【編者按：陳平教授學(xué)友圈，關(guān)于王建及黃益平兩位學(xué)者觀點(diǎn)的爭議仍在繼續(xù)，北大國發(fā)院教授盧鋒如約賜稿觀察者網(wǎng)，對(duì)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行癥狀做出長文分析。

盧鋒教授從歷史縱深角度出發(fā)，將此次經(jīng)濟(jì)放緩的前后8年（2008-2015），與改革開放30年來歷次經(jīng)濟(jì)調(diào)整相比，分析其不同特點(diǎn)以及難點(diǎn)；并認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整還存在大量有利條件；最后的結(jié)論，對(duì)當(dāng)前形勢判斷盧鋒比王建稍樂觀，他認(rèn)為，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整仍處于攻堅(jiān)階段，尚未走出經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整谷底，但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)調(diào)整已經(jīng)取得階段性成效，市場化“去產(chǎn)能”機(jī)制已形成，房地產(chǎn)去泡沫已見成效、“去杠桿”影子銀行擴(kuò)張勢頭已得到遏制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也已取得進(jìn)展等等。中長期來看，盧鋒與王建觀點(diǎn)一致，盧鋒認(rèn)為，十三五期間中國經(jīng)濟(jì)可能先低后高，經(jīng)濟(jì)增速在6%上下筑底，并在下一輪景氣周期階段沖刺高收入經(jīng)濟(jì)水平。

參與此次討論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都承認(rèn)，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行形勢復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們存在不同的爭議。因而在十三五規(guī)劃起步之際，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的爭辯與討論，有利于我們認(rèn)清當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢。盧鋒的原文共2.2萬字，將分上中下三篇刊發(fā)，本文為上。陳平教授對(duì)王建、黃益平二人的評(píng)論文章也即將推出，敬請(qǐng)讀者朋友們關(guān)注。】

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，輿論悲觀氛圍流行

近年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨多年罕見困難。下行壓力持續(xù)，物價(jià)水平回落，企業(yè)利潤收窄，市場信心不振，看空觀點(diǎn)主導(dǎo)，悲觀氛圍滋長，“漫漫長冬”成為刻畫經(jīng)濟(jì)環(huán)境的流行詞。

今年入夏以后，股市與匯市波動(dòng)增加市場對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性擔(dān)憂，8月12日天津港特大爆炸事故又造成負(fù)面影響，2015年9月初二十國集團(tuán)(G20)兩長會(huì)上中國經(jīng)濟(jì)形勢成為關(guān)注重點(diǎn)之一。上述形勢下，預(yù)測機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)增長前景似乎正在黯然失色。

中國經(jīng)濟(jì)怎么了？國內(nèi)外有各種解釋。有觀點(diǎn)認(rèn)為中國正在經(jīng)歷日本在上世紀(jì)90年代開始的經(jīng)濟(jì)持久失速。然而日本經(jīng)濟(jì)是在人均收入大體完成，對(duì)美國追趕后進(jìn)入20多年“低增長穩(wěn)態(tài)”，與中國目前人均收入只有美國15%上下仍存在追趕優(yōu)勢情形不可同日而語。也有觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)減速是受發(fā)達(dá)國家與國際經(jīng)濟(jì)低迷拖累所致，然而中國早已多年是全球經(jīng)濟(jì)最大增量貢獻(xiàn)國，經(jīng)濟(jì)減速顯然應(yīng)該首先審視內(nèi)因 。

官方“新常態(tài)”概念正確闡述了中國潛在增速與結(jié)構(gòu)變化及其影響，然而畢竟不便概括近年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的下行壓力增加與、去杠桿去泡沫這類“非常態(tài)性”特征。

經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行調(diào)整引發(fā)各種國內(nèi)外各種觀點(diǎn)激烈爭論。例如12月5日搜狐財(cái)經(jīng)年會(huì)上多位演講人分析目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策，搜狐財(cái)經(jīng)以“胡德平：7%增速應(yīng)貫徹下去；厲以寧：追求GDP數(shù)量擴(kuò)張性增長造成惡果”為題報(bào)道兩位重量級(jí)嘉賓發(fā)言內(nèi)容 ，標(biāo)題內(nèi)容看上去反差不小。又如據(jù)觀察者網(wǎng)報(bào)道，近日中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副秘書長王建的文章“中國經(jīng)濟(jì)形勢之迷思“，與北大國發(fā)院副院長黃益平教授的一篇長文”金融改革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”，在陳平教授的學(xué)友圈引發(fā)長久爭議 。

