談到中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，大家通常會(huì)從傳統(tǒng)的“投資、消費(fèi)、出口”入手，然而面對(duì)新的發(fā)展形勢(shì)，這“三駕馬車”是否還能全面解釋中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)？

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春接受“經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言2024中國(guó)經(jīng)濟(jì)”訪談時(shí)指出，要想真正把握中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)短期運(yùn)行的規(guī)律和新的特征，必須對(duì)“三張資產(chǎn)負(fù)債表”進(jìn)行深入剖析。

此外，著眼于中長(zhǎng)期發(fā)展，他還提出了“新三駕馬車”。從這個(gè)視角出發(fā)，“中國(guó)不像很多國(guó)外人說(shuō)的，在需求端處于轉(zhuǎn)型的艱難期，甚至可能處于‘崩潰’的狀態(tài)。恰恰相反，我們是處于持續(xù)升級(jí)和持續(xù)創(chuàng)新的前夜，甚至已經(jīng)進(jìn)入全面爆發(fā)的階段?！?

“經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言2024中國(guó)經(jīng)濟(jì)”系列，是觀察者網(wǎng)和復(fù)旦大學(xué)中國(guó)研究院聯(lián)合推出的重磅訪談節(jié)目，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，從房地產(chǎn)、地方債、鄉(xiāng)村振興、金融強(qiáng)國(guó)、高質(zhì)量發(fā)展等諸多領(lǐng)域前瞻并建言2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)，敬請(qǐng)關(guān)注。

【訪談/觀察者網(wǎng) 王慧 整理/張菁娟、范維 編輯/馮雪、王愷雯】

觀察者網(wǎng)：以往談中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，大家通常會(huì)從傳統(tǒng)的“三駕馬車”入手。但是您提出，短期內(nèi)要理解宏觀經(jīng)濟(jì)變化，必須結(jié)合“三張資產(chǎn)負(fù)債表”，即政府、企業(yè)、居民的資產(chǎn)負(fù)債表。您認(rèn)為2024年這“三張表”會(huì)有怎樣的調(diào)整？這些調(diào)整會(huì)如何影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)？

劉元春：投資、消費(fèi)、出口這“三駕馬車”是微觀主體行為的結(jié)果，不足以反映一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的根本原因。要想真正把握宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律和新的特征，必須對(duì)“三張資產(chǎn)負(fù)債表”進(jìn)行深入剖析。

第一張是政府資產(chǎn)負(fù)債表。

2023年我國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)行狀況相對(duì)來(lái)說(shuō)比較緊張，表現(xiàn)在政府負(fù)債端出現(xiàn)了明顯擴(kuò)張受阻的現(xiàn)象。地方政府負(fù)債端由于難以大規(guī)模舉債，也就影響了大規(guī)模支出。因此，2023年政府支出總體規(guī)模較2022年沒(méi)有明顯擴(kuò)張，原因就是政府負(fù)債端受到了很大約束。

從去年底以來(lái)，特別是中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)后，中央對(duì)于如何進(jìn)一步實(shí)施積極的財(cái)政政策，解決地方債務(wù)等問(wèn)題，實(shí)施了一攬子化債方案。這些化債方案對(duì)于地方政府負(fù)債端有較好的支撐作用，從而改善地方政府的流動(dòng)性，進(jìn)一步支撐地方政府積極財(cái)政政策的定位。這是一個(gè)好消息。

從資產(chǎn)端我們會(huì)看到，政府的資產(chǎn)支撐，一個(gè)是財(cái)政收入，特別是一般公共預(yù)算財(cái)政收入，第二個(gè)是基金類收入，主要來(lái)源于國(guó)有土地出讓金。因此，政府的資產(chǎn)端主要得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是土地市場(chǎng)的恢復(fù)，和國(guó)有企業(yè)整體的盈利狀況，以及國(guó)有企業(yè)相應(yīng)的股權(quán)價(jià)格的回升。

目前看，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然處于調(diào)整階段，雖然這種調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入緩和期，但是底部運(yùn)行的狀態(tài)依然非常明顯。2023年，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入不到5.8萬(wàn)億（57996億元），同比減少了13.2%。我認(rèn)為，如果今年這一收入能夠穩(wěn)定在5.5萬(wàn)億至5.8萬(wàn)億的水平，就算成功。這對(duì)于地方政府的造血功能，對(duì)地方政府積極財(cái)政的回歸具有很好的支撐。2024年上半年，土地市場(chǎng)可能依舊疲軟，但由于一系列政策的出臺(tái)，特別是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)四大方面的舉措同步推出，對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)在下半年的穩(wěn)定和土地市場(chǎng)企穩(wěn)回升應(yīng)該有支撐作用。

今年，地方政府資產(chǎn)負(fù)債表惡化的狀況將得到緩解，尤其是負(fù)債端。中央政府會(huì)加大財(cái)政赤字的力度，加大國(guó)債以及相應(yīng)地方債的規(guī)模。中央政府的擴(kuò)表對(duì)于整個(gè)積極財(cái)政政策以及積極財(cái)政政策的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，具有很好的效應(yīng)。

總體而言，政府資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)度過(guò)了最難的階段，開(kāi)始進(jìn)入到修復(fù)、回升的過(guò)渡階段，這個(gè)過(guò)渡階段依然具有復(fù)雜性、艱巨性，但是它對(duì)積極財(cái)政政策的全面回歸有很好的支撐效應(yīng)。

2024年1月22日，浙江民營(yíng)新能源車企的工廠工人檢查焊裝的新能源車架，自2023年6月起，該公司的產(chǎn)品已出口至歐洲、中亞、東南亞、中東等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。圖源：IC photo

第二張是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

對(duì)企業(yè)負(fù)債表而言，2023年是一個(gè)分化之年。國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表在這一年是優(yōu)化的過(guò)程：2023年，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)46332.8億元，同比增長(zhǎng)7.4%。但民營(yíng)企業(yè)，特別是中小企業(yè)的利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債表處于惡化的狀態(tài)。

一邊是國(guó)有企業(yè)“凱歌高奏”，在很多行業(yè)進(jìn)行布局，另一邊卻是民間投資負(fù)增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)的信心不足成為常態(tài)。

針對(duì)民營(yíng)企業(yè)信心不足的問(wèn)題，國(guó)家已經(jīng)進(jìn)行了全面布局。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把2024年第一件大事從去年的“穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)變成今年的“穩(wěn)預(yù)期”，從穩(wěn)定預(yù)期的角度來(lái)啟動(dòng)大改革、技術(shù)進(jìn)步以及深度的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。同時(shí)，又從擴(kuò)內(nèi)需的角度進(jìn)一步布局。

從改革、結(jié)構(gòu)性調(diào)整到短期擴(kuò)內(nèi)需，這“三板斧”對(duì)于預(yù)期的調(diào)整會(huì)有很多提振。這些調(diào)整一定要讓微觀主體有獲得感，特別是讓民營(yíng)企業(yè)要有明顯的獲得感。

如果目前所布局的這些政策、改革在2024年能夠全面扎實(shí)落地，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的改善會(huì)有較好進(jìn)展。