【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 金鐘】

自從8月初美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅度下降以來(lái)，“衰退”話題就被西方財(cái)經(jīng)媒體爆炒，成為當(dāng)前金融市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)中相當(dāng)一部分的企業(yè)和個(gè)人來(lái)說(shuō)，他們的確已經(jīng)處于衰退邊緣了。

以幾組過(guò)往經(jīng)濟(jì)衰退中十分可靠的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為例。首先，是信用卡壞賬和汽車貸款壞賬比例。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行的數(shù)據(jù)，截止2024年第二季度，美國(guó)信用卡嚴(yán)重拖欠率升至7%，為2011年以來(lái)的最高水平。相比2022年，拖欠信用卡債90天以上的人數(shù)增加了一倍。與此同時(shí)，汽車貸款嚴(yán)重拖欠率增加至3%，達(dá)到2014年以來(lái)的最高水平。

表格反映了第二、第三季度美國(guó)各類信用卡欠款逾期90天以上的比例

而美國(guó)最近的上市公司財(cái)報(bào)發(fā)布顯示，許多消費(fèi)者也開(kāi)始縮減開(kāi)支。2024年第二季度，星巴克在美國(guó)的店均營(yíng)收下降2%，麥當(dāng)勞的店均營(yíng)收下降1%。這些都是目前美國(guó)大眾消費(fèi)的風(fēng)向標(biāo)，白領(lǐng)早上一杯星巴克，藍(lán)領(lǐng)早上一份麥當(dāng)勞，這是很多美國(guó)上班族一天開(kāi)始的標(biāo)配。這兩家企業(yè)的店均營(yíng)收下降，說(shuō)明相當(dāng)一部分消費(fèi)者、尤其是中低收入的消費(fèi)者面臨的經(jīng)濟(jì)壓力之大，可能開(kāi)始在基本開(kāi)支上尋找節(jié)流渠道。

另一方面，美國(guó)民宿平臺(tái)Airbnb（愛(ài)彼迎）根據(jù)自身的訂房數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)美國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的旅游需求會(huì)逐步降溫，疫情結(jié)束后的報(bào)復(fù)性旅游行情開(kāi)始走向終點(diǎn)。

如果說(shuō)美國(guó)消費(fèi)方面的數(shù)據(jù)目前還僅僅是出現(xiàn)了一些衰退的苗頭和預(yù)兆，那么在許多企業(yè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)則已經(jīng)持續(xù)惡化了相當(dāng)一段時(shí)間。

比如美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（ISM PMI）自2002年10月以來(lái)幾乎每個(gè)月都在50以下，即相比上個(gè)月處于下降狀態(tài)，到今天已經(jīng)接近兩年了。換句話說(shuō)，美國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)已連續(xù)下跌近兩年。

美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)趨勢(shì)圖表

另一個(gè)正在暴跌的領(lǐng)域就是美國(guó)的商業(yè)房地產(chǎn)。由于遠(yuǎn)程辦公的興起以及就業(yè)市場(chǎng)的降溫，美國(guó)大中城市的辦公地產(chǎn)市場(chǎng)大幅萎縮。在舊金山、華盛頓等地，今年都有原價(jià)值幾億美元的寫字樓以幾千萬(wàn)的價(jià)格被甩賣的案例出現(xiàn)。而美國(guó)辦公地產(chǎn)貸款的違約率也從2022年的2%以下，一路飆升到現(xiàn)在的8%。

美國(guó)商業(yè)寫字樓抵押擔(dān)保貸款的拖欠率趨勢(shì)圖表

以上這些數(shù)據(jù)是部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系已經(jīng)陷入衰退或?yàn)l臨衰退的證據(jù)。但是，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的其他部分，其消費(fèi)者和企業(yè)并沒(méi)有感受到經(jīng)濟(jì)困難的壓力，有一些行業(yè)甚至還處于高速擴(kuò)張階段。

