中國經(jīng)濟中長期的四種可能和三條出路

有鑒于此，分析中國經(jīng)濟時就不得不考慮一個前提條件——長期消費不足。在此基礎上，我認為中國經(jīng)濟的前景有四種可能，我國有三種對策：

1.上策是堅持走消費引領的“新路”，通過消費轉(zhuǎn)型來讓消費變成經(jīng)濟增長的主要需求面引擎。這是一條更加可持續(xù)且更能惠及民生的路徑。居民福利最主要的決定因素是居民的消費水平。如果能把消費占經(jīng)濟的比重提起來，GDP對老百姓福利的拉動作用也會更加凸顯。這是中國經(jīng)濟的上策。但要走上這條路，關鍵是要對我國收入分配結(jié)構(gòu)做有利于消費者部門的重點調(diào)整，阻力不小。

2.如果上面這條路走不通，消費會一直不足，這時候就要看外需。如果像2008年之前那樣，有強大外需帶動中國經(jīng)濟發(fā)展，次貸危機前外需拉動經(jīng)濟向好的美好時光還有可能回來。不過，現(xiàn)在中國的經(jīng)濟體量遠大于2008年時，全球經(jīng)濟未必還能帶得動體量如此龐大的中國經(jīng)濟。更何況，我們現(xiàn)在身處較為惡劣的國際貿(mào)易環(huán)境中，貿(mào)易保護主義傾向抬頭，中美貿(mào)易戰(zhàn)風險還在上升。在這樣的背景下，很難僅憑外需來實現(xiàn)經(jīng)濟的快速增長。

3.在消費和外需均不足的背景下，中國經(jīng)濟就要不斷地靠國內(nèi)政策刺激投資來創(chuàng)造需求。這一過程難免會形成一些低效甚至無效投資，甚至出現(xiàn)凱恩斯當年向政府建議的“地挖坑填坑游戲”。這看起來是一種資源浪費，但在消費和外需雙雙疲軟之時，不失為一種選擇。這是中國經(jīng)濟的中策。

4.如果國內(nèi)不愿意積極刺激投資，等待我們的很可能是上世紀1998-2002年那樣的通縮，以及伴隨長期通縮而來的，真正意義上的“去產(chǎn)能”?！叭ギa(chǎn)能”如果真正變成現(xiàn)實，將導致大量企業(yè)倒閉、工人失業(yè)。這是中國經(jīng)濟的下策。

一旦陷入“去產(chǎn)能”的漩渦，想要自拔非常難。上世紀1998-2002年的政府，強力去產(chǎn)能長達五年之久，仍未解決這個問題。直到2003年中國加入WTO，中國經(jīng)濟才在外需的拉動下算走出通縮的泥淖?，F(xiàn)在有很多人認為，中國經(jīng)濟不需要搞投資、地產(chǎn)、基建，自然而然就能自我修復，重整旗鼓，輕裝上陣。對此，我只能說愿望是美好的，現(xiàn)實是殘酷的。那種所謂短痛之后的輕裝上陣，發(fā)生概率極低。中國經(jīng)濟反而很可能會因此陷入經(jīng)濟蕭條。

很明顯，中國經(jīng)濟的未來只有上中下三種策略選擇。要么選擇上策，真正意義上推進消費轉(zhuǎn)型。要做到這一點，核心是調(diào)節(jié)收入分配，提升居民收入占整個經(jīng)濟的比重。要么中策，靠投資來創(chuàng)造需求，穩(wěn)定增長。這是一條老路，但至少它還是一條可行的路。如果選擇下策，指望一切都能在經(jīng)濟減速的過程中自動得到修正，這將可能使中國經(jīng)濟陷入最差之境。

有人認為可以直接給居民發(fā)錢來增加居民收入、刺激消費。就增加居民收入而言，這個方向當然是對的。但它并沒有觸及我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的核心矛盾。其他市場經(jīng)濟國家之所以很少產(chǎn)生生產(chǎn)過剩、消費不足的問題，是因為市場化的調(diào)節(jié)機制在發(fā)揮作用。當一個經(jīng)濟體投資過剩時，投資回報率一定會下降。對消費者而言，投資永遠伴有機會成本，那就是將準備投資的資源拿去消費所能得到的效用。所以，如果讓消費者來決策，面對下降的投資回報率，消費者會愿意減少投資、增加消費。

但如果企業(yè)作為獨立的實體，不受到消費者的約束，那它對投資回報率大概率不敏感。所有資源都集中在企業(yè)身上，不拿去投資也沒有他用。這樣，投資就會缺乏對投資回報率的敏感性，從而衍生出投資過剩、生產(chǎn)過剩的格局。

2023年暑期旅游市場升溫 資料圖自央視客戶端

全民國企持股計劃

如果我們想要調(diào)節(jié)收入分配，需要建立起自動調(diào)節(jié)投資的市場化機制。在這個過程中，還需要避免前蘇聯(lián)、東歐曾經(jīng)碰到過的內(nèi)部人控制國有資本的問題。要做到這一點，我認為應該構(gòu)建一個國有企業(yè)所有權的競爭市場。

簡單來說，可以成立幾十個甚至更多國有投資基金，把國有企業(yè)的股份分給這些投資基金。這些國有投資基金可以相互買賣國有企業(yè)的股份，并把基金的份額分給老百姓。為了杜絕有些老百姓可能因為信息不清楚、不透明而過早地賣掉手中的基金份額，我們可以設立一種機制，規(guī)定在一定時間內(nèi)老百姓不能賣出其國有基金的份額，只能提現(xiàn)國有基金的分紅。老百姓也可以在不同國有基金之間轉(zhuǎn)換持有的份額。

這樣的做法人為地構(gòu)建了兩個市場，一是老百姓選擇國有投資基金的市場，是基金來爭取老百姓份額的市場；二是國有投資基金競爭國企所有權的競爭性的市場。

通過這兩個市場，老百姓的投資偏好，對投資回報率的接受程度，都可以透過國有投資基金傳導到國企本身。當老百姓感受到企業(yè)投資回報率較低而希望多分紅的時候，國有投資基金會有向老百姓多分紅的動力。而國有基金作為國有企業(yè)的所有者，會將這種分紅的壓力傳遞給國有企業(yè)，讓國企多分紅。這樣就在企業(yè)和居民這兩大部門之間形成了資源來回轉(zhuǎn)移的市場調(diào)節(jié)機制。

短期來看，上面的想法或許實施的難度較大。在真正推進消費轉(zhuǎn)型的“全民國企持股計劃”不能成行的情況下，考慮到收入分配對中國經(jīng)濟的約束，我們約束下最優(yōu)的選擇還是用投資來拉動需求。在這種情況下，不需要過度擔憂債務的問題——在生產(chǎn)過剩的環(huán)境中，我國債務有很強可持續(xù)性。同時要給予房地產(chǎn)、基建充足的融資，發(fā)揮其穩(wěn)健拉動經(jīng)濟增長的引擎作用。

【整理：文展春 | 編輯：王賢青、 白堯】