在經(jīng)歷大幅震蕩后，當(dāng)前的A股市場(chǎng)正逐漸企穩(wěn)，17日的行情則被很多人視作這場(chǎng)股市大戲的最后一幕，多方與空方最后一戰(zhàn)，而“戰(zhàn)斗”的結(jié)果，最終以多方力量勝出，當(dāng)天滬指漲幅3.51%，報(bào)3957.35點(diǎn)沖擊4000點(diǎn)，深成指和創(chuàng)業(yè)板均創(chuàng)下5%以上的漲幅。

股災(zāi)中，千股漲停或者千股跌停這樣的行情或再難集中出現(xiàn)，正如旺財(cái)君周五的預(yù)言，A股已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從斷崖式下跌至平穩(wěn)運(yùn)行的過渡。18日，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在接受媒體采訪時(shí)也表示，在技術(shù)層面，本輪股市動(dòng)蕩已經(jīng)基本結(jié)束了。

不過，當(dāng)我們回頭去望，回想三周大跌30%的場(chǎng)景，仍然不免冒出一身冷汗.....

萬眾期待的交割日決戰(zhàn)

從6月中旬調(diào)整以來，股指期貨屢屢作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，由于股指期貨與股票現(xiàn)貨指數(shù)之間基差巨大，連續(xù)大幅貼水：中證500股指期貨對(duì)中證500現(xiàn)貨貼水1000余點(diǎn)；滬深300股指期貨貼水200點(diǎn)以上；甚至連最穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌上證50股指期貨也有過不可思議的深幅貼水，貼水甚至超過百點(diǎn)。

因?yàn)榈?jīng)常高于現(xiàn)指，不少投資者質(zhì)疑股指期貨做空是大盤暴跌的罪魁禍?zhǔn)?，?月17日是期指1507合約交割日”，擔(dān)憂所謂的“交割日”現(xiàn)象一下子成為熱門話題。

所謂的“交割日”現(xiàn)象，指的是在股指期貨最后交易日(即交割日)當(dāng)天，由于股指期貨合約是以股票指數(shù)為參照，這樣在最后臨交割時(shí)，由于買賣集中，會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的指數(shù)及其成分股的成交量和波動(dòng)性顯著增大的現(xiàn)象。期貨交易者如果在最后交易日不進(jìn)行反向平倉(cāng)操作，則未平倉(cāng)頭寸必須交割。

而另一方面，在經(jīng)歷大幅震蕩后，當(dāng)前的A股市場(chǎng)正逐漸企穩(wěn)，17日的行情則被很多人視作這場(chǎng)股市大戲的最后一幕，多方與空方最后一戰(zhàn)，而“戰(zhàn)斗”的結(jié)果，也將直接影響到接下來行情演進(jìn)的方向。

決戰(zhàn)：一場(chǎng)虛驚

期指異常貼水有多方面原因，從數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)指在極端情況下的失真是重要因素，而期指只是發(fā)揮了正常的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。7月17日實(shí)際收盤的結(jié)果也在印證旺財(cái)?shù)挠^點(diǎn)。通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，三大合約持倉(cāng)量幾乎呈現(xiàn)一邊倒態(tài)勢(shì)，多頭將空方徹底打爆。令很多人異常期待的多空大戰(zhàn)就這樣虎頭蛇尾的結(jié)束了。

這樣的結(jié)果也在旺財(cái)?shù)念A(yù)料之中，事實(shí)上，滬深300股指期貨在合約設(shè)計(jì)之初，考察了各市場(chǎng)不同的股指期貨交割方式，結(jié)合我國(guó)股市的實(shí)際情況，選擇了計(jì)算相對(duì)復(fù)雜、操縱成本較高、抗操縱性更好的交割日最后兩個(gè)小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)。

正是由于國(guó)內(nèi)股指期貨采用現(xiàn)金交割，交割價(jià)以收盤前兩小時(shí)算數(shù)平均價(jià)為結(jié)算價(jià)。現(xiàn)金交割不可能單靠控制期貨來影響價(jià)格。要控制價(jià)格，就只能控制結(jié)算日下午的結(jié)算價(jià)，除非莊家持有期貨7月大量單邊合約，才有動(dòng)機(jī)去操控下午的現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)。不過，要撬動(dòng)幾千上萬億成交的現(xiàn)貨市場(chǎng)，逼倉(cāng)概率極小。

此外，期指市場(chǎng)還有包括《期貨異常交易指引(試行)》在內(nèi)的一系列嚴(yán)格監(jiān)管措施，對(duì)十種異常交易行為實(shí)行嚴(yán)厲的監(jiān)控和懲罰措施。在實(shí)際操作中，中金所對(duì)異常交易實(shí)行高效實(shí)時(shí)監(jiān)控，巨量下單進(jìn)行期現(xiàn)貨操縱套利本身也難以繞開監(jiān)管防火墻。

隨著央媽和各路維穩(wěn)大軍輪番出手，現(xiàn)已完全掌控了局面，所謂的空頭主力早已不復(fù)存在。中證500的8月、9月和12月合約都以漲停收盤，既讓國(guó)家隊(duì)賺足了面子，也令一眾散戶躍躍欲試。如今再看空甚至做空，恐怕是在跟自己過不去。

“空軍”去哪了？

期指交割日大決戰(zhàn)就這樣悄無聲息的結(jié)束了，被描繪地?zé)o比強(qiáng)大的“空軍”似乎和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的薩達(dá)姆軍隊(duì)一樣，一下子就人間蒸發(fā)了?！翱哲姟比ツ牧?？

