耶倫演講全文（來源：澎湃新聞）

今天（美國東部時(shí)間12月14日）我們的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)決定，將利率提高25個(gè)基點(diǎn)，把聯(lián)邦基金利率的區(qū)間提高到0.5%-0.75%。我和我的同事之所以做出這樣的決定，是因?yàn)槲覀冇^察到近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯增長，已經(jīng)更加接近我們委員會(huì)的目標(biāo)，即2%的通脹率和充分就業(yè)的目標(biāo)。過去幾年中，我們創(chuàng)造了1500萬份工作。失業(yè)率進(jìn)一步降低，通脹率接近我們2%的目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步表現(xiàn)良好，勞動(dòng)力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，未來幾年通脹率達(dá)到2%。

首先我來回顧近期的經(jīng)濟(jì)增長。

自從2016年下半年以來，經(jīng)濟(jì)增長就開始提速。家庭支出持續(xù)溫和增長，這背后是由家庭收入增加，消費(fèi)信心增加所支持的，然而企業(yè)投資仍然疲軟。總而言之，我們預(yù)計(jì)未來幾年經(jīng)濟(jì)將溫和增長。

在過去3個(gè)月中，就業(yè)每個(gè)月平均增長18萬個(gè)崗位，而且持續(xù)了今年整年。自從金融危機(jī)大蕭條的過去7年以來，我們已經(jīng)創(chuàng)造了超過1500萬的就業(yè)崗位。而且在11月底的時(shí)候，失業(yè)率下降到了4.6%，是自2007年金融危機(jī)以來的最低水平。勞動(dòng)參與率過去2年幾乎沒有變化，進(jìn)一步看勞動(dòng)力市場(chǎng)的數(shù)據(jù)可以觀察到一個(gè)逐漸變老社會(huì)的潛在趨勢(shì)變化。我們希望失業(yè)率能進(jìn)一步下降。

說到通脹率，10月PCE物價(jià)指數(shù)同比上升了1.4%，高于今年早些時(shí)候，但仍低于FOMC的目標(biāo)2%，但剔除波動(dòng)較大的能源和食品價(jià)格之后的核心通脹率已經(jīng)接近1.75%。我們預(yù)計(jì)隨著就業(yè)的持續(xù)轉(zhuǎn)好，隨著今年上半年對(duì)于油價(jià)的壓力因素消失，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步增長，我們期望未來兩年通脹率達(dá)到2%。

基于市場(chǎng)的通脹依然處于低位，基于調(diào)查的較長期通脹指標(biāo)近期幾乎沒有變化，而且逐漸接近我們2%的目標(biāo)。我們將長期密切監(jiān)控，確保通脹率更加貼近我們的長期目標(biāo)。

接下來給大家介紹一下我們的委員會(huì)成員對(duì)經(jīng)濟(jì)前景作出的預(yù)測(cè)。跟以往一樣，他們是基于經(jīng)濟(jì)狀況的看法和前景對(duì)貨幣政策進(jìn)行預(yù)測(cè)。我們的預(yù)測(cè)中值是，通脹率從1.9%提高到2017年的2.1%，以及2018和2019接近2%。這和我們之前的長期目標(biāo)相比，稍微低了一些。而且我們第四季度的失業(yè)率長期目標(biāo)是4.7%，而且3年之內(nèi)我們希望把它降到4.5%，稍稍低于我們的長期失業(yè)率目標(biāo)。

最終我們的長期通脹率目標(biāo)是今年1.5%，我們將會(huì)把它調(diào)整到明年1.9%，2018年和2019年也是2%。

總的來說這些預(yù)測(cè)這些和我們的增長率都非常的接近。今年的情況大致就是這樣。

回到我們的貨幣政策，我們的委員會(huì)認(rèn)為，根據(jù)目前的這些情況，我們對(duì)聯(lián)邦基金利率區(qū)間的調(diào)整，將更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，向著我們的長期目標(biāo)來發(fā)展，這樣能讓聯(lián)邦基金利率能有逐步提升的空間。

大家一定要注意中性的聯(lián)邦基金利率。因?yàn)橹行月?lián)邦基金利率表示的是既不擴(kuò)張，也不收縮的利率，與歷史相比，目前的利率是較低的。聯(lián)邦基金利率稍微低于中性利率，也就是說在未來，聯(lián)邦基金利率將逐漸增加，越來越接近中性利率，這和我們之前聯(lián)邦委員會(huì)作出的預(yù)測(cè)也是一致的。

