漲幅從2021年的9400多元下降到了2023年的6669元。也就是說，雖然工資在上漲，但是漲幅是在下降的，2023年工資漲幅已經(jīng)回落到了2017年的水平。

同時，我國居民部門杠桿率持續(xù)提高。居民部門杠桿率是居民部門債務與GDP之比。請大家看一下，2020年我們居民部門杠桿率達到了62.3%，已經(jīng)超過居民部門在初次分配當中所占的比例62.2%。截至2024年三季度，居民部門杠桿率已經(jīng)高達63.2%。居民部門的債務主要是房貸。從圖表中可以看到，我國居民部門在初次分配中的收入占比幾乎沒有大的變化，基本上是在60%-65%左右，但是居民部門的杠桿率持續(xù)上升，而且提高得非?？?，這就影響了個人的或者居民部門的消費意愿和消費能力。

我們再看一下再分配。數(shù)據(jù)顯示，2000年以來我國居民部門占初次分配總收入的比重持續(xù)低于居民部門可支配總收入比重，這反映出我國再分配的調節(jié)效應比較弱。因為居民部門轉移支付支出大于收入，再分配后，居民部門的收入比重反而低于初次分配時。也就是說，我國再分配時對住戶部門的轉移調節(jié)力度是不足的。由于真正對我們有意義的是可支配收入，也就是再分配以后的收入，如果再分配以后，居民部門收入占比反而更低了，人們消費能力和消費意愿實際上也會受到影響。

第三，財政貨幣政策應該向消費傾斜。我想提幾方面的建議。

首先我們應該更多關注服務消費。服務消費是我們的一個薄弱環(huán)節(jié)，也是我們未來經(jīng)濟發(fā)展和促進消費的增長點，能有效促進就業(yè)和收入增加。目前我國服務消費占居民消費的52%，而美國差不多65%。在美國，服務業(yè)（也就是第三產(chǎn)業(yè)）占GDP的比重大概是82%，服務業(yè)就業(yè)人口占了全美國就業(yè)人口的約85%。而我們現(xiàn)在面臨的一大問題就是就業(yè)問題，所以對服務業(yè)發(fā)展的支持是特別重要的——既能夠促進就業(yè)，又能夠改善人民的生活，從而促進經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展。

從具體的領域看，比如說老年人照護、托幼等等，這些我不詳細展開講了，大家都很清楚。我建議可以進一步發(fā)揮普惠養(yǎng)老專項債等結構性貨幣政策工具的作用。我國對結構性貨幣政策工具的運用是比較充分的，結構性貨幣政策工具基本上占了中央銀行總資產(chǎn)的15%左右（高的時候超過17%），它包括了比如說對科技創(chuàng)新的扶持、對消費的扶持，以及對房地產(chǎn)的扶持等多個方面。我只舉個例子，比如說普惠養(yǎng)老專項再貸款，這也是結構性貨幣政策，像這樣結構性貨幣政策其他國家可能沒有，這是我們國家的一個突出特點，我覺得也符合我們的需要。

接著我還想說，要提高住戶部門收入份額，從而促進消費。這是我的建議，比如提高特定人群收入，主要是低收入人群的收入，因為這個群體的邊際消費傾向高，也更需要支持?，F(xiàn)在我們國家已經(jīng)在這個方面開始有所研究、有所行動了。我建議可以把補貼人群延伸到比如說嬰幼兒、多孩家庭。此外，也可以考慮增加社保補貼等等。

最后，我想說的是，充分發(fā)揮金融對消費的支持作用。我國居民非房消貸仍有提高的空間。從數(shù)據(jù)看，2023年中國居民部門非房消貸余額占家庭債務的比例是24.7%，而美國長期維持在30%左右。金融機構可以發(fā)揮自身大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，挖掘重點場景和客戶潛力。

總而言之，消費在中國經(jīng)濟未來幾年的發(fā)展中會發(fā)揮更重要的作用。尤其是我們現(xiàn)在基本上在理論界和政策層面已經(jīng)統(tǒng)一了認識，開始重視通過消費來帶動和促進經(jīng)濟發(fā)展、改善人民的生活。