12月1日凌晨1點，IMF正式宣布人民幣將于2016年10月1日加入SDR貨幣籃子，權(quán)重為10.92%，超過日元、英鎊。人民幣國際化改革經(jīng)過多年的努力，終于成為舉世公認的國際化貨幣。

加入SDR是一種榮譽，而榮譽的另一面則是形象和責任，需要人民幣在未來維護好國際形象，并更多地承擔起大國貨幣的責任。因而，在加入SDR的重要里程碑之后，我們需要抬頭看看前路。成為“負責任的大國貨幣”，人民幣準備好了嗎？

人民幣的“底子”怎么樣

人民幣的先天條件是非常好的，在貨幣發(fā)行量、國際貿(mào)易量、母國經(jīng)濟規(guī)模等方面，都有得天獨厚的優(yōu)勢。

從廣義貨幣供應(yīng)量（M2）來看，人民幣憑借136.10萬億的發(fā)行量，已超越美元、歐元成為世界上發(fā)行量最大的貨幣——這可能是許多不從事經(jīng)濟金融工作的人沒有意識到的。體量龐大的人民幣若能走出國門流向世界，在數(shù)量上絕對是不可忽視的力量。

在國際貿(mào)易方面，世界貿(mào)易體系表現(xiàn)出“中國、美國、歐盟三雄并立，日本穩(wěn)居第四”的態(tài)勢。2014年，中國出口額占全球出口總額的12.2%，已位列世界第一。如果扣除歐盟的內(nèi)部交易，則占比更高。具體如下表所示：

表2：2014年各主要經(jīng)濟體的進出口占比（單位：折合萬億美元）

而在母國經(jīng)濟規(guī)模來看，同樣是美國、中國、歐元區(qū)三足鼎立，三者GDP占全球比重達52%。中國2014年GDP總量為10.38萬億美元，低于美國，略低于歐元區(qū)?？紤]到經(jīng)濟增速的差異與匯率的變化，中國在2015或2016年將超過歐元區(qū)。而日本與英國的經(jīng)濟體量與前三者有顯著差距。

不論從GDP、進出口貿(mào)易、貨幣發(fā)行量角度看，人民幣的“內(nèi)功底子”都已今非昔比，有望成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的國際儲備貨幣。

國際貨幣體系：單極？還是多極？

自大航海時代以來，使用什么貨幣進行交易與投資，特別是跨國交易與投資，一直是人類面臨的問題。

最早的解決方案是使用貴金屬。18世紀前大多數(shù)國家采用的是銀本位制。但隨著開采技術(shù)的進步，白銀流通量越來越多、價值越來越低、價值越來越不穩(wěn)定，而經(jīng)濟的發(fā)展使得單筆支付的金額大幅膨脹，白銀在支付中日益顯得笨拙。

因而從18世紀開始，主要工業(yè)化國家陸續(xù)實行金銀復(fù)本位制，并在19世紀后半葉過渡到金本位制。但黃金的問題在于它太少，進入20世紀后，黃金的開采量已很難跟上全球經(jīng)濟的快速增長。人們就發(fā)明出了金塊本位制與金匯兌本位制：

金塊本位制指：一國貨幣與黃金維持固定比價，貨幣發(fā)行當局保證以該比價兌換金塊。二戰(zhàn)后布雷頓森林體系中的美元施行的就是金塊本位制。

金匯兌本位制指：一國貨幣與金本位制或金塊本位制貨幣保持固定匯率。布雷頓森林體系中除美元之外的貨幣，采用的就是金匯兌本位制。

兩者相結(jié)合，就在世界黃金總量有限的情況下，保證了穩(wěn)定的國際貨幣體系，只要貨幣發(fā)行量和黃金儲備的比例不要太懸殊，總是可以維持該體系運轉(zhuǎn)的。但這種剛性系統(tǒng)在人類文明的加速發(fā)展中終究難以維持。20世紀的全球經(jīng)濟步入了增長最快的時代，催生的巨額貨幣需求終使黃金儲備顯得微不足道。目前美國占世界官方黃金儲備的25%，但這些黃金僅值3089.8億美元。若按二戰(zhàn)后確定的固定比價計算，更是只有100.4億美元。目前美元4萬多億的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量，不可能以這么點黃金為信用支撐。

布雷頓森林體系解體了，人類貨幣發(fā)展到20世紀70年代，終于脫胎換骨，徹底告別黃金白銀的襁褓，步入無錨信用貨幣時代。那么，我們需要什么樣的無錨國際貨幣體系呢？有下面幾種方案可選：

超主權(quán)貨幣：內(nèi)在脆弱的體系

最初人們想到的是超主權(quán)貨幣體系，即由全球性機構(gòu)發(fā)行貨幣用于國際結(jié)算。SDR則是這種思想的踐行者，在1960年代由歐洲大國力推。但由于在機制設(shè)計和原理上存在問題，而且不符合國際政治現(xiàn)實，目前在全球影響有限。

我們從歐元身上可以看到超主權(quán)貨幣的固有問題。歐洲的貨幣一體化超前于政治一體化，使得歐元具有超主權(quán)貨幣的特征。政治和貨幣一體化程度不同導致的內(nèi)在矛盾，在歐債危機中展現(xiàn)得淋漓盡致，表現(xiàn)為貨幣政策、財政政策難以協(xié)調(diào)，無法應(yīng)對危機。歐盟內(nèi)部尚且吵得雞飛狗跳，若是全球超主權(quán)貨幣，就更不可能協(xié)調(diào)好了。

單極主權(quán)貨幣：全球的困擾，美國的枷鎖

而美國人的方案較為直截了當，直接讓美元與黃金脫鉤，建立以美元自身信用支撐的全球單極貨幣體系。這是美國人在1974年干的事情，并延續(xù)到了現(xiàn)在。

這個體系的問題很多，不僅給其他國家?guī)砹死_，對美國自身也是個枷鎖（雖然好處也多）。這個體系給其他國家?guī)淼睦_有：

貨幣政策問題。經(jīng)濟周期的不同階段，適用不同的貨幣政策。但美聯(lián)儲考慮貨幣政策主要基于美國本土情況。如果全球經(jīng)濟周期跟美國不一致，美聯(lián)儲的政策就會給全球經(jīng)濟“添亂”。今年美聯(lián)儲加息預(yù)期引起的市場動蕩，就是鮮活的例子。

跨境資本流動問題。由于該體系內(nèi)在的不穩(wěn)定性，美國的貨幣政策、經(jīng)濟狀況的變化，都會引發(fā)跨境資本的大幅流動，從而引發(fā)區(qū)域金融動蕩，如1994年墨西哥金融危機、1998年東南亞金融風暴。

鑄幣稅問題。美國可以輕松使用美元支付國際收支的逆差，輕松獲取他國勞動成品。這讓許多人忿忿不平，也是中國民間聲討美元的主要焦點。