到明年年底，中性利率將會(huì)上升到1.4%，2018年底2.1%，2019年2.3%，我們的聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)中值也有相應(yīng)的調(diào)整，對(duì)于聯(lián)邦基金利率預(yù)估中值，也有相應(yīng)的變化。

大家知道經(jīng)濟(jì)的增長，經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)測(cè)，并不是完全固定的，他會(huì)跟我們具體的經(jīng)濟(jì)情況，和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行實(shí)時(shí)的調(diào)整。大家都知道任何貨幣政策的調(diào)整都有可能改變經(jīng)濟(jì)的前景，當(dāng)然現(xiàn)在我們還不能說這些政策會(huì)造成什么樣的結(jié)果。

但是這些貨幣政策的改變的確能夠?qū)?jīng)濟(jì)的前景作出調(diào)整。我們?cè)谧鞒鲐泿耪哒{(diào)整的時(shí)候，將會(huì)對(duì)這些措施進(jìn)行密切的關(guān)注 ，并且遵循我們委員會(huì)具有的兩項(xiàng)法定目標(biāo)。最后我們會(huì)繼續(xù)保持對(duì)機(jī)構(gòu)債券、機(jī)構(gòu)抵押貸款、抵押支持證券和到期國債拍賣后再投資本金的循環(huán)投資。我們希望通過這樣的方法，我們的聯(lián)邦基金利率仍然有進(jìn)一步向上調(diào)整的空間。

謝謝，我就講到這里，接下來接受大家的提問。

提問環(huán)節(jié)

提問：為什么你們認(rèn)為明年有3次加息，而不是加息2 次？這和特朗普的當(dāng)選有沒有關(guān)系？

耶倫：（本次加息）這其實(shí)是非常溫和的調(diào)整，和過去美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整相比，這是非常溫和的。我們委員會(huì)的一些成員也都是這么認(rèn)為的。我們考慮的內(nèi)容有非常非常多的方面。失業(yè)率是其中的一部分（原因），失業(yè)率已經(jīng)低于我們之前看到的情況，已經(jīng)低于我們的預(yù)測(cè)。今年對(duì)于通脹的預(yù)期也有一些相應(yīng)的調(diào)整。但是我們委員會(huì)當(dāng)中有一些成員，不是所有的成員，也作出了一些假設(shè)，如果我們做出財(cái)政政策的調(diào)整，也會(huì)影響到大家的預(yù)測(cè)，這也是我們所有人考慮的重要一部分。

提問：在之前的講話當(dāng)中，你說過要增加經(jīng)濟(jì)的整體生產(chǎn)力，是否會(huì)對(duì)公司稅務(wù)減免有影響？財(cái)政政策與這個(gè)政策有什么配合？

耶倫：我說的那些講話，講到了提升了人們的生活品質(zhì)，能夠增長勞動(dòng)生產(chǎn)力，也會(huì)相應(yīng)帶來勞動(dòng)力的培訓(xùn)教育，來促進(jìn)公共的投資，來提升整體美國的資本質(zhì)量。讓工人能夠享受到這些政策，促進(jìn)創(chuàng)新和良性競(jìng)爭(zhēng)。所以這些稅收的政策，也會(huì)有提升生產(chǎn)力的作用。但具體還是要看一些措施，我并沒有太多關(guān)于稅收政策的改變建議。我能說的就是，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)密切關(guān)注其貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

補(bǔ)充提問：但是有一些財(cái)政政策并不會(huì)直接影響到生產(chǎn)力，但是會(huì)不會(huì)影響到你們加息呢？

耶倫：有一些問題我會(huì)回答得比較籠統(tǒng)。這些稅收的政策我沒有辦法告訴你是否能夠提升經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力。它確實(shí)會(huì)在一定程度上影響到經(jīng)濟(jì)的預(yù)估中值。我們一直在說聯(lián)邦利率中值還比較低，其中的一個(gè)原因就是生產(chǎn)力的中值還不夠高，我們希望他更高一點(diǎn)，因?yàn)檫@會(huì)影響到聯(lián)邦基金利率的中值。

