【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 潘攻愚】

“2021年，全球集成電路總產(chǎn)值5560億美元，中國(guó)進(jìn)口總額就高達(dá)4325億美元。我們不是沒(méi)有產(chǎn)能，但是把全球半導(dǎo)體產(chǎn)品大約80%進(jìn)口進(jìn)來(lái)，然后內(nèi)部只消化了35%左右，剩下的那些整裝成其他產(chǎn)品后又出口了?！?

——2022年，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)計(jì)分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍教授在清華大學(xué)半導(dǎo)體校友論壇上的一番話，當(dāng)時(shí)被業(yè)界廣泛熱議。這一組揭示我國(guó)半導(dǎo)體內(nèi)需與吞吐能力，以及國(guó)際分工體系融合度的數(shù)據(jù)，指向著更深層次的問(wèn)題。

與上述數(shù)據(jù)互為表里的，是2023年12月和2024年12月魏少軍教授的ICCAD年度國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)報(bào)告——這份業(yè)界年尾“大餐”，已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)媒體爆款并形成了刷屏式解讀。對(duì)比這三年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)計(jì)類企業(yè)的核心數(shù)據(jù)，幾個(gè)突出性的變化可以被歸納如下：

一、過(guò)去20年中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)類企業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率超20%，但過(guò)去三年平均年增率已經(jīng)下降到9%左右，而且2024年，增長(zhǎng)率有可能首次低于全球市場(chǎng)增長(zhǎng)率；

二、以上海、無(wú)錫、杭州為代表的長(zhǎng)三角城市，設(shè)計(jì)企業(yè)的規(guī)模和營(yíng)收利潤(rùn)量正在拉開(kāi)和珠三角尤其是環(huán)渤海圈的差距，2024年京津冀地區(qū)無(wú)論企業(yè)數(shù)還是營(yíng)業(yè)額均出現(xiàn)顯著下降；

三、產(chǎn)業(yè)集中度能說(shuō)明生態(tài)、供應(yīng)鏈與周期大環(huán)境的微妙演變。從2023-2024這兩年的情況來(lái)看，設(shè)計(jì)行業(yè)的集中度不升反降。十大龍頭企業(yè)的產(chǎn)值占比從31%下降到27%多一點(diǎn)；同時(shí)企業(yè)員工規(guī)模在100-500人的公司數(shù)量驟然減少22%（從461家減少到了356家）的情況下，總體的設(shè)計(jì)人員人數(shù)卻基本持平，這種鋪散的人力資源內(nèi)部消化，也從側(cè)面反映了集中度這兩年未能按照預(yù)期提高這一現(xiàn)象；

四、極卷賽道依然極卷。2023年設(shè)計(jì)公司除了通信領(lǐng)域和消費(fèi)類電子芯片，其它領(lǐng)域都出現(xiàn)了不同程度的下降；2024年，設(shè)計(jì)類細(xì)分賽道中通信芯片和消費(fèi)類電子芯片的份額，更是進(jìn)一步占了全部銷售的68.48%，即超過(guò)三分之二。而計(jì)算機(jī)芯片的占比不到11%，相比之下國(guó)際水平占比為25%——計(jì)算機(jī)芯片高度關(guān)涉高性能計(jì)算，數(shù)據(jù)中心以及AI訓(xùn)練、推理和云服務(wù)等，因此，通信、消費(fèi)類的擁擠過(guò)載也反映了我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)總體上還處在中低端的事實(shí)。

另一組數(shù)據(jù)也可以為這一結(jié)論做了重要的詮釋，如果僅僅統(tǒng)計(jì)中國(guó)大陸Fabless，即設(shè)計(jì)類企業(yè)的總產(chǎn)值，這兩年全球占比當(dāng)時(shí)大約為12.5%。雖然科創(chuàng)版上市的70多家設(shè)計(jì)類企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占比，比美國(guó)平均的17%高出8個(gè)百分點(diǎn)左右，但是毛利率卻低了17個(gè)百分點(diǎn)（64%vs 47%）。

到2024年年末，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)出于內(nèi)生的市場(chǎng)拓展以及技術(shù)演化的內(nèi)生需求，疊加外部波譎云詭的地緣政治因素，都促使著行業(yè)本身來(lái)到穿越周期和蝶變突破的關(guān)鍵時(shí)刻。觀察圍繞設(shè)計(jì)類行業(yè)的投融資、股權(quán)投資市場(chǎng)和募投管退生態(tài)的微妙變遷變得尤為重要。