股市里，有人做多自然也有人做空。前一段時(shí)間股市暴跌，很多散戶虧了錢，于是乎對(duì)做空者恨之入骨，恨不得生啖其肉、生飲其血才覺得暢快；這一段時(shí)間股市企穩(wěn)，短時(shí)間內(nèi)連續(xù)暴漲，于是乎散戶們又對(duì)做多的人感恩戴德，頂禮膜拜。殊不知，使散戶們從云端跌落的做空者和把散戶捧上云端的做多者，往往是同一批人而已。

上漲時(shí)散戶們對(duì)這些做多的感恩戴德無非是因?yàn)樗麄冋庙槑Я松粢怀?，使得散戶有利可圖，可謂衣食父母，當(dāng)然要感謝；可是做空時(shí)這批人往往又最先跑路，揮一揮衣袖，不帶走一個(gè)散戶，于是散戶們損失慘重。斷人財(cái)路，尚如殺人父母，何況是害得散戶傾家蕩產(chǎn)？

不過好在散戶的記憶力似乎一直有限，股市企穩(wěn)，又是這批人殺回來抄底，散戶們迅速又對(duì)這批人感激起來，完全忘記了這些人的抄底資金就是在5000點(diǎn)的做空賺的錢，一點(diǎn)一滴其實(shí)都是散戶割出的血肉。

目前股市已經(jīng)逐漸恢復(fù)正常，上市公司半年報(bào)也在逐步公布之中，好在大部分還是欣欣向榮，恐慌已經(jīng)過去，信心逐漸回來。

中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀18日接受外媒訪問時(shí)也一錘定音，中國(guó)穩(wěn)定股市的措施是合理的，在技術(shù)層面，本輪股市動(dòng)蕩已經(jīng)基本結(jié)束了。

再上5000點(diǎn)？別忘了……

股市的平穩(wěn)過渡，已經(jīng)令大多數(shù)股民開始憧憬下半年可能的走向。這不，一篇應(yīng)景的雄文就已經(jīng)來了。

曾經(jīng)在2014年8月就預(yù)言，股市將上5000點(diǎn)，以及今年5月份提出“風(fēng)大慢走”的國(guó)泰君安首席分析師任澤平，7月19日的一篇傳播甚廣的文章或許反映了當(dāng)下人們的熱切期待。文章原標(biāo)題為《經(jīng)濟(jì)L型貨幣政策觀望，股債調(diào)整災(zāi)后重建》，但幾乎都被媒體標(biāo)題黨處理為，“下半年經(jīng)濟(jì)L型底 牛市頂部5000點(diǎn)”。

文章稱，我們?cè)?000點(diǎn)附近曾預(yù)判5000點(diǎn)之后經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的三種前景：經(jīng)濟(jì)L型，牛市有頂部；經(jīng)濟(jì)U型，牛市不言頂；經(jīng)濟(jì)落入中等收入陷阱，重回熊市?，F(xiàn)在來看，未來半年屬于第一種前景，當(dāng)改革牛以貨幣寬松、無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，以及改革提升風(fēng)險(xiǎn)為主的分母驅(qū)動(dòng)力接近尾聲時(shí)，短期難以實(shí)現(xiàn)向分子企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)的切換。由有毒資產(chǎn)(部分高估值小票)加杠桿引發(fā)的股災(zāi)，在利率下降和貨幣寬松周期中具有較強(qiáng)恢復(fù)力。

較強(qiáng)的恢復(fù)力，又意味著什么？任澤平認(rèn)為，未來股債市場(chǎng)均面臨調(diào)整，從而等待新的信號(hào)出現(xiàn)，比如經(jīng)濟(jì)回升證偽，貨政從觀望重回寬松軌道；重磅改革落地，提振市場(chǎng)預(yù)期;經(jīng)過持續(xù)的改革攻堅(jiān)和貨政呵護(hù)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)真實(shí)的而非統(tǒng)計(jì)現(xiàn)象的U型復(fù)蘇。災(zāi)后重建過程中，去杠桿和化解有毒資產(chǎn)是關(guān)鍵。

這篇文章的主要結(jié)論，“經(jīng)濟(jì)L型，牛市有頂部”，但均被媒體理解為“下半年經(jīng)濟(jì)L型底 牛市頂部5000點(diǎn)”。

旺財(cái)也很期待，下半年，不要豬也能飛的股市，而是要沒有風(fēng)口也能展翅高飛的鷹。在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，讓我們重溫一下媒體在這兩周發(fā)布的習(xí)大大的幾句意味深長(zhǎng)的話。

7月15日，各大媒體重要版面都編發(fā)了中國(guó)干部學(xué)習(xí)網(wǎng)的文章《習(xí)近平談實(shí)干 不要養(yǎng)成投機(jī)取巧等錯(cuò)誤觀念》。文章指出，“實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)，最終要靠全體人民辛勤勞動(dòng)，天上不會(huì)掉餡餅！特別是要加強(qiáng)對(duì)廣大青少年的教育，讓他們從小就樹立起辛勤勞動(dòng)丶誠(chéng)實(shí)勞動(dòng)丶創(chuàng)造性勞動(dòng)的觀念，不要養(yǎng)成貪吃懶做、好逸惡勞、游手好閑、投機(jī)取巧、坐享其成等錯(cuò)誤觀念?！?

7月18日，在同吉林省企業(yè)職工座談時(shí)，習(xí)近平指出，中國(guó)夢(mèng)具體到工業(yè)戰(zhàn)線就是加快推進(jìn)新型工業(yè)化。把制造業(yè)搞上去，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展是核心。我們要向全社會(huì)發(fā)出明確信息：搞好經(jīng)濟(jì)、搞好企業(yè)、搞好國(guó)有企業(yè)，把實(shí)體經(jīng)濟(jì)抓上去。

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