提問：對(duì)于普通民眾，能不能解釋下這次加息和明年的3次加息對(duì)普通民眾的生活有什么影響？

耶倫：加息這個(gè)決定體現(xiàn)了我們對(duì)我們目前經(jīng)濟(jì)狀況比較自信，正是基于這種判斷，我們才做出加息的決定。希望大家能夠通過這種信號(hào)，提高對(duì)我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，確保大家有正面積極的情緒。這個(gè)決定對(duì)市場(chǎng)利率有輕微的、短期的影響，對(duì)借貸會(huì)有一些影響。長期總的來說，我們希望家庭的支出，和公司的財(cái)政狀況，都會(huì)發(fā)生一些溫和的變化。我和我的同事做出這個(gè)決定，都是希望經(jīng)濟(jì)更加強(qiáng)大。我們都在向我們既定的通脹率和就業(yè)目標(biāo)努力。

提問：之前我們問了很多財(cái)政政策的消息，雖然您不是很清楚明年的財(cái)政前景如何，但是根據(jù)8月份發(fā)布的委員會(huì)政策，當(dāng)時(shí)說到未來政策可能會(huì)收緊，這是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)已經(jīng)做好準(zhǔn)備在明年收緊？

耶倫：我們?cè)诼暶髦刑岬?，我們還是希望聯(lián)邦基金利率保持在比較低的水平，保證他的寬松程度，從而讓通脹率仍然保證在我們的目標(biāo)之下，我們委員會(huì)作出了未來的預(yù)測(cè)，中性利率在長期利率當(dāng)中將會(huì)保持較低的水平，不會(huì)超出我們對(duì)長期利率水平的預(yù)測(cè)，實(shí)際上，這次加息也是為了保證聯(lián)邦基金利率能夠提升通脹，從而保證通脹不會(huì)超過我們所的中值預(yù)測(cè)。

在就業(yè)市場(chǎng)方面，還沒有看到勞動(dòng)力市場(chǎng)有任何的證據(jù)證明，勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨著上升的壓力，也沒有證據(jù)證明出現(xiàn)了勞動(dòng)力短缺的狀況，不會(huì)出現(xiàn)激烈的變化，所以應(yīng)該保證勞動(dòng)力市場(chǎng)是保證在我們的預(yù)測(cè)趨勢(shì)當(dāng)中。在所有這些曲線背后，我可以有信息的證明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在朝比較好的方向發(fā)展，當(dāng)然不確定性可能也會(huì)來自很多不同的渠道，我們也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，作出緊密的觀測(cè)，不斷調(diào)整我們對(duì)于未來政策的預(yù)期，從而更好地順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況。

提問：市場(chǎng)普遍認(rèn)為，財(cái)政政策方面，要通過更多的刺激計(jì)劃來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們想問，你對(duì)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體的預(yù)期如何？經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的可能性究竟有多大？

耶倫：我的上任（伯南克）和這屆FOMC都希望能夠保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，而且現(xiàn)在確實(shí)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱的壓力。目前勞動(dòng)力市場(chǎng)比較穩(wěn)定，貨幣政策可能會(huì)有一些過分寬松的狀況，希望在未來通過經(jīng)濟(jì)調(diào)控不斷收緊。此類政策的頒布總體上是希望規(guī)范勞動(dòng)力市場(chǎng)，減少失業(yè)率，但這并不意味著，我們有資格和能力向本屆政府建議未來財(cái)政政策應(yīng)該如何制定。只是在財(cái)政政策制定的過程中，必須考慮基本面，并適時(shí)調(diào)整政策。我要繼續(xù)強(qiáng)調(diào)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長措施政策的重要性，這對(duì)整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)政策來說，都至關(guān)重要，當(dāng)然，國會(huì)也會(huì)考慮到這樣一個(gè)事實(shí)，隨著人民收入的不斷增長，實(shí)際GDP的增長目標(biāo)也要達(dá)到，這政策的制定過程中，也要考慮到個(gè)人消費(fèi)支出和實(shí)際GDP的增長狀況。

提問：你之前講到的通脹壓力和過于寬松的貨幣政策可能帶來的一些問題，是否可以通過勞動(dòng)力市場(chǎng)適當(dāng)減少經(jīng)濟(jì)蕭條的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，為什么不能從財(cái)政政策的角度采取措施，從而減少整體經(jīng)濟(jì)的面臨的壓力？