其實(shí)上述不同專家觀點(diǎn)并非完全對(duì)立，上述報(bào)道用語包含網(wǎng)絡(luò)媒體選用標(biāo)題凸顯夸大爭議因素，不過確實(shí)折射了學(xué)界對(duì)我國當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢分析觀點(diǎn)分歧較大的真實(shí)背景。

正確應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)形勢的前提，需要從不同角度全面審視與理解目前困難的形成根源。本文以新世紀(jì)初年中國中國經(jīng)濟(jì)開放追趕并派生失衡矛盾為背景，從多重調(diào)整角度分析目前經(jīng)濟(jì)困難的根源與前景。本文基本觀點(diǎn)認(rèn)為，近年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行態(tài)勢與困難，作為新一輪經(jīng)濟(jì)周期與結(jié)構(gòu)調(diào)整疊加作用的產(chǎn)物，由我國經(jīng)濟(jì)追趕階段性成功派生而來，挑戰(zhàn)嚴(yán)峻然而具有合規(guī)律性。

目前經(jīng)濟(jì)處于本輪調(diào)整隧道的最深部位，政策應(yīng)對(duì)“等不得、急不得”，需繼續(xù)保持定力積極調(diào)整，在豐富充實(shí)需求側(cè)穩(wěn)增長措施同時(shí)，尤其要著力加快推進(jìn)供給側(cè)的關(guān)鍵領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性改革，并通過新一輪思想解放運(yùn)動(dòng)，拓寬更高水平發(fā)展實(shí)踐需要的思想觀念邊界。從目前形勢看，如果政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，我國“十三五”期間經(jīng)濟(jì)走勢可能會(huì)“先低后高”，經(jīng)濟(jì)增速在6%上下筑底完成周期轉(zhuǎn)換，并在下一輪景氣周期階段沖刺高收入經(jīng)濟(jì)水平。

下面首先在觀察我國改革開放時(shí)期歷次宏觀經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整基礎(chǔ)上，描述本輪調(diào)整更為困難的特點(diǎn)，然而從超預(yù)期提速與外部失衡、資產(chǎn)泡沫化的通脹表現(xiàn)、四萬億刺激的推延效應(yīng)等方面分析目前困境的成因。其次從要素價(jià)格上升與本幣實(shí)際升值“內(nèi)擠外壓”與增長動(dòng)力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換角度，分析本輪結(jié)構(gòu)調(diào)整更為困難的根源。

接著從民生形勢比較穩(wěn)定、貿(mào)易條件大幅改善、中西部省區(qū)較快追趕方面觀察本輪調(diào)整的有利條件。

最后觀察評(píng)估當(dāng)下雙重調(diào)整形勢特點(diǎn)，并探討應(yīng)對(duì)目前形勢的政策建議。本文是專題報(bào)告的文字提綱，不久會(huì)完成包括詳細(xì)圖表數(shù)據(jù)的報(bào)告全文。

30年來 中國經(jīng)濟(jì)的歷次調(diào)整

影響經(jīng)濟(jì)形勢的決定因素大體可以歸結(jié)為三類：趨勢性因素、周期性因素與隨機(jī)性因素。周期形態(tài)與周期規(guī)律，是理解特定時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的關(guān)鍵變量與重要視角。所謂宏觀經(jīng)濟(jì)周期，是指一國總產(chǎn)出、總收入、一般物價(jià)、企業(yè)利潤、政府稅收、就業(yè)量、廣義貨幣等宏觀經(jīng)濟(jì)變量增速指標(biāo)，一段時(shí)期圍繞其趨勢水平上下交替偏離，與繼起銜接所構(gòu)成并呈現(xiàn)某種規(guī)律性的波動(dòng)形態(tài)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受某種周期形態(tài)影響支配則是廣泛國際經(jīng)驗(yàn)顯示的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。

改革開放時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長也在周期波動(dòng)中展開，大體已經(jīng)歷了四次下行調(diào)整與三次比較完整的宏觀周期。啟動(dòng)改革開放歷史進(jìn)程，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策層面是以當(dāng)時(shí)決策層主動(dòng)實(shí)施緊縮性調(diào)整為標(biāo)志的。

針對(duì)1978年前后國民經(jīng)濟(jì)一些重大比例關(guān)系失調(diào)和經(jīng)濟(jì)工作急于求成問題，中共中央于1979年4月召開工作會(huì)議提出“調(diào)整、改革、整頓、提高”八字方針，經(jīng)濟(jì)增速從1978年11.7%下降到1979年7.6%和1980年7.8%。