最明顯的例子就是“當(dāng)紅炸子雞”的人工智能領(lǐng)域，從人才招聘到商業(yè)投資，熱錢正在追逐AI領(lǐng)域的一切機(jī)會(huì)。雖然最近有些人在炒作AI 泡沫的存在，但其相關(guān)投資依然是目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)最大的增量所在。從美國(guó)幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財(cái)報(bào)來(lái)看，未來(lái)短期內(nèi)對(duì)于AI方面的基礎(chǔ)建設(shè)投資的增幅依舊將保持在同比20%到40%之間。

此外，2024年美國(guó)政府開(kāi)支同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。新增的聯(lián)邦政府開(kāi)支占GDP的比重已經(jīng)接近3%。也就是說(shuō)，即使美國(guó)的企業(yè)投資和個(gè)人消費(fèi)在2024年沒(méi)有任何增長(zhǎng)，美國(guó)GDP還是起碼保證了近3%的增長(zhǎng)率。所以，雖然現(xiàn)在很多媒體在炒作美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)衰退，但在統(tǒng)計(jì)意義上，2024年美國(guó)的宏觀數(shù)據(jù)并不會(huì)顯露出總體衰退的跡象。

總結(jié)以上這些數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)告，可以看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于一個(gè)十分矛盾的狀態(tài)：美國(guó)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然顯示出相當(dāng)不錯(cuò)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但這個(gè)整體數(shù)據(jù)掩蓋了體系內(nèi)部一半是火焰、一半是海水這樣的割裂現(xiàn)實(shí)。

一方面相當(dāng)一部分中低收入者和傳統(tǒng)行業(yè)面臨極大的經(jīng)濟(jì)壓力，被迫縮減開(kāi)支；而另一方面，部分風(fēng)口行業(yè)和那些有能力、有關(guān)系享受到政府采購(gòu)的經(jīng)濟(jì)團(tuán)體手里的資源大幅集中，正在充分享受當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)紅利。

當(dāng)然，這種割裂的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，恐怕在世界上其他國(guó)家也并不罕見(jiàn)，即便是在美國(guó)自身歷史上也曾經(jīng)發(fā)生過(guò)好幾次。

但當(dāng)下美國(guó)高昂的房?jī)r(jià)和房貸利率，變相阻止了美國(guó)內(nèi)部勞動(dòng)力從經(jīng)濟(jì)困難地區(qū)向經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張地區(qū)大規(guī)模自由流動(dòng)。由于擔(dān)心自己負(fù)擔(dān)不起當(dāng)前房?jī)r(jià)，很多人不敢賣掉現(xiàn)有住房并搬到那些經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的地區(qū)去，有數(shù)據(jù)顯示美國(guó)二手房交易量已跌至過(guò)去10年的最低點(diǎn)。

美國(guó)二手房交易量趨勢(shì)

在平常時(shí)候，這樣的割裂所導(dǎo)致的短期后果也許不會(huì)那么明顯，但在2024年這樣的總統(tǒng)大選年，在政治兩極尖銳對(duì)立的今天，這種強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)割裂就為社會(huì)沖突提供了豐富的土壤。

2020年總統(tǒng)大選結(jié)束后，美國(guó)內(nèi)部爭(zhēng)議導(dǎo)致了震驚世界的沖擊國(guó)會(huì)山事件。而經(jīng)歷了四年的高速通脹和經(jīng)濟(jì)分化，經(jīng)歷了暗殺候選人和現(xiàn)任總統(tǒng)退選，今年美國(guó)國(guó)內(nèi)政治的撕裂程度比起四年前有過(guò)之而無(wú)不及。而當(dāng)下的國(guó)際形勢(shì)比起2020年也危險(xiǎn)了很多，起碼彼時(shí)世界上還沒(méi)有爆發(fā)如此激烈、頻繁的武裝沖突。

對(duì)于中國(guó)及世界其他地區(qū)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的部分衰退并不等于其整體將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行期，但其內(nèi)部矛盾以及在總統(tǒng)選舉年帶來(lái)的意外事件，恐怕才是我們需要擔(dān)心并加以防范的最大風(fēng)險(xiǎn)。

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