【文/觀察者網(wǎng)專(zhuān)欄作者 金鐘】

8月5日，日本股市盤(pán)中兩次熔斷，日經(jīng)指數(shù)暴跌12.4個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)下跌的百分比僅次于1987年黑色星期一的記錄。按照下跌的絕對(duì)點(diǎn)數(shù)統(tǒng)計(jì)，日經(jīng)當(dāng)天下跌的點(diǎn)數(shù)已經(jīng)超出了1987年的下跌幅度，創(chuàng)下歷史最大跌點(diǎn)。而在上一個(gè)交易日即8月3日，日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)一天跌去了近6%。也就是說(shuō)，僅僅兩天之內(nèi)，日經(jīng)指數(shù)跌去了總共近20%，抹去今年前7個(gè)月以來(lái)的所有漲幅。

現(xiàn)在回頭看日本股市的暴跌，“罪魁禍?zhǔn)住笨峙戮褪沁^(guò)去一個(gè)月日元匯率的大幅度上漲，美元兌日元由7月初的161.7一路漲到8月5日，最高點(diǎn)到達(dá)了141.7的水平，漲幅接近12.5%。而日本中央銀行在7月31日的加息決議，更像是引發(fā)股市暴跌的發(fā)令槍?zhuān)瑢⒎e累近一個(gè)月的金融風(fēng)險(xiǎn)一起引爆。

為什么說(shuō)日元升值是這次股市暴跌的直接推手？

主要是日本的長(zhǎng)期超低利率導(dǎo)致大批國(guó)際資本從日本借入低成本資金，并投資在各國(guó)股市賺取高額利潤(rùn)。這其中最典型的例子就是巴菲特，他在2020年就開(kāi)始借入日元買(mǎi)入日本股票，今年第一季度時(shí)公布了他已經(jīng)擁有日本五大商社9%的股票，達(dá)到了監(jiān)管加碼前的一個(gè)上限。

而國(guó)際金融市場(chǎng)上到底有多少像巴菲特這樣操作的資本不得而知。當(dāng)日元保持低息并一路貶值的時(shí)候，大家的投資在賬面上當(dāng)然都非常好看，但是一旦日元利率上升，貶值結(jié)束開(kāi)始升值，這些國(guó)際資本的投資就要面臨賬面利潤(rùn)縮水甚至趨向虧錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)。于是大家一擁而上，開(kāi)始拋售各種金融資產(chǎn)并歸還日元貸款，踩踏之下自然就是我們看到的股市暴跌和日元大幅度升值的景象。

那么日本為什么在堅(jiān)持寬松貨幣政策后這么多年，終于開(kāi)始緊縮了呢？

在經(jīng)濟(jì)上自然就是日本通貨膨脹率開(kāi)始上升，6月通脹率達(dá)到2.8%，日本央行被迫開(kāi)始加息來(lái)遏制通脹率的進(jìn)一步上漲。

此外還有一個(gè)政治上的原因更加關(guān)鍵。相信許多人還記得今年年初日元大貶值時(shí)，日本中央銀行多次向美國(guó)請(qǐng)求干預(yù)市場(chǎng)來(lái)維持日元幣值的新聞。就在今年5月，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫還在新聞媒體上講話，警告日本“不要干預(yù)外匯市場(chǎng)，要讓市場(chǎng)來(lái)決定匯率走向”。

耶倫曾在今年5月警告日本不要干預(yù)外匯市場(chǎng)（資料圖）

而7月初，日元兌美元貶值到161以上后不久，美國(guó)發(fā)生了震驚全球的刺殺特朗普未遂事件。這兩者之間當(dāng)然沒(méi)有直接聯(lián)系，但是特朗普在刺殺事件后競(jìng)選成為總統(tǒng)的概率大幅度增加。從他之前四年的任期和一直以來(lái)的言論中我們可以知道，特朗普一貫認(rèn)為世界其他主要國(guó)家的貨幣幣值過(guò)低是導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易赤字的元兇之一，因此特朗普多次向選民保證他要強(qiáng)迫主要貿(mào)易伙伴的貨幣升值，以此來(lái)增加美國(guó)商品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

從上面的對(duì)比我們可以看出，民主黨政府目前出于發(fā)行國(guó)債維持政府開(kāi)支的目的，更喜歡強(qiáng)勢(shì)美元以及要求日本不要拋售美債，這樣就導(dǎo)致日元貶值。而特朗普則會(huì)要求日元升值來(lái)改善貿(mào)易平衡情況，與民主黨政府的策略完全相反。

雖然民主黨的換將導(dǎo)致選舉差距縮小，但是特朗普仍然是總統(tǒng)選舉熱門(mén)人選。他一旦勝選，那么日元匯率過(guò)低就成為新的政治攻擊點(diǎn)。這種政治環(huán)境的變化，恐怕是日本央行敢于在月底加息和日元匯率轉(zhuǎn)折的直接導(dǎo)火索。

當(dāng)然，世界股市暴跌的導(dǎo)火索從來(lái)不是只有一條，最近其他新聞也在火上澆油，比如巴菲特大幅度拋售蘋(píng)果股票，英偉達(dá)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)受阻，美國(guó)科技巨頭利潤(rùn)增長(zhǎng)減速，以及美國(guó)就業(yè)大幅度放緩等等負(fù)面新聞，在同一時(shí)刻爆發(fā)出來(lái)，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)暴跌起到了推波助瀾的作用。但是這么多股市一起共振，其背后資金層面的大規(guī)模改變流動(dòng)方向才是主要原因。

股市暴跌之后，社交媒體上照例充斥著大量的恐慌情緒和極端預(yù)言。而投資者尤其是散戶的情緒波動(dòng)則在短期內(nèi)會(huì)更加放大股票價(jià)格的波動(dòng)，進(jìn)一步增加股市上的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候的股市最危險(xiǎn)，股價(jià)變化短期內(nèi)是由情緒和流言來(lái)主導(dǎo)的，往往可能在幾分鐘之內(nèi)就從極端悲觀轉(zhuǎn)化為極端樂(lè)觀，然后在幾分鐘內(nèi)可能又翻轉(zhuǎn)回來(lái)，造成多空雙殺的局面。

未來(lái)幾個(gè)月，美國(guó)政治選舉的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，哈里斯的副總統(tǒng)人選、新的總統(tǒng)辯論以及是否還有極端事件等等都會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成短期影響。在資金層面，借入日元投資的資本恐怕大部分已經(jīng)清倉(cāng)，但是沒(méi)人知道還有多少資本還沒(méi)來(lái)得及平賬。這些需要平賬的資本和那些打算抄底的資本在股市上形成拉鋸戰(zhàn)，到底誰(shuí)能占上風(fēng)還未可知。最后，華爾街用股災(zāi)和惡劣的就業(yè)數(shù)字等手段來(lái)逼迫美聯(lián)儲(chǔ)趕緊降息，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)立刻降息還是等到9月？降息幅度會(huì)是多少？這些在截稿時(shí)也還都不確定。

以上這些問(wèn)題都會(huì)增加近期金融投資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，首先應(yīng)該是防范國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在海外投資受到股災(zāi)的負(fù)面影響。其次，美國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的美國(guó)貨幣政策的變化，必然也會(huì)對(duì)中國(guó)貨幣政策的操作空間產(chǎn)生重大影響，這兩天人民幣匯率大幅度上升就是證據(jù)之一。對(duì)于美國(guó)選情出現(xiàn)的各種可能結(jié)果，國(guó)內(nèi)貨幣政策的應(yīng)對(duì)也應(yīng)該未雨綢繆，準(zhǔn)備好不同的預(yù)案。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。