耶倫：我現(xiàn)在想澄清我在波士頓的講話，其實(shí)在這個(gè)講話中還存在一個(gè)尚在調(diào)研還未得出結(jié)果的問題。對(duì)整個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善我們希望能采取長線措施。我從來沒說過要把把這樣的勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)換為高參與度。我們之前看到了一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，失業(yè)率其實(shí)在過去幾年一直略微低于預(yù)期，但是還是符合長期增長目標(biāo)。我們當(dāng)然不希望通脹率超過2% ，我們也不希望失業(yè)率和我們預(yù)期的目標(biāo)偏離過遠(yuǎn)，因?yàn)樽罱K的目標(biāo)還是希望有更多的人就業(yè)，增加勞動(dòng)力市場(chǎng)的參與水平。

在未來幾年當(dāng)中我們也會(huì)通過實(shí)踐檢驗(yàn)這種預(yù)測(cè)的正確性，這里特別要澄清一點(diǎn)，不希望通過用過熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來刺激勞動(dòng)力市場(chǎng)的參與程度。

提問：你希望通過多大程度的政策調(diào)整為本屆政府提供一些建議？以及美聯(lián)儲(chǔ)在政策決定中有多大的話語權(quán)？

耶倫：我在這里不會(huì)對(duì)本屆政府領(lǐng)導(dǎo)人如何制定經(jīng)濟(jì)政策提供具體的建議，國會(huì)賦予了美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立制定貨幣政策的權(quán)利，維持低通脹和高就業(yè)是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)所在，我們也會(huì)聚焦在這兩大目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過多干預(yù)其他的政治事務(wù)。

提問：總統(tǒng)已經(jīng)說過，保持財(cái)政穩(wěn)定是他任期內(nèi)非常重要的目標(biāo)，我想問，你會(huì)提供怎樣的建議，以及貨幣政策如何調(diào)整才能更好的實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)？

耶倫：我們的工作人員已經(jīng)和下屆政府的過渡團(tuán)隊(duì)取得了聯(lián)系，我們認(rèn)為，新任政府會(huì)以建設(shè)性的方式構(gòu)建政策，除此之外，我們不會(huì)以超過我們權(quán)限的方式來進(jìn)行任何的干預(yù)。

金融監(jiān)管措施方面，我們?nèi)匀灰ㄟ^巨大的努力防止金融危機(jī)的再度發(fā)生，這場(chǎng)金融危機(jī)給我們帶來了巨大的損失，過去的經(jīng)驗(yàn)其實(shí)為我們提供了很好的參考，我們要采取預(yù)先的手段進(jìn)一步促進(jìn)金融系統(tǒng)的安全穩(wěn)定，降低風(fēng)險(xiǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)的重要職責(zé)。

自從金融危機(jī)在六七年前發(fā)生以來，包括《多德-弗蘭克》法案的頒布也是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。很重要的一點(diǎn)是，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，希望整個(gè)金融體系追求更高的資本金，更高的流動(dòng)性，我們希望為家庭和商業(yè)提供更多的信貸支撐，但同時(shí)減少整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨的沖擊。最大的幾家金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)同意相較金融危機(jī)之前進(jìn)一步降低它們?cè)谫Y本金方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然在監(jiān)管方面，希望以系統(tǒng)性的方式收緊自己的行為，也在尋找更好的方式解決小型金融機(jī)構(gòu)面臨的資本金壓力。我們不會(huì)再面臨像過去一樣不能忍受大而不能倒的風(fēng)險(xiǎn)。改革的過程會(huì)不斷持續(xù)下去，也希望大型金融機(jī)構(gòu)在做業(yè)務(wù)時(shí)，預(yù)先考慮風(fēng)險(xiǎn)，而不是一味地追求利潤，在面臨負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)時(shí)變得不堪一擊。這對(duì)我們的決策非常重要，我們不能再重蹈覆轍。我們可能會(huì)采取一些舉措強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性。

提問：特蘭普總統(tǒng)在財(cái)政政策方面已經(jīng)給出了一些消息，這可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生或積極或消極的影響，我們想問，委員會(huì)對(duì)特朗普的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃是否有任何的討論？

