觀察者網(wǎng)：未來針對人民幣貶值壓力和資金外流有什么具體措施？

連平：今后應著重構建外匯市場、資本流動、關聯(lián)市場、宏觀經(jīng)濟等四道防線，形成綜合應對措施體系。完善匯率機制，平衡好市場供求關系、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預期三者之間的關系。

一是要堅持階段性底線思維，綜合運用多種工具穩(wěn)定市場匯率，防止過度波動。監(jiān)管部門和外匯管理部門調(diào)節(jié)匯率的方式涉及多個維度，包括調(diào)節(jié)供求關系（離在岸市場）、調(diào)整匯率形成機制、調(diào)節(jié)交易成本、影響引導預期和直接參與交易等。必要時，監(jiān)管部門可審慎運用宏觀政策進行逆周期調(diào)節(jié)，例如逆周期調(diào)節(jié)因子、外匯風險準備金等工具均可擇機采用；切實發(fā)揮好外匯儲備在穩(wěn)定匯率上的作用。

考慮到離岸市場的投機做空是導致匯率形成單邊貶值預期的主因，除了繼續(xù)擇機在離岸市場發(fā)行央票外，離岸人民幣存款準備金等工具也可適時重啟。今年5月以來，采取相關措施緩解人民幣貶值壓力，效果不錯。而且迄今為止，仍有不少工具尚未使用，如果未來能綜合運用好，相信會有不錯成效。

二是及時發(fā)揮預期管理作用。目前中國外匯市場的預期管理和溝通能力仍需進一步提高，要培育理性預期。外匯市場的預期管理堅持三條原則：及時性、前瞻性和一致性原則。要加強與市場的溝通和宣導，及時向市場轉(zhuǎn)達有關匯率政策意圖，防止市場產(chǎn)生誤解，尤其要清晰告知市場有關匯率波動容忍程度的政策底線，最大限度地減少市場誤讀，抑制市場投機思維。

前瞻性則是要對匯率走勢密切跟蹤監(jiān)測，提前預判，準備預案，及時進行前瞻性的引導管理。

一致性是最重要的，如果實際行動和口頭宣導不一致，或是前后行動不一致，會導致市場對貨幣監(jiān)管部門的不信任。因此在匯率維穩(wěn)和宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)方面，必須 “說到做到”，給市場清晰明確的信號。

三是加強和完善對跨境資金流動的管控。在人民幣貶值預期較高或資金外流加速的壓力下，對企業(yè)境外直接投資、收購并購、進口貿(mào)易以及個人購匯等加強真實性審查，或延長審批時間，必要時對大額購匯予以暫時停止?？蓮膰拦芾頊弁ā⑸罡弁?、QDII以及自貿(mào)區(qū)FT賬戶等額度，以防止跨境資本加速流出，同時加大力度打擊跨境資金流出的違法違規(guī)行為。還可以研究對跨境資本流動征收托賓稅等更為市場化的管理工具。

四是高度警惕并有效管理股市、匯市等市場相互傳染和聯(lián)動、放大市場波動的風險，甚至形成系統(tǒng)性金融風險。如果匯率大幅貶值與資本外流相互促進加強，就有可能帶動包括股市、房市在內(nèi)的資產(chǎn)價格大幅下降，對經(jīng)濟造成負面影響。尤其是股市，在一定程度開放的條件下，由于資金流動頻繁、影響范圍廣、對匯率波動十分敏感，所以要特別加強引導管理，必要時采取強有力措施，防止出現(xiàn)匯率快速貶值和股市大幅下跌相互影響、形成惡性循環(huán)的局面。

五是宏觀政策及時加大逆周期調(diào)節(jié)力度。在人民幣存在貶值壓力的情形下，防止市場形成持續(xù)顯著貶值預期的關鍵是確保中國經(jīng)濟平穩(wěn)運行。一方面進一步推動財稅體制、農(nóng)村經(jīng)濟和金融供給側(cè)結構性改革等，另一方面在短期內(nèi)要切實加大逆周期調(diào)節(jié)力度，比如積極財政政策再發(fā)力，出臺降稅減費更實效的舉措，加碼基建投資等。貨幣政策在保持穩(wěn)健的基調(diào)下，也應盡快向市場傳遞中性偏松的政策信號。

如果外部沖擊驟然擴大，可及時小幅下調(diào)存款準備金率；運用公開市場操作工具，加大流動性投放力度，讓貨幣市場利率水平在平穩(wěn)中適度下行；同時，定向降準、再貸款等結構性調(diào)控政策都可針對性實施。

觀察者網(wǎng)：前面提到中美貿(mào)易戰(zhàn)，這兩天像余永定等專家認為，不應將匯率貶值解讀為對中美貿(mào)易戰(zhàn)的一種回應，但外界很多聲音還是將此解讀為中美貿(mào)易戰(zhàn)升級、貨幣/金融戰(zhàn)開打，或認為是中國對美國的反制，所以我們該如何理解這次匯率浮動與中美貿(mào)易戰(zhàn)之間的關系？

連平：將“破7”看成是中國對美國進行反制的一個舉措毫無根據(jù)。因為“破7”是很正常的一件事。我們可以觀察在這之前的人民幣匯率，一段時間內(nèi)已經(jīng)在1:6.8或1:6.9徘徊，有兩次甚至差不多接近1:7，但最終這兩次都沒有破7。我在6月份的一篇文章中就提到一個判斷，如果外力沖擊力度再大一點、貿(mào)易戰(zhàn)進一步升級，很可能就會“破7”。因為市場是浮動匯率制，而不是固定匯率，不是由管理當局來操縱的，匯率在市場供求關系影響下必定會有所浮動。

從過去一段時間的運行軌跡可以發(fā)現(xiàn)，從2018年貿(mào)易戰(zhàn)開始至今，每一次升級都帶來一次人民幣貶值，而每一次緩和下來，人民幣又出現(xiàn)一定程度的升值，這是事實擺在那里。因為美國對中國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)給了中國壓力，對中國經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)都是不利的，宏觀經(jīng)濟運行承受較大壓力，經(jīng)濟增長速度放緩，人民幣合理均衡水平就會發(fā)生變化，人民幣就會形成貶值預期。這在市場上是很自然的行為，也是一種十分合理的邏輯。

從銀行結售匯、外匯儲備和央行資產(chǎn)等方面觀察，我們找不到貨幣當局干預匯率的痕跡，更何談貨幣當局連續(xù)六個月持續(xù)買入外匯占到GDP2%以上的比重。況且中國的相關政策也非常謹慎。美聯(lián)儲降息了，中國并沒有跟進，而降息肯定是有助于推動人民幣貶值的。

所以，以上種種都無法直接或間接證明，貨幣當局對人民幣匯率進行了干預?！捌?”是一個很自然的現(xiàn)象，是美國升級貿(mào)易戰(zhàn)導致供求關系變化和預期變化所帶來的結果。

現(xiàn)在來看，美國的很多舉動根本不講道理，而且越來越不講道理。為了迫使中國就范、達到自己目的，其手段無所不用其極。這次將中國列為“匯率操縱國”，是根本缺失正當性的舉措，是典型的利令智昏。連美國前財政部長都表示，這是要把美國的信譽全都毀了。長期來講，這些舉動對美國是不利的，而且他的盟國看在眼里，也都不會心悅誠服，反而會敬而遠之，生怕這把火將來燒到自己身上。