1981年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到5.2%低谷后快速回升，1984年達(dá)到15.2%。這是第一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)回升階段以至整個(gè)改革開放時(shí)期，我國年度經(jīng)濟(jì)增速的最高值。然而經(jīng)濟(jì)過熱與通貨膨脹派生緊縮政策與宏觀經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整，到1989和1990年經(jīng)濟(jì)增速分別回落到4.1%和3.8%低谷，大體完成第一個(gè)比較完整的宏觀經(jīng)濟(jì)周期。

1991年經(jīng)濟(jì)增速反彈到9.2%意味著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開始轉(zhuǎn)入第二輪景氣回升階段。鄧小平南巡講話推動(dòng)我國改革發(fā)展歷史新階段。從經(jīng)濟(jì)周期角度觀察，1992-1993分別達(dá)到14.3%和13.9%峰值，經(jīng)濟(jì)過熱伴隨嚴(yán)重通貨膨脹，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI在90年代前中期超過20%。政府再次出臺(tái)嚴(yán)厲緊縮政策控制通脹，經(jīng)濟(jì)增速逐步分別回落到1998和1999年的7.8%和7.6%，世紀(jì)之交出現(xiàn)第一輪物價(jià)負(fù)增長，并由此完成第二輪宏觀經(jīng)濟(jì)周期。

新世紀(jì)初年，我國開放經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)改革時(shí)期第三輪強(qiáng)勁景氣增長，經(jīng)濟(jì)增速從2001年8.3%一路上升到2007年14.2%的周期峰值。然而快速擴(kuò)張伴隨各種失衡因素積累，宏觀周期調(diào)整規(guī)律再次發(fā)生作用并派生經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整過程。新一輪調(diào)整從2007年下半年算起已持續(xù)近八年，從四萬億刺激推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到峰值后從2011年回落已有五年有余，從2012年二季度經(jīng)濟(jì)增速“破八”也已三年多。

歷次下行調(diào)整在宏觀周期意義上具有某些普遍共性內(nèi)涵，然而由于內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境演變，本輪調(diào)整與早先幾次比較具有重要而深刻的特點(diǎn)。首先是調(diào)整時(shí)間更長。比較改革時(shí)代4次調(diào)整階段經(jīng)濟(jì)增速從峰值到低谷的延續(xù)時(shí)間，第一次從1978年到1981年延續(xù)時(shí)間約為3年，第二次從1984年到1989年延續(xù)時(shí)長約為5年，第三次從1992/93年到1999年約為6-7年，本輪調(diào)整從經(jīng)濟(jì)增速超過14%峰值年份算起已長達(dá)8年。

二是調(diào)整難度更大。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨減杠桿與穩(wěn)增長、擠泡沫與防風(fēng)險(xiǎn)、PPI負(fù)值與CPI正值之間多重矛盾，宏調(diào)政策受到較多約束而面臨“刀刃上的平衡”。消化前所未有規(guī)模的產(chǎn)能過剩，化解前所未有的局部資產(chǎn)泡沫與過高負(fù)債杠桿，管理前所未有的影子銀行與地方債務(wù)過度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，使新一輪調(diào)整政策面臨前所未有的復(fù)雜形勢。

三是內(nèi)外互動(dòng)影響更復(fù)雜。例如我國世紀(jì)初年經(jīng)濟(jì)高速追趕對(duì)大宗商品強(qiáng)勁需求，通過“全球經(jīng)濟(jì)新三國”模式對(duì)國際大商品市場與資源出口國經(jīng)濟(jì)帶來顯著提振作用，近年調(diào)整期內(nèi)需減緩也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來影響并反轉(zhuǎn)作用于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。又如今年上半年我國倡導(dǎo)“一帶一路”亞投行得到國際社會(huì)廣泛積極響應(yīng)彰顯中國經(jīng)濟(jì)正能量影響，然而后來股票市場與匯率波動(dòng)也在國際上派生比早先時(shí)期更為敏感的關(guān)注反應(yīng)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)周期角度觀察，早先擴(kuò)張階段積累失衡因素特點(diǎn)，會(huì)對(duì)后續(xù)調(diào)整階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡產(chǎn)生重要制約作用。近年經(jīng)濟(jì)周期下行調(diào)整走勢特點(diǎn)與難點(diǎn)，與新世紀(jì)初年我國開放宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張以下幾方面情況存在聯(lián)系。