耶倫：我們的會(huì)議當(dāng)中確實(shí)討論了這個(gè)話題，所有公開市場(chǎng)委員會(huì)的參與者都認(rèn)識(shí)到，其實(shí)經(jīng)濟(jì)政策變化未來充滿不確定性，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生多大程度的改變也充滿不確定性，這些政策和其他的要素結(jié)果在一起，包括全球經(jīng)濟(jì)的展望和其他國家的經(jīng)濟(jì)水平都會(huì)對(duì)我們國家產(chǎn)生影響，因此我們會(huì)持續(xù)的監(jiān)測(cè)并作出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是不確定性的，需要一段時(shí)間的觀察實(shí)際影響。以及這對(duì)我們的實(shí)際決策會(huì)產(chǎn)生多大的干預(yù)，這些都有待進(jìn)一步考證。這些政策在未來對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)，尤其是對(duì)于股價(jià)的漲跌，對(duì)于美元利率，整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)走向的看法，都會(huì)產(chǎn)生不確定性。市場(chǎng)的參與者，目前都不是非常確定，因此，新一屆政府對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響，對(duì)金融市場(chǎng)的影響還有待進(jìn)一步的考證和加強(qiáng)。

提問：請(qǐng)談一談勞動(dòng)力市場(chǎng)的“松弛”現(xiàn)象，你認(rèn)為這個(gè)現(xiàn)象什么時(shí)候會(huì)消失？

耶倫：您問的這個(gè)問題我們沒有辦法做出非常準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，我的同事和我都考慮到了這些失業(yè)率長期情況，我們失業(yè)率預(yù)期中值是4.8%，目前看起來失業(yè)率比預(yù)期的更低。我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注更廣泛的失業(yè)率情況，比如兼職工作的人的失業(yè)情況。

提問：特朗普之前在競(jìng)選過程中一直在批評(píng)你的低利率政策，你當(dāng)時(shí)表示一直會(huì)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)的主席，如果有人提名你繼續(xù)下一個(gè)任期的話會(huì)怎么樣?

耶倫：我已經(jīng)同意參議院任滿四年的任期，美聯(lián)儲(chǔ)的任期與總統(tǒng)任期的時(shí)間也不同，這也是一個(gè)保證美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的要素。所以我的確希望完成我四年的任期。我還沒有做出任何有關(guān)未來的決定，我可能不被任命，但我現(xiàn)在還不必做出這個(gè)決定，也沒有時(shí)間去考慮這個(gè)問題。我也有可能繼續(xù)擔(dān)任這個(gè)委員會(huì)的委員，但是這個(gè)決定也是要留到以后再說。

提問：道瓊斯的指數(shù)將會(huì)達(dá)到2萬點(diǎn)，這顯然跟特朗普總統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法和政策有關(guān)，你想在這種情況下打造一種樂觀的情緒，你覺得目前的具體情況是怎么樣的，能不能達(dá)到這種樂觀的情況，還是說在我們的資產(chǎn)價(jià)格方面有一些泡沫的可能性會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性？

耶倫：我真的不想去評(píng)論股價(jià)層面的問題，可能有一些大家對(duì)財(cái)政、稅收政策的預(yù)期導(dǎo)致了股價(jià)的波動(dòng)，或者是因?yàn)閷?duì)于可能的增長或者是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估導(dǎo)致了股價(jià)的波動(dòng)。這些都是市場(chǎng)的參與者，都是需要在短期、長期的整個(gè)范圍內(nèi)考慮的，這些都會(huì)影響到股價(jià)。但是我沒有辦法對(duì)股價(jià)的合理性做出任何評(píng)價(jià)。

提問：對(duì)于這些股價(jià)你剛才講到了有一些歷史上的普通值，道瓊斯的2萬點(diǎn)你覺得也是個(gè)普通值呢？

耶倫：我覺得在股票市場(chǎng)上，現(xiàn)在的利率仍是比較低的，我覺得要考慮到這一點(diǎn)，現(xiàn)在的情況仍然是在正常區(qū)間范圍之內(nèi)。

提問：你說到了自從經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，銀行已經(jīng)變得更加安全、穩(wěn)健，有很多的進(jìn)展、進(jìn)步，你覺得美國的銀行在運(yùn)營方式、企業(yè)文化方面有什么變化導(dǎo)致了這種情況呢？如果有的話，這種銀行的情況會(huì)不會(huì)繼續(xù)下去？或者在未來的幾年中繼續(xù)改善呢？

