（文/朱道義 編輯/張廣凱）

2024年，是中國白酒行業(yè)深化調(diào)整的一年。

這一年，歷經(jīng)多年膨脹的白酒泡沫破滅，行業(yè)呈現(xiàn)出了整體增速放緩、企業(yè)分化加劇、渠道庫存高與破價共生、終端動銷走向性價比、年輕化國際化興起、高層人事變動頻繁的復(fù)雜發(fā)展格局。

此前，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024中國白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展年度報告》顯示，目前我國整個酒類流通市場（含進(jìn)口酒）已經(jīng)形成近2萬億規(guī)模，從事酒類流通行業(yè)的注冊企業(yè)達(dá)940萬家，白酒消費市場也從增量市場來到存量市場。

進(jìn)入2025年以來，據(jù)觀察者網(wǎng)統(tǒng)計，截至2月17日，已有10家白酒上市公司陸續(xù)披露2024年業(yè)績預(yù)告，為我們從數(shù)據(jù)端更直觀地反映出行業(yè)發(fā)展的基本面。

可以發(fā)現(xiàn)的是，僅貴州茅臺、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、皇臺酒業(yè)等4家預(yù)計實現(xiàn)穩(wěn)定增長；其余6家業(yè)績均出現(xiàn)下滑，個別企業(yè)甚至預(yù)虧。

作為行業(yè)龍頭的貴州茅臺（600519.SH）依舊交出了一份亮眼的“成績單”。其預(yù)計2024年總營收將達(dá)到約1738億元，同比增長15.44%；凈利潤約為857億元，同比增長14.67%。

作為國際酒業(yè)巨頭帝亞吉歐旗下品牌的水井坊（600779.SH），預(yù)計2024年將實現(xiàn)營業(yè)收入約52.17億元，同比增幅達(dá)到5%；歸母凈利潤預(yù)計約為13.41億元，實現(xiàn)了6%的同比增長。水井坊早早摒棄傳統(tǒng)的渠道壓貨模式，憑借控貨策略有效緩解了渠道庫存壓力，避免了價格體系的動蕩；其在高端市場的品牌影響力以及不斷優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也為業(yè)績增長提供了支撐。

順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）、皇臺酒業(yè)（000995.SZ）則是實現(xiàn)業(yè)績逆襲，順利扭虧為盈。其中，皇臺酒業(yè)預(yù)計歸母凈利潤為0.25億元至0.33億元。

牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)則預(yù)計2024年將實現(xiàn)歸母凈利潤在1.9億元至2.6億元之間，其2023年同期虧損了2.96億元。針對扭虧原因，順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，一是白酒業(yè)務(wù)銷售收入、潤保持穩(wěn)定；二是豬肉業(yè)務(wù)相比去年同期大幅減虧；三是房地產(chǎn)公司順鑫佳宇剝離后不再納入報表范圍。

值得關(guān)注的是，伴隨著需求端萎靡、行業(yè)競爭加劇，舍得酒業(yè)（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、金種子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）等6家酒企的業(yè)績則預(yù)計出現(xiàn)不同程度的下滑，其中有部分酒企出現(xiàn)虧損。

其中，舍得酒業(yè)凈利潤預(yù)計為3.2億元至4.2億元，同比減少81.93%至76.29%。天佑德酒預(yù)計凈利潤0.36億元至0.45億元，同比下降50%至60%。酒鬼酒預(yù)計凈利潤0.1億元至0.15億元，同比大幅下滑98.17%至97.26%。

提及業(yè)績預(yù)減原因，上述三家酒企不約而同提到來自行業(yè)環(huán)境的壓力。

此外，2024年金種子酒或創(chuàng)下近年來最大虧損紀(jì)錄，預(yù)計歸母凈利潤虧損2.01億元至2.91億元。除了費用投放加大因素，金種子酒特別提到，業(yè)績虧損主要系底盤產(chǎn)品漲價后銷量下降。

巖石股份（600696）則出現(xiàn)了首虧，其預(yù)計2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.8億元至-2.5億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1.3億元至-1.8億元。

目前，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等龍頭酒企的2024年業(yè)績?nèi)晕唇視浴２贿^，從前三季度業(yè)績看，上述酒企利潤穩(wěn)定性較強，基本保持著穩(wěn)步增長的態(tài)勢，因此在2024年四季度利潤突然大幅驟降的可能性不大。

以五糧液為例，其2024年前三季度實現(xiàn)營收679.16億元，同比增長8.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。山西汾酒、瀘州老窖等同樣在前三季度實現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長。

整體來看，白酒行業(yè)積極向好的成長性猶在。酒類分析師蔡學(xué)飛此前分析表示，“理性地看，2025年依然會是中國酒行業(yè)深度調(diào)整的關(guān)鍵年，行業(yè)依然面臨著不小的挑戰(zhàn)，但是理性發(fā)展已經(jīng)成為行業(yè)共識，并且隨著國家刺激消費政策不斷落地，以及酒企積極去庫存、調(diào)價格等行為，中國酒行業(yè)正在進(jìn)入筑底階段。此輪的優(yōu)勝劣汰，對于整個中國酒行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，以及長期發(fā)展都有一定的積極意義，為中國酒行業(yè)下階段的恢復(fù)增長奠定了基礎(chǔ)?！?

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