20世紀末，中國在鄧小平的領(lǐng)導(dǎo)下秉持“致富光榮”的理念埋頭發(fā)展，為此中國人完成了人類歷史上最大規(guī)模的勞動力遷徙，聚集集在出口型企業(yè)中將中國經(jīng)濟發(fā)展推進快車道。與此同時，入不敷出的美國卻選擇了借債度日，并一度出現(xiàn)不曾有過的國內(nèi)信貸繁榮。本文選自《資本主義大變形》，戴維·斯托克曼著，張建敏譯，中信出版社出版。

1994年，鄧小平作為中國在20世紀最后10年里推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的領(lǐng)導(dǎo)人，他提倡“致富光榮”。隨后，中國制定相關(guān)政策，幫助那些在中國廣東地區(qū)蓬勃發(fā)展起來的出口型企業(yè)壯大?，F(xiàn)在數(shù)以百萬計的中國人聚集在中國東部的嶄新工廠里。無論他們來到這里是為了致富還是為了吃飯，他們形成了人類歷史上最大一次勞動力遷徙。

因為擁有幾乎免費的勞動力、便宜的資本和土地，中國的出口經(jīng)濟如同火箭一樣騰飛。例如，在20世紀最后10年，美國每年從中國進口的商品的價值從50億美元猛增到1000億美元。

更加重要的是，中國是東南亞國家貿(mào)易艦隊的新成員，它已經(jīng)學(xué)會如何把人民幣釘住美元，然后引爆出口貿(mào)易，實現(xiàn)強勁發(fā)展的新模式。同時，中國買入和儲存了更多的美國財政國債和票據(jù)。

一切都明擺著了：自1991年起的9年里，美國貿(mào)易賬戶完全崩潰了，其進口每年增長了11%，相當于出口增長速度的兩倍；貿(mào)易赤字從1991年的660億美元飆升至2000年的4500億美元，從而達到了GDP的近5%。

在世紀交替時，美國過著入不敷出的生活。自1991年衰退起，美國累積的貿(mào)易赤字高達兩萬億美元。如果按照傳統(tǒng)固定匯率原則，在這種情況下，美聯(lián)儲的職責(zé)應(yīng)該是如何緊縮貨幣、提高利率、削減國內(nèi)需求，來消除貿(mào)易赤字和減少貨幣儲備的相關(guān)損失。

但格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲卻反其道而行之，與格林斯潘在早起發(fā)表的金本位思想的演說也截然相反。其結(jié)果是出現(xiàn)了和平歷史時期不曾有過的虛假美國國內(nèi)信貸繁榮。在1993~2001年，美國信貸市場債務(wù)余額從160億美元上升到290億美元，相當于每年增長8%。

哪怕是一個穩(wěn)定的經(jīng)濟體，都承受不了以這種速度增長的債務(wù)規(guī)模。何況在20實際90年代，美國經(jīng)濟體甚至承受不住哪怕是其中一小部分的債務(wù)增長，因為它正在遭受歷史上最嚴重的通貨緊縮的打擊。換言之，聯(lián)系匯率使得便宜的勞工和便宜的商品如海嘯般從亞洲涌向了美國。

美聯(lián)儲沒有采取恰當措施以及時應(yīng)對這個巨大的、來自亞洲的通貨緊縮，其事實依據(jù)是非常明顯的。在這8年里，美國名義GDP增長了3.6萬億美元，但與其13萬億美元的信貸市場債務(wù)增長相比，相形見絀。換言之，每增加1美元GDP，債務(wù)增加3.6美元。而且，情況越來越糟糕，信貸市場債務(wù)在2001年一年間增加了2.2萬億美元，是名義GDP增長的6.5倍。

20世紀90年代后期被人稱頌為“偉大的繁榮時代”，其實并不是那么回事。事實上，它反映了一種虛假的，用格林斯潘巨量債務(wù)泡沫催生出來的國內(nèi)需求。而且，這種虛假的國內(nèi)需求反過來又產(chǎn)生更高的進口和貿(mào)易赤字，因此進一步造成美國經(jīng)濟的不平衡。

當然，治療過度需求和過度信貸的良方是高利率。但當1991年的衰退結(jié)束后，格林斯潘的美聯(lián)儲從來沒有把利率恢復(fù)到衰退前的水平。這當然與他身為穩(wěn)健的美聯(lián)儲主席的職責(zé)相矛盾，他應(yīng)該削減國內(nèi)需求，嚴厲控制經(jīng)常項目下的赤字。

到了1998年下半年，美國經(jīng)濟在巨量的信貸力量推動下逐漸發(fā)展起來。在遭遇俄羅斯違約和長期資產(chǎn)管理公司危機事件后，一個近乎瘋狂的股市最終踉踉蹌蹌、搖搖欲墜。但并不是讓泡沫破滅重新洗牌，美聯(lián)儲選擇了往錯誤的方向進攻，把短期利率最高限定在4%，一個比貨幣周轉(zhuǎn)率的起始利率要低很多的水平，這又使美國國內(nèi)債務(wù)狂歡得以繼續(xù)。簡言之，美國早已嚴重入不敷出，但格林斯潘的美聯(lián)儲卻繼續(xù)踩下貨幣加速器，而不是踩下剎車。

這的確是徹頭徹尾的凱恩斯主義風(fēng)格的貨幣激進主義，也就是說，美聯(lián)儲印鈔機的運轉(zhuǎn)是基于美國聯(lián)邦公開市場委員會12名成員心血來潮的想法，特別是基于美聯(lián)儲主席的異想天開。

當然，他們的夢想就是要清除經(jīng)濟周期中的自然起伏，并且靈巧地管理美國經(jīng)濟，實現(xiàn)更高水平的發(fā)展和繁榮。美聯(lián)儲自封為國家集權(quán)中央的計劃著，覺得自己的角色跟適合追求充分就業(yè)和價格操控，把模糊的立法委任狀轉(zhuǎn)化為愛管閑事和微觀管理的開放式營業(yè)執(zhí)照。

一旦感覺就業(yè)和生產(chǎn)增長出現(xiàn)停滯，美聯(lián)儲就扳動貨幣政策的控制桿來應(yīng)對。這根控制桿就是美聯(lián)儲資金的利率。美聯(lián)儲這個國家的分支機構(gòu)因此承擔(dān)起監(jiān)護國家經(jīng)濟的責(zé)任。

里根來到華盛頓，是來解放自由企業(yè)的。但他任總統(tǒng)期間最大的諷刺就是，他任命的美聯(lián)儲主席否決了他的核心目標，通過激進的貨幣政策的后門，反而實現(xiàn)了集權(quán)體制的制度化。

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