耶倫：在過去的幾年中，我們看到了一些大的機(jī)構(gòu)此前有一些違規(guī)的現(xiàn)象，可以看到銀行的監(jiān)管者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了有些銀行的操作手法和措施是有問題的。會(huì)導(dǎo)致一些外匯方面的制裁、或者其他一些問題。所以這的確也是委員會(huì)討論到的一些問題，而且我們強(qiáng)調(diào)合規(guī)文化的重要性，我們的委員會(huì)會(huì)進(jìn)一步地去、更加廣泛地去關(guān)注銀行的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，以及其他的一些大型機(jī)構(gòu)。我覺得這是非常重要的一點(diǎn)，我們?cè)谶^去看到的這些大型機(jī)構(gòu)的違規(guī)，顯然已經(jīng)在過去的幾年當(dāng)中得到了很大的改善。

提問：第一個(gè)問題是關(guān)于經(jīng)濟(jì)過熱的問題，幾個(gè)月前你在波士頓講話中提到的，您可以再解釋一下你的觀點(diǎn)嗎？

耶倫：我要重申一下我當(dāng)時(shí)的意思，我們從一系列的金融危機(jī)中所學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)就是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)遭受打擊，進(jìn)入蕭條的時(shí)候，生產(chǎn)力并不會(huì)很快地恢復(fù)到蕭條之前的狀況，看起來就像是會(huì)長期地受到打擊的影響。我當(dāng)時(shí)提出的這個(gè)的問題，就是想要確保生產(chǎn)力的進(jìn)一步提高，走出這種金融危機(jī)的打擊，來創(chuàng)造更多的就業(yè)，把這些在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中失業(yè)的人重新拉回市場(chǎng)。我當(dāng)時(shí)提出那樣的問題，是想要問我們能不能不要讓這個(gè)糟糕的歷史重演。我們想要看到更多正面的證據(jù)來支持我們未來的決策，但在當(dāng)時(shí)我并沒有指出任何明確的政策方向。大家看到我們委員會(huì)指出的未來的加息路徑，這條路徑包括了緩和的加息。因?yàn)槲覀兊氖I(yè)率會(huì)進(jìn)一步地下降到4.5%以下，在未來的幾年之內(nèi)對(duì)它也會(huì)有所幫助。我當(dāng)時(shí)并不是想要直接推薦更好的、或更簡(jiǎn)單直接的政策，沒有那么容易。

提問：另一個(gè)問題，兩次加息都是在市場(chǎng)預(yù)期加息已經(jīng)超過50%的時(shí)候，是不是說這個(gè)前提條件會(huì)成為未來加息的未來?xiàng)l件呢？

耶倫：這不會(huì)成為一個(gè)必要條件。我們強(qiáng)調(diào)的是我們加息的理由每次都是充分的，對(duì)于市場(chǎng)的參與者來說，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法，以及合適的加息路徑，我們會(huì)去密切地關(guān)注我們獲取到的信息與數(shù)據(jù)來確保我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整是適合市場(chǎng)的，而不是說我們會(huì)遵循這樣的前提條件，要等市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期普遍大于50%的時(shí)候才會(huì)做出這樣的決定。當(dāng)然，如果我們一切都做得比較完善的話，市場(chǎng)上對(duì)我們的預(yù)測(cè)相對(duì)來說會(huì)比較準(zhǔn)確的。我們今天做出這樣的決定，大家如果可以跟我們一樣準(zhǔn)確地分析這些數(shù)據(jù)的話，都可以同意我們現(xiàn)在在就業(yè)市場(chǎng)上和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r上都已經(jīng)有了一些好轉(zhuǎn)的跡象，所以進(jìn)行加息。

提問：關(guān)于制造業(yè)的工種和就業(yè)機(jī)會(huì)，有很多的討論，我想問有什么額外的政策來增加制造業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)，有沒有一些你之前提到過的工種的培訓(xùn)計(jì)劃？對(duì)于那些已經(jīng)失業(yè)的工人有沒有相應(yīng)的再就業(yè)的項(xiàng)目？