芯片設(shè)計(jì)行業(yè)為何如此重要？

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)尤其是相對(duì)輕資產(chǎn)的設(shè)計(jì)類行業(yè)尤其注重行業(yè)大數(shù)據(jù)分析，并非是外人難以一窺究竟的密室內(nèi)游戲，即便僅聚焦分析為芯片設(shè)計(jì)資本市場(chǎng)，無(wú)論是IPO的成敗，以及相關(guān)VC/PE的退出過(guò)程，呈現(xiàn)在行內(nèi)人士面前的并非是一片精致的打掃完畢后的戰(zhàn)場(chǎng)，換言之，對(duì)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的投融資過(guò)程的即時(shí)性研判與數(shù)據(jù)分析同樣重要——畢竟，芯片設(shè)計(jì)這一大類，對(duì)整個(gè)集成電路行業(yè)的重要意義是不言而喻的。

首先，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)總產(chǎn)值到2023年年底為一萬(wàn)億人民幣多一點(diǎn)，占全球總產(chǎn)值不到40%，但設(shè)計(jì)行業(yè)總產(chǎn)值就超過(guò)了6000億人民幣，占據(jù)六成多；

其次，設(shè)計(jì)類企業(yè)是我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)從業(yè)者的最大蓄水池，總共60萬(wàn)余人中有38萬(wàn)人在設(shè)計(jì)類企業(yè)工作，占比約63%，這個(gè)比例和產(chǎn)值比例基本相當(dāng)；

最后，設(shè)計(jì)類企業(yè)的融資情況是資本市場(chǎng)在半導(dǎo)體圈子活躍度的指示燈。2024年來(lái)，半導(dǎo)體上市公司并購(gòu)交易26%發(fā)生在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，明顯高于封裝領(lǐng)域（17%）和設(shè)備、代工領(lǐng)域（12%），而且半導(dǎo)體市場(chǎng)發(fā)生并購(gòu)交易的設(shè)計(jì)類公司的上市市值自宣布交易以來(lái)，總體上漲幅度要高于同期上證指數(shù)。

我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和與其相關(guān)的資本市場(chǎng)在2024年同時(shí)遭遇結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)，這并非是個(gè)巧合。

設(shè)計(jì)類企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的起始點(diǎn)大約是在2017年，2015-2019年平均每年保持著20%的增長(zhǎng)率（從700多家增長(zhǎng)到1700多家，足足增長(zhǎng)了1000家）；而從創(chuàng)投基金的退出周期來(lái)看，從投資到退出的平均時(shí)間則約為5至7年。

因此，2024年年尾，這是一個(gè)產(chǎn)業(yè)+資本變遷的奇點(diǎn)時(shí)刻。

顯而易見(jiàn)的是，即便拋開(kāi)外部地緣環(huán)境的催化，僅從半導(dǎo)體行業(yè)的“產(chǎn)-學(xué)-研”鏈條中的學(xué)研來(lái)看，2021年以來(lái)，包括清華大學(xué)、北京大學(xué)、華中科技大學(xué)等在內(nèi)的超13所高校成立了集成電路學(xué)院和研究院等，如果這些學(xué)院采用四年本科學(xué)制，到明年，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)第一次大批量專業(yè)對(duì)口的“芯片畢業(yè)生”。

山東大學(xué)集成電路學(xué)院（@山東大學(xué)官網(wǎng)）

那么，這個(gè)產(chǎn)業(yè)能足夠吸納這些畢業(yè)生，并且兌付當(dāng)年承諾的職業(yè)人生價(jià)值嗎？

而且，這個(gè)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)從二級(jí)市場(chǎng)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的生命周期中也可窺一斑。

到2024年年底，70余家上市芯片設(shè)計(jì)公司最年輕的是2017年4月成立的主營(yíng)業(yè)務(wù)為圖象傳感器的思特威；雖然之后又有做存儲(chǔ)主控芯片的聯(lián)蕓科技（成立于2014年）登錄科創(chuàng)版，但坐實(shí)了這樣一個(gè)事實(shí)：2017年4月以后成立的芯片設(shè)計(jì)公司，到今天還沒(méi)有一家能夠登陸A股。

“年輕態(tài)、健康品”的芯片設(shè)計(jì)公司在行業(yè)重塑時(shí)刻正在深度思考和評(píng)估自身價(jià)值：下一個(gè)規(guī)模化的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？增收與增利能否并舉？從初創(chuàng)到成長(zhǎng)再到成熟，諸多設(shè)計(jì)企業(yè)的階段性演化面臨著從“春秋戰(zhàn)國(guó)-秦漢”這樣一個(gè)從鋪量到賽道出清整合的嚴(yán)酷局面，而且越來(lái)越強(qiáng)調(diào)龍頭企業(yè)的虹吸帶動(dòng)性作用。

文中上述列出的各種產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，似乎在紛紛揭示這樣一種尷尬顯示，即優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源的集中和競(jìng)爭(zhēng)力較差的生產(chǎn)要素的出清距離預(yù)期還有相當(dāng)程度的距離，原因何在？