3月3-15日的“兩會”布置了2015年經濟社會發(fā)展目標和任務。透過“兩會”期間總理和經濟內閣施政演講，可以發(fā)現(xiàn)政策取向正在發(fā)生重大變化，將對經濟和資本市場產生深遠影響。于無聲處聽驚雷，于無色處見繁花。

1.雖不刺激但會兜底：尋找穩(wěn)增長與調結構的平衡點

我們對新一屆政府宏觀調控思路的理解是：雖不刺激但會兜底，努力在增速換擋期平滑過渡到新增長平臺，尋找穩(wěn)增長與調結構的平衡點。2014年初，面對經濟下行壓力，政府強調不會刺激、不會大水滿貫，因此當時有市場人士提出經濟會失速，并以此看空股票市場，我們則強調“雖不刺激但會兜底”的觀點。2014年政府在3、6、9-10月三次出手穩(wěn)增長，全年經濟基本平著走。

預計2015年政府會延續(xù)2014年宏觀調控思路，通過基建加碼穩(wěn)增長，經濟增速7%左右，全年平著走。李克強總理在答記者問時強調，“如果速度放緩影響了就業(yè)收入等，逼近合理區(qū)間的下限，我們會在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場對中國長期預期的同時，加大定向調控的力度，……我們‘工具箱’里的工具還比較多?！卑l(fā)改委徐紹史主任講到，“在拉動經濟發(fā)展當中，還是要發(fā)揮投資的關鍵作用?！?

2015年政府工作目標：GDP為7%左右，比2014年下調0.5個百分點，“左右”的含義6.8%是底線；CPI為3%，比2014年下調0.5個百分點，預計實際為1.8%，定高穩(wěn)定預期；M2為12%，比2014年下調1個百分點，強調“根據(jù)經濟發(fā)展需要，也可以略高些”，貨幣政策取向中性偏松；赤字率2.3%，比2014年上調0.2個百分點，強調“積極的財政政策要加力增效”。

2.貨幣政策從定向寬松轉向全面寬松

自2014年11月21日第一次降息以來，已經半年內兩次降息一次降準，預示著未來將用全面寬松工具替代2014年效果存疑的定向寬松工具。預計2015年還有2次降息，3次降準。

2010-2013年經濟增速雖然放緩、企業(yè)效益邊際惡化，但增速水平仍在相對高位，因此政策偏緊。2014年以來，經濟增速降到8%以下區(qū)間，倒逼政策放松，政策邊際上對經濟和市場變得友好。

而且更為重要的是，通過財稅、國企等改革堵住財務軟約束部門資金黑洞，為政策寬松創(chuàng)造了條件。周小川行長講，“貨幣供應量這么大、總的貸款的數(shù)量這么大，為什么中小企業(yè)融資難、融資貴問題仍然突出，其中一個原因是一些低效率的占用資金的還是占得太多了”。過去試圖通過人為制造干旱除掉毒草，結果鮮花遭殃，未來通過改革拔掉毒草便可以盡情地澆灌鮮花。

3.財政政策從溫和積極轉向加力增效

隨著經濟下行壓力加大、增速接近中長期底部，財政政策正從溫和積極轉型加力增效。預計 “兩會”后將財政政策加碼寬松，以應對穩(wěn)增長和通縮。

《政府工作報告》強調“積極的財政政策要加力增效”，2015年擬安排財政赤字1.62萬億元，比上年增加2700億元，赤字率從上年的2.1%提高到2.3%。鐵路投資要保持在8000億元以上，在建重大水利工程投資規(guī)模超過8000億元。核電重啟。