為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，一季度地方政府舉債已經(jīng)超過2萬億元。

目前，地方政府唯一合法舉債渠道是發(fā)行地方政府債券。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年一季度全國發(fā)行地方政府債券約2.1萬億元，比去年同期增長約15.6%。

“這表明今年以來地方政府債券發(fā)行進(jìn)度還是比較快的，這也反映了積極財(cái)政政策加力提效，加大財(cái)政支出力度，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財(cái)經(jīng)。

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券主要是用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目、民生項(xiàng)目等建設(shè)，今年一季度地方政府債券以新增債券為主。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年一季度新增地方政府債券發(fā)行約1.67萬億元，同比增長約6.3%。其中新增地方政府專項(xiàng)債券（下稱“專項(xiàng)債”）發(fā)行約1.36萬億元，同比增長約4.5%。

專項(xiàng)債是投向有一定收益的公益性項(xiàng)目，一般來說收益能夠償還本息。目前專項(xiàng)債是政府帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。

近些年專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模快速攀升，2020年以來新增專項(xiàng)債規(guī)模均保持在3萬億元以上高位。今年新增專項(xiàng)債規(guī)模約3.8萬億元，目前一季度實(shí)際發(fā)行進(jìn)度（實(shí)際發(fā)債額度占總規(guī)模）約36%，進(jìn)度較快。

那么今年一季度的1.36萬億元新增專項(xiàng)債資金花在哪了？基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然是大頭。

目前，財(cái)政部公開了前兩個(gè)月的新增專項(xiàng)債資金投向。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月新增專項(xiàng)債分別用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施2757億元（占新增專項(xiàng)債發(fā)行總額比重約33%），社會(huì)事業(yè)1538億元（占比約19%），交通基礎(chǔ)設(shè)施1320億元（占比約16%），保障性安居工程1271億元（占比約15%），農(nóng)林水利753億元（占比約9%）。另外，新增專項(xiàng)債資金還投向生態(tài)環(huán)保、倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。

中泰證券研究所數(shù)據(jù)顯示，3月份的新增專項(xiàng)債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程。

溫來成表示，從一季度新增專項(xiàng)債投向來看，跟近些年相似，主要聚焦在市政和產(chǎn)業(yè)園、交通、社會(huì)事業(yè)（醫(yī)療、教育等）等領(lǐng)域。

此外，與往年不同，今年專項(xiàng)債新增了兩大細(xì)分投向領(lǐng)域，分別是新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新能源領(lǐng)域。前者主要是指云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、傳統(tǒng)基建智能化改造、國家和省級公共技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型平臺，后者主要包括公共領(lǐng)域充換電基礎(chǔ)設(shè)施、大型風(fēng)電基地等綠色低碳能源基地。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，新增專項(xiàng)債新型基礎(chǔ)設(shè)施68億元（占比約0.8%），新能源項(xiàng)目14億元（占比約0.2%）。

溫來成認(rèn)為，目前專項(xiàng)債投向新基建、新能源項(xiàng)目資金相對比較少，占比比較低。這一方面是因?yàn)樾禄ɡ镉胁糠猪?xiàng)目適合企業(yè)投資，有部分適合政府投資，還有介于兩者之間的，因此政府會(huì)比較慎重。而新能源項(xiàng)目投資規(guī)模大，建設(shè)周期長，項(xiàng)目比較復(fù)雜，而且像光伏、風(fēng)力發(fā)電等項(xiàng)目還有棄電等風(fēng)險(xiǎn)，因此項(xiàng)目不成熟的話，地方不敢輕易發(fā)債。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒認(rèn)為，未來應(yīng)優(yōu)化債務(wù)的投向結(jié)構(gòu)。目前投向新能源、新基建的專項(xiàng)債占比非常低，而增加這些領(lǐng)域的投向，一方面能夠滿足服務(wù)于高質(zhì)量發(fā)展的需要，另一方面有利于提高整個(gè)項(xiàng)目的收益。

除了新增專項(xiàng)債之外，一季度地方發(fā)行了3100多億元新增一般債券。一般債券主要是為沒有收益的公益性項(xiàng)目籌資，資金主要投向社會(huì)事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)、農(nóng)林水利等領(lǐng)域。

為了盡快發(fā)揮債券資金效應(yīng)，不少地方也要求加快新增債券尤其是專項(xiàng)債發(fā)行使用。

比如廣西財(cái)政廳要求，2022年發(fā)行的專項(xiàng)債要確保在2023年一季度使用完畢，2023年一季度發(fā)行的專項(xiàng)債要確保在上半年使用完畢，盡早發(fā)揮專項(xiàng)債資金促投資、穩(wěn)增長作用。

專項(xiàng)債加快發(fā)行，疊加政策性開發(fā)性金融工具等，為重大基建項(xiàng)目籌資，推動(dòng)基建投資保持較快增長。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長9.0%。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長17.8%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長11.2%。

除了新增債券之外，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年一季度發(fā)行再融資債券約4400億元，同比增長約73%。再融資債券主要是用于償還到期地方政府債券本金或存量債務(wù)，即“借新還舊”。

“這反映今年到期債券償還本金壓力比較大。”溫來成說。

中誠信國際研報(bào)稱，今年將有3.65萬億元地方政府債券到期，預(yù)計(jì)再融資債發(fā)行規(guī)模在3.2萬億元左右。

接受第一財(cái)經(jīng)采訪的地方債專家認(rèn)為，今年新增地方政府債券預(yù)計(jì)達(dá)到4.52萬億元，因此今年內(nèi)還將有約2.8萬億元新增債券待發(fā)行，預(yù)計(jì)在今年前三季度基本完成發(fā)行，以盡早實(shí)現(xiàn)實(shí)物工作量，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

隨著近些年地方政府債券發(fā)行規(guī)?？焖倥噬?，地方政府債務(wù)余額也明顯增加，不過風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月末，全國地方政府債務(wù)余額36.2萬億元。

為了提高地方政府債券資金使用效益，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，今年財(cái)政部進(jìn)一步強(qiáng)化地方政府債務(wù)管理。

比如今年預(yù)算報(bào)告要求，做好專項(xiàng)債項(xiàng)目前期準(zhǔn)備，提高項(xiàng)目儲備質(zhì)量，適當(dāng)提高資金使用集中度，優(yōu)先支持成熟度高的項(xiàng)目和在建項(xiàng)目。加強(qiáng)專項(xiàng)債投后管理，嚴(yán)禁“以撥代支”“一撥了之”等行為，健全項(xiàng)目管理機(jī)制，按時(shí)足額還本付息，確保法定債券不出任何風(fēng)險(xiǎn)。

（作者：陳益刊）