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?鞠建東:美國(guó)正給中國(guó)帶來雙重風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)該對(duì)跨境資本收稅了
最后更新: 2020-06-05 13:52:56導(dǎo)讀新冠疫情之后,全球經(jīng)濟(jì)遭到沉重打擊,美國(guó)和歐洲國(guó)家都推出了規(guī)模巨大的貨幣刺激政策。以往每當(dāng)美國(guó)推行寬松政策,熱錢就會(huì)涌入利率更高的新興經(jīng)濟(jì)體,而一旦寬松結(jié)束,這些資本又會(huì)拋售海外資本回流美國(guó),也就是所謂的“薅羊毛”,從而造成新興國(guó)家的金融危機(jī)。那么對(duì)疫情控制得力,利率仍然保持健康的中國(guó),應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這次沖擊?以特朗普為代表的西方政客急于甩鍋中國(guó),又帶來了哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院紫光講席教授、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)研究中心(CIFER)主任鞠建東,對(duì)觀察者網(wǎng)分享了他的思考。觀察者網(wǎng):鞠教授您好,非常感謝您能接受我們的采訪。您最近在清華大學(xué)唯真講壇的演講中提到,中國(guó)應(yīng)該推出跨境資本流動(dòng)稅,來應(yīng)對(duì)疫情之后的金融安全問題。您能詳細(xì)介紹一下資本流動(dòng)稅的設(shè)計(jì)嗎?
鞠建東:我先簡(jiǎn)單解釋一下,跨境資本流動(dòng)稅是一個(gè)怎么樣的設(shè)計(jì),以及為什么要征稅。
首先,我們?cè)O(shè)計(jì)的跨境資本流動(dòng)稅是一個(gè)防危機(jī)的稅,不是一個(gè)正常的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下也要征的稅,這和以前的托賓稅有非常大的區(qū)別。
什么叫正常狀態(tài)?什么叫異常狀態(tài)?正常狀態(tài)的時(shí)候,跨境資本流量相對(duì)來說是平穩(wěn)的。但是在危機(jī)時(shí)期,出現(xiàn)資本外逃,或者是出現(xiàn)金融攻擊的時(shí)候,比如說97年亞洲金融危機(jī),索羅斯對(duì)泰國(guó)進(jìn)行金融攻擊的時(shí)候,都伴隨著異常的、大量的跨境資本流動(dòng),因?yàn)樗枰I進(jìn)、賣出同時(shí)進(jìn)行。
為了應(yīng)對(duì)異常狀態(tài),現(xiàn)在我們有個(gè)紅綠燈制度,比如說流量大概超過正常值的兩倍以上,就到警戒水平了,如果是三倍,可能紅燈就亮了。這是目前的做法。這種做法實(shí)際上也是一個(gè)稅制,只不過稅率是零或無窮大。在一定量之下沒稅,超過一定量就叫停了,就不能做了。
如果我們要設(shè)計(jì)一個(gè)跨境資本流動(dòng)稅,什么時(shí)候啟動(dòng),可以去討論,但一般也是在異常量達(dá)到兩倍三倍的時(shí)候,超過三倍肯定就啟動(dòng)了。
1997年泰銖瘋狂貶值
第二,我們的跨境資本流動(dòng)稅是個(gè)累進(jìn)稅。
以前的托賓稅是固定稅率,一些拉丁美洲的國(guó)家都用過,巴西曾經(jīng)征過2%的資本流動(dòng)稅,但是效果并不好。原因是在發(fā)生危機(jī)的時(shí)候,通常資本跨境流動(dòng)的收益差會(huì)大于稅收。
比如索羅斯對(duì)你進(jìn)行攻擊的時(shí)候,他期望的獲利15~25%,也就是說它的收益會(huì)超過你收的稅。所以你收稅他不在乎,防不住?;蛘吣愕亩愄?,達(dá)到百分之六七十,和把資本市場(chǎng)關(guān)掉沒區(qū)別了。所以我們這個(gè)稅是累進(jìn)稅,邊際稅率可以不斷地向上走。我們通過模擬認(rèn)為,邊際稅率最高到30%就夠了。
第三個(gè)方面,你既然是累進(jìn)稅,就有個(gè)逃稅的問題。因?yàn)橥瑯右粋€(gè)投資人,他可以開好幾個(gè)賬戶,這樣就把邊際稅率降下來了。為了去解決這個(gè)問題,我們的設(shè)計(jì)分成兩部分,除了累進(jìn)稅率,還有一個(gè)開戶費(fèi),是固定的成本,你開一個(gè)賬號(hào),就要交一筆錢。把開戶費(fèi)和累進(jìn)稅率結(jié)合在一起,理論上可以嚴(yán)格證明,任何一個(gè)投資人,他不管有多大的流量,不會(huì)超過5個(gè)賬戶,因?yàn)橘~戶開得多也劃不來了。即使開戶費(fèi)沒有多高,投資人開更多的賬戶也是劃不來的。
開戶費(fèi)和累進(jìn)稅加在一起,無論發(fā)生什么情況,資本的跨境流量不會(huì)達(dá)到均衡的兩三倍以上。不達(dá)到3倍以上,危機(jī)的均衡就不會(huì)發(fā)生,因?yàn)槲C(jī)均衡需要發(fā)生擠兌。大家都在跑,大家都擠兌,然后危機(jī)均衡才會(huì)發(fā)生。你保證了流量正常,危機(jī)就不會(huì)發(fā)生了。