耶倫：這部分呢，關(guān)于財(cái)政政策能否直接影響到這些細(xì)致的層面，包括貿(mào)易政策，我沒有辦法去評(píng)價(jià)。但是總的來說，美國的制造業(yè)有很多崗位在大蕭條后就消失了，隨著經(jīng)濟(jì)的回升，這些崗位也會(huì)重回就業(yè)市場(chǎng)上來，所以這取決于具體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。我們已經(jīng)看到一些經(jīng)濟(jì)回暖的情況，在很長一段時(shí)間當(dāng)中，隨著技術(shù)的發(fā)展和革新，它也會(huì)降低制造業(yè)的就業(yè)崗位，顯然這也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一部分。在很多年以來發(fā)展的步伐都一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一部分，所以這些制造業(yè)的公司都已經(jīng)發(fā)現(xiàn)他們可以在一定程度上去減少人工自動(dòng)化的制造，我覺得這種趨勢(shì)是會(huì)繼續(xù)的。你剛才提到的這種對(duì)失業(yè)工人的援助，的確，對(duì)于這些技術(shù)影響下，對(duì)制造業(yè)工人的影響，大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)去考量整體的技術(shù)進(jìn)展帶來的影響。顯然會(huì)有一些工人因?yàn)檫@些技術(shù)的進(jìn)步而受到傷害，因?yàn)槿蚧艿絺?，我覺得大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者都會(huì)意識(shí)到，我們要幫助這些受到技術(shù)進(jìn)步和發(fā)展所受到傷害的工人，幫助他們找到適合他們的工作，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程當(dāng)中受到正面的影。所以我同意要能夠要意識(shí)到那些因?yàn)檫@些技術(shù)的發(fā)展受到影響的工人很重要，讓他們能夠讓這些政策的制定者想辦法去解決這些問題。

提問：美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在總體的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)負(fù)擔(dān)了超過四萬億美元的資產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在也準(zhǔn)備調(diào)整了。在什么情況下美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)削減資產(chǎn)負(fù)債表？是通過操作證券的期限還是通過出售部分投資組合中的債券？

耶倫：我們確實(shí)希望進(jìn)一步減少部分投資組合的規(guī)模，但不是通過出售債券的方式，相反我們希望通過本金循環(huán)投資的方式來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。我們現(xiàn)在還沒有特定的決策，包括何時(shí)在國債上采取更激進(jìn)的措施，但是我們還是希望如果經(jīng)濟(jì)遭遇了過分的沖擊，我們通過國債，通過機(jī)構(gòu)債券，和按揭證券的持有，降息等措施提供一定的緩沖。那么聯(lián)邦基金利率的上升，并不意味著我們對(duì)于整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)投資組合的調(diào)整會(huì)做出任何的預(yù)判。相反我們還是會(huì)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體作為主要依據(jù)，會(huì)考慮整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，我們?cè)跊Q策方面沒有特定的決定，但是我們的長期計(jì)劃是希望能夠削減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，這個(gè)目標(biāo)可能需要幾年才能達(dá)到，我們希望未來在投資規(guī)模方面相對(duì)于現(xiàn)在能夠收緊。

提問：現(xiàn)在隨著美國新任政府的上臺(tái)會(huì)不會(huì)在你評(píng)估整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的過程當(dāng)中讓你采取一個(gè)跟過去不同的視角？

耶倫：我們現(xiàn)在看到，人民收入水平的質(zhì)量是我們關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)還是希望看到薪資水平的上漲，來促進(jìn)人民生活水平的提高，這些是我們長期的發(fā)展，并不是一個(gè)新出現(xiàn)的狀況。這段時(shí)期經(jīng)濟(jì)蕭條確實(shí)非常嚴(yán)重，確實(shí)也阻礙了市場(chǎng)的發(fā)展，也在很大程度上影響了勞動(dòng)力，影響了人民生活的水平。在這個(gè)大的背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的位置和處境就比較困難，我們?cè)跈z測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的時(shí)候，會(huì)更多地去看勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)定性和通脹的發(fā)展水平。但是從政策制定者的角度來看應(yīng)該采取一個(gè)更加寬泛和廣闊的視角，看一看整個(gè)經(jīng)濟(jì)愿景是不是能夠跟大的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)保持一致，比如說人口增長，經(jīng)濟(jì)下行的壓力，我們之前也提到過，是我們需要考慮的重要要素之一。尤其是我們?cè)谛氯握吓_(tái)之后，我們會(huì)對(duì)特定的人群，比如非洲裔美國人，他們的失業(yè)率已經(jīng)回到了七年前的水平，這些都是重要的宏觀的趨勢(shì)。那么政策一定要能夠解決這些問題才可以。