【金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，但國(guó)內(nèi)尋找外部原因的聲音不絕于耳，中國(guó)等國(guó)的匯率問題就是其中之一，而更激進(jìn)者，甚至主張放棄美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位。本文作者曾任美國(guó)副總統(tǒng)拜登的經(jīng)濟(jì)顧問，認(rèn)為“只要美元是儲(chǔ)蓄貨幣，就算我們沒有直接參與貿(mào)易，美國(guó)的貿(mào)易赤字仍然可能擴(kuò)大”。在繼續(xù)“挑明”中國(guó)“壓低匯率”的同時(shí)，他給美國(guó)開出的藥方是，效仿日本干預(yù)日元匯率，防止他國(guó)囤積過多美元。文中還提到了美國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧斯汀的研究，反映了部分美國(guó)官方人士的思維，觀察者網(wǎng)翻譯全文，以資讀者參考。】

世界經(jīng)濟(jì)鮮有恒久之物。但有一樣?xùn)|西除外，那就是數(shù)十年來(lái)作為各國(guó)外匯儲(chǔ)備的美元。這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的核心原則。畢竟，誰(shuí)不想讓本國(guó)貨幣成為外國(guó)銀行和政府攥在手里的寶貝呢？

最新研究表明，從前的特權(quán)現(xiàn)在卻成了負(fù)擔(dān)——拖慢就業(yè)增長(zhǎng)、擴(kuò)大財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字、制造金融泡沫。美國(guó)政府若是希望重振經(jīng)濟(jì)，應(yīng)當(dāng)放棄美元的外匯儲(chǔ)備地位。

美國(guó)財(cái)政部的經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·奧斯?。↘enneth Austin）在最新一期《后凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》（The Journal of Post Keynesian Economics）中羅列了放棄美元的理由（當(dāng)然，這并不代表美國(guó)官方立場(chǎng)）。您桌上可能沒這本雜志，所以請(qǐng)?jiān)试S筆者概述一二。

大家都注意到，許多國(guó)家，包括中國(guó)、新加坡和韓國(guó)在內(nèi)，都?jí)旱土吮緡?guó)貨幣兌換美元的匯率，以刺激本國(guó)商品對(duì)美國(guó)的出口，降低美國(guó)商品對(duì)本國(guó)的出口。這些國(guó)家買進(jìn)大量美元，推動(dòng)美元升值，以降低本國(guó)商品的美元價(jià)格，提高了美國(guó)商品的出口價(jià)格。

2013年，美國(guó)的貿(mào)易赤字大約4750億美元。單單對(duì)華貿(mào)易赤字就達(dá)到3180億美元。

奧斯汀先生沒有直接挑明，但字里行間透露的信息是，美國(guó)不是當(dāng)前貿(mào)易狀況的無(wú)辜受害者，而是積極參與、維持著美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位。

一個(gè)國(guó)家若想通過貨幣貶值來(lái)刺激本國(guó)出口，本國(guó)央行就會(huì)購(gòu)買、囤積其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣。相應(yīng)地，那些國(guó)家會(huì)壓制本國(guó)消費(fèi)，刺激本國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄。全球往來(lái)賬戶必須保持平衡，“貨幣積累國(guó)”存得多、花得少（消費(fèi)超過生產(chǎn)），那么，其他國(guó)家——美國(guó)等“貨幣發(fā)行國(guó)”——就必須存得少、花得多。

這意味著，美國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率和消費(fèi)率不是由自己一國(guó)決定的。我們可以把開放的全球經(jīng)濟(jì)想象為一筆龐大的總收入，其用途無(wú)非三種：消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資。因此，單個(gè)國(guó)家必須與其他國(guó)家相互調(diào)整。如果出超國(guó)家壓低國(guó)內(nèi)消費(fèi)，用剩余的儲(chǔ)蓄來(lái)積累美元，入超國(guó)家就必須以過度消費(fèi)或投資的方式來(lái)消化掉這些那些多余的儲(chǔ)蓄。

值得注意的是，只要美元是儲(chǔ)蓄貨幣，就算我們沒有直接參與貿(mào)易，美國(guó)的貿(mào)易赤字仍然可能擴(kuò)大。假設(shè)韓國(guó)對(duì)巴西是出超。韓國(guó)將剩余的出口收入用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，推動(dòng)美元升值，我們（美國(guó)）的貿(mào)易赤字就會(huì)擴(kuò)大，就算原來(lái)的交易行為與美國(guó)沒有關(guān)系。

只要美元是儲(chǔ)蓄貨幣，就算我們沒有直接參與貿(mào)易，美國(guó)的貿(mào)易赤字仍然可能擴(kuò)大

這不單單是一個(gè)學(xué)術(shù)問題或一篇論文。奧斯汀的分析基礎(chǔ)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·佩蒂斯（Michael Pettis）和美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克。

其結(jié)果正如美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條過后的緩慢復(fù)蘇一樣，將導(dǎo)致美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)需求不足。奧斯汀提出了一個(gè)令人信服的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，估算美國(guó)就業(yè)損失的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是賣給了外國(guó)人多少美元的貨幣儲(chǔ)備。按照他的估算，2008年損失了600萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。并且，這些流失的就業(yè)崗位大多是容易受出口波動(dòng)影響的制造業(yè)高收入工作。

摘掉“綠票子”的皇冠沒想象中那么難。例如，美國(guó)政府可以制定規(guī)則，防止他國(guó)囤積過多美元。其他國(guó)家之所以那么做，恰恰是為了防止就業(yè)崗位流失海外。最近的例子是亞洲和拉丁美洲國(guó)家開始購(gòu)買日本國(guó)債，于是日本政府出手干預(yù)日元匯率。

當(dāng)然，如果需要持有美元的人少了，國(guó)債利率可能會(huì)上升，尤其當(dāng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)需要追加投資資金的時(shí)候。但正如佩蒂斯所述，長(zhǎng)期來(lái)看，利率與貿(mào)易赤字之間沒有明顯的負(fù)相關(guān)，“貿(mào)易平衡或貿(mào)易出超的國(guó)家喜歡利率低一些，而貿(mào)易入超的國(guó)家則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、國(guó)債較高。”

還有人擔(dān)心，進(jìn)口價(jià)格增高會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。但想想我們“花錢”人為壓低進(jìn)口商品價(jià)格、維持貿(mào)易赤字、壓低物價(jià)的代價(jià)吧：制造業(yè)疲軟、工資增長(zhǎng)停滯（雖然通貨膨脹率較低）、貿(mào)易赤字、為抵消貿(mào)易失衡而產(chǎn)生的金融泡沫。

減少貿(mào)易赤字可能造成物價(jià)上漲，但不會(huì)長(zhǎng)期如此。相比現(xiàn)在的1-2%，我們可能進(jìn)入2-3%的物價(jià)上漲常態(tài)。但為了創(chuàng)造更多、更好的就業(yè)崗位，為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、振興制造業(yè)，我們值得這么做。美國(guó)再也負(fù)擔(dān)不起維持世界儲(chǔ)備貨幣的代價(jià)。

（本文2014年8月28日原載美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》A25版，原題Dethrone‘King Dollar’；觀察者網(wǎng)朱新偉/譯）