我們所設(shè)計(jì)的跨境資本流動(dòng)稅,其目的是為了推進(jìn)資本賬戶開放的同時(shí),去管理開放的風(fēng)險(xiǎn)。
這樣一個(gè)新的設(shè)計(jì),實(shí)際上我們?cè)?014-2015年,也就是5年前的時(shí)候就討論過。當(dāng)時(shí)是上海自貿(mào)區(qū)開放,出臺(tái)金融40條的時(shí)候,我們當(dāng)時(shí)曾經(jīng)討論過,希望在自貿(mào)區(qū)之內(nèi),資本賬戶是開放的。資本賬戶怎么開放,才能不沖擊國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng),它就需要一些政策設(shè)計(jì)。
但后來,主要是2015年的8·11匯改之后,我們的資本外流非常嚴(yán)重,差不多大半年我們就用了1萬億美元左右的外儲(chǔ),所以國(guó)家對(duì)跨境資本流動(dòng)的管理變得很嚴(yán)格,防范危機(jī)是擺在第一位的。而防范危機(jī)最快、最有效的方法,就是不讓資本向外流了。所以關(guān)于資本賬戶開放、資本賬戶管理的一些改革措施也就沒有向前走。
觀察者網(wǎng):那么既然我們已經(jīng)有了一個(gè)紅綠燈制度,重提跨境資本流動(dòng)稅,必要性體現(xiàn)在哪呢?在疫情之下,美國(guó)大放水帶來的全球金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn),跟之前有什么不同嗎?
鞠建東:現(xiàn)在我們?yōu)槭裁粗靥徇@件事情?其實(shí)也不完全是重提,以前是學(xué)術(shù)上討論這個(gè)問題,現(xiàn)在需要進(jìn)一步地深入討論,需要在操作層面更進(jìn)一步地討論?,F(xiàn)在的情況跟過去有不一樣的地方,就是我們不僅僅面臨著金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)、資本出逃的風(fēng)險(xiǎn),我們還面臨著金融封鎖的風(fēng)險(xiǎn)。
金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),討論的已經(jīng)很多了。另一方面,在疫情之下,美國(guó)歐洲的貨幣政策,都是拼命在放水、發(fā)錢。因?yàn)槊涝菄?guó)際貨幣,所以美國(guó)發(fā)錢的實(shí)質(zhì)性后果,其實(shí)是要全世界來為它的危機(jī)買單,尤其是要中國(guó)來買單。你反正把東西發(fā)給他,他印錢給你就行了。
可是我們現(xiàn)在更加擔(dān)心的,是金融封鎖。
特朗普行政當(dāng)局已經(jīng)很明確,甩鍋新冠肺炎給中國(guó),然后又要對(duì)中國(guó)進(jìn)行懲罰。至于說他做不做得下去不知道,但對(duì)中國(guó)的金融制裁已經(jīng)提到議程上來了,包括不還中國(guó)手里的美債。雖然我覺得特朗普在這個(gè)問題上很愚蠢,他如果不還國(guó)債的話,美國(guó)的損失比中國(guó)要大得多。但只要是可行的,特朗普都會(huì)做,我們是需要有心理準(zhǔn)備的。
據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道,特朗普討論就新冠疫情向中國(guó)索賠時(shí),談到了拒絕償還中國(guó)的債務(wù)
所以我們現(xiàn)在的問題,跟8·11匯改的時(shí)候不一樣,我們需要防雙風(fēng)險(xiǎn)。就是金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),和金融封鎖的風(fēng)險(xiǎn)。防金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),你可以對(duì)跨境資本市場(chǎng)進(jìn)行管理,甚至短期之內(nèi)不讓它流動(dòng)。但金融封鎖的風(fēng)險(xiǎn)就麻煩了。因?yàn)槭墙鹑诜怄i,所以逼著你的資本賬戶需要開放,因?yàn)槿思冶緛砭拖肟悴弊印?
你要用美元結(jié)算,就必須通過它的SWIFT,就是跨境支付體系,他不讓你用怎么辦?對(duì)中國(guó)的高科技企業(yè),比如華為這些企業(yè),它都會(huì)打壓,你怎么辦?
在這種情況之下,我們資本市場(chǎng)的開放,是等不了了。面對(duì)金融封鎖的局面,你的人民幣國(guó)際化、資本賬戶的開放等等,這些事情都沒法等。以前只是一個(gè)次序的問題,覺得資本市場(chǎng)的開放我們等一等,可能影響也不大。用美元嘛,那不也挺好的?但是現(xiàn)在用美元有風(fēng)險(xiǎn)了。
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本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。
- 責(zé)任編輯: 張廣凱 
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