至于樓繼偉說(shuō)“中央政府不會(huì)為地方政府的債務(wù)違約兜底”，《人民日?qǐng)?bào)》的這篇文章也給出了一個(gè)案例的解決方法。

日前，財(cái)政部公布了重慶市黔江區(qū)的3起違法違規(guī)舉債擔(dān)保事件：黔江區(qū)財(cái)政局出具承諾融資0.55億元，區(qū)教委與上海愛(ài)建融資租賃公司簽訂融資租賃合同1.2億元，區(qū)教委與江蘇金融租賃股份公司簽訂融資租賃合同1億元。目前，這3起違規(guī)擔(dān)保均已撤回相關(guān)文件，解除了黔江區(qū)財(cái)政局的擔(dān)保責(zé)任。重慶市對(duì)負(fù)有直接責(zé)任的黔江區(qū)財(cái)政局局長(zhǎng)盧某，予以行政撤職處分。

美聯(lián)儲(chǔ)縮表有多可怕？

今年三月的FOMC會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提升25bp至0.75%-1%的水平。除加息外，美聯(lián)儲(chǔ)還將減少資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模事宜提上日程。高盛在其報(bào)告中指出，縮表的總效果將等同略低于三次的加息。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果年內(nèi)兩次加息預(yù)期不變，再疊加縮表，全球經(jīng)濟(jì)將承受更大壓力。

什么是縮表？簡(jiǎn)而言之，就是一種比加息更為剛猛嚴(yán)厲的緊縮措施。

具體來(lái)說(shuō)，縮表是指中央銀行減少資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的行為，是指美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實(shí)現(xiàn)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的直接回收。

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從2008年底實(shí)施QE后便開(kāi)始大幅擴(kuò)張，從2.12萬(wàn)億美元一直擴(kuò)張至2014年10月退出QE，資產(chǎn)負(fù)債表到達(dá)峰值4.47萬(wàn)億美元。

“縮表意味著‘釋放長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)+回收投機(jī)性資金’，有助于增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性。”莫尼塔宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，縮表能夠靈活影響長(zhǎng)端利率，實(shí)現(xiàn)收益率曲線(xiàn)的無(wú)扭曲上移。有助于重塑美元信譽(yù)，降低美聯(lián)儲(chǔ)加息的負(fù)外部效應(yīng)。還能向全球提供美元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有助于緩解歐洲、日本等國(guó)避險(xiǎn)資產(chǎn)缺失的問(wèn)題，減輕美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)各貨幣寬松國(guó)家的沖擊。

但此前，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，由于縮表這一工具相對(duì)加息而言較為剛猛，因而在加息這一步走穩(wěn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)任意為之。

中國(guó)的跨境資本流動(dòng)對(duì)于美元匯率波動(dòng)較為敏感，所以，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)官員多次談及收縮資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要打起精神，認(rèn)真應(yīng)對(duì)。

外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英在4月20日國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的例行記者發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息等政策調(diào)整需要全面看待與分析，“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表這件事情，我們還會(huì)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和評(píng)估。從我國(guó)應(yīng)對(duì)能力和適應(yīng)能力上看，我們還是有信心的。”

王春英說(shuō)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息是推動(dòng)美元走強(qiáng)的重要因素，但當(dāng)前影響美元匯率的因素更加復(fù)雜。如美國(guó)政府對(duì)美元上漲的關(guān)注有可能會(huì)制約美元走強(qiáng)，近期歐洲經(jīng)濟(jì)較前些年有所企穩(wěn)也是美元匯率的重要影響變量。美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表和加息屬于同方向的政策調(diào)整，同樣也會(huì)受到上述這些不確定因素的影響。

王春英指出，從中國(guó)跨境資金流動(dòng)看，美聯(lián)儲(chǔ)三次加息的影響是逐步減弱的，充分說(shuō)明當(dāng)前中國(guó)的應(yīng)對(duì)能力和適應(yīng)能力大幅提升。

首先，與2015年底美聯(lián)儲(chǔ)首次加息相比，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加穩(wěn)定；

其次，外匯市場(chǎng)供求狀況明顯改善，隨著境內(nèi)主體本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步到位，近期變動(dòng)趨向平穩(wěn)；

再次，金融市場(chǎng)開(kāi)放程度有所提升，特別是外資流入渠道進(jìn)一步拓寬、便利化程度逐步提高；

最后，人民幣對(duì)美元匯率貶值預(yù)期大幅減弱。

而觀察者網(wǎng)此前也曾報(bào)道，無(wú)論是最近的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)，還是境內(nèi)外匯存款等數(shù)據(jù)，都昭示著今年一季度中國(guó)跨境資金流動(dòng)壓力已出現(xiàn)明顯緩解，逐步向均衡狀態(tài)收斂。

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