這種情況下，資本流動會產(chǎn)生很多需要關(guān)注的內(nèi)容。剛才提到新興市場的變化，也都是和資本流動背后的動因，以及我們對它們的分析認識是有關(guān)系的。我們說全球化所建立的國際經(jīng)濟秩序和金融秩序，是說我們主張貿(mào)易自由化、投資便利化，國際貨幣基金過去也說投資自由化，對資本流動應(yīng)該盡量的不加以管制。但是在2008年全球金融危機的過程中，有一些新興市場受到無辜的負面沖擊。當時美元流動性也短缺，出現(xiàn)很多問題，慢慢大家會重新估計這個問題。所以國際貨幣基金目前對于資本項目的調(diào)解，或者說資本項目一定程度的管制，是持有更靈活的態(tài)度，認為大家是需要深入研究這個問題。不一定說死了，也不一定說發(fā)達國家的模式能夠適應(yīng)于新興市場，適應(yīng)于發(fā)展中國家。

這是國際金融方面一個重要的內(nèi)容和現(xiàn)象，但我們也要認識到，我們拿什么觀點來看待中國呢，也是需要有不同的分析。另外全球來講，在亞洲金融風波期間所形成的所謂“華盛頓共識”以及那時候國際貨幣基金和世界銀行的觀點，和這一輪全球危機復(fù)蘇過程中形成的觀點有所區(qū)別。對于中國來講面臨兩個方面，相互可能有一定矛盾的選擇。

一個是我們作為新興市場國家，如何管理好國際收支平衡，管理好資本流動，管理好外匯儲備。但在外國人看來，畢竟中國是外匯儲備非常強大的國家，世界上最大的外匯儲備，所以看法也不一樣。

另一方面，中國面臨著人民幣國際化的機遇，國際化的機遇說實在也是提前到來的，也是由于全球金融危機創(chuàng)造了一個空間。這個空間，就是說當時在危機情況下傳統(tǒng)的硬通貨不太穩(wěn)定，不斷的出問題，流動性得不到解決，所以我們周圍的貿(mào)易伙伴、投資伙伴，當時是從韓國開始，紛紛要求和中國央行之間建立貨幣互換，以及提供流動性和提供穩(wěn)定、信心的支持。這樣的話，就開始了所謂人民幣本幣互換的過程。而這個本幣互換的過程在人民銀行來講，當時叫做跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算和投資，提供這個便利。

2014年之后，由中國政府開始采納了所謂國際化的提法，就是人民幣國際化的提法。說實在，這是一種順勢而為的做法。對于一個只有少數(shù)新興市場大國的貨幣未來有可能真正實現(xiàn)國際化，而國際化的要求是貨幣能夠自由使用，可兌換程度相對較高，當然不一定說百分之百，但使用的自由程度要比較高。否則大家用你作為國際貨幣的替代品，大家也是不會太認真考慮的。而且這個也不是一個強制的過程，也是市場參與者自己選擇的過程。

2016年，國際貨幣基金接受人民幣進入IMF的一攬子貨幣，特別提款權(quán)“一攬子貨幣”以后，等于也是在全球不斷觀察人民幣自由使用的程度、可兌換程度的提高。當然也關(guān)心人民幣匯率的相對穩(wěn)定性，這種情況下，就需要更好地平衡我們對于資本流動的管理和人民幣國際化之間的選擇。

全球一個新的現(xiàn)象，應(yīng)該說從本世紀，大概05、06年以后，美國開始使用金融制裁的手段。當然二次世界大戰(zhàn)之后，美國也曾經(jīng)有很多各方面制裁，軍事的、政治的、經(jīng)濟的，但過去不怎么用金融的制裁，最近十幾年開始逐漸出現(xiàn)所謂金融制裁。金融制裁以后，也會對于全球交易貨幣的選擇、儲備貨幣的選擇，以及對資本流動管理都帶來新的挑戰(zhàn)。

這些都是一些新的現(xiàn)象，今年另外一個重要的議題是WTO改革。因為中國習主席多次講到，特別是在去年達沃斯講話中講到，中國是堅持多邊主義，反對貿(mào)易保護主義，主張貿(mào)易自由化和投資便利化，支持以規(guī)則為基礎(chǔ)的全球經(jīng)濟秩序。同時，我們也支持WT0爭端解決機制，貿(mào)易就不可能沒有爭端，有爭端必須有一個合理的爭端解決機制。

今年以來，看到全球各種論壇上的聲音都在說，大家對WTO工作效率還是有所擔憂的，也知道多哈回合搞了這么多年到現(xiàn)在都沒有結(jié)果，因此WTO改革的呼聲在不斷提高，同時也進入各種國際論壇的角色，因此我們必須在這方面加緊研究。同時我們也明確的認為，WTO的改革不要是個別哪些國家的聲音說了算，必須是多邊的討論、多邊的共識和多邊的決議來完成WTO的改革。

與此同時，我們也看到和WTO改革密切相聯(lián)系的金融界以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊主義是什么。我們說目前來講，它還是IMF（國際貨幣基金）、FSB（金融穩(wěn)定理事會）和BIS（國際清算銀行）為主的，在研究制定討論新的規(guī)則。包括銀行業(yè)《巴塞爾3》，還包括許多指標。

這些多邊規(guī)則的制定，一般來說都是向G20匯報，經(jīng)過G20領(lǐng)導的認可。因此，我們也可以從WTO的狀況及其改革，影射到金融界的規(guī)則制定、爭端解決和全球化進程所面臨的類似問題。

最后我想說一點，在很多論壇和會議上都強調(diào)，我們要避免下一次危機，下一次金融危機。也有人說，我們有可能還正在面臨越來越大的概率，會有下一輪的危機，說法不一樣。最新的觀察，說除了危機，有一些過去所共同面臨的原因和觸發(fā)，諸如高通貨膨脹、國際收支不平衡，諸如資產(chǎn)泡沫以外，大家還關(guān)心兩件事：一個是本次全球金融危機以來，經(jīng)過十年左右的QE（量化寬松）之后，全球流動性相當充裕，相當泛濫，這樣促使資產(chǎn)價格有異常的現(xiàn)象。這個異常越大的話，它調(diào)整的風口越大。因此對于資產(chǎn)價格調(diào)整，大家是非常警惕，也把它看成是觸發(fā)危機的一個因素。

再一個是科技的發(fā)展，特別是金融科技FinTech，陸克文先生專門談到了。一方面是許多金融服務(wù)領(lǐng)域提高了服務(wù)效率，改進了效率，改進了供給。但同時也有一些活動會出現(xiàn)新的挑戰(zhàn)，有可能游走于現(xiàn)有監(jiān)管之外，有可能有新的風險。有可能金融科技大大提高了交易的頻率，我們在一些資產(chǎn)市場中明確出現(xiàn)了所謂高頻交易、程序化的交易。而這些內(nèi)容大家擔心它們是否在某些程度上會脫離經(jīng)濟基本面，是否更容易出現(xiàn)一些大起大落。大家也注意到英國市場上所謂發(fā)現(xiàn)的“閃崩現(xiàn)象”，也有人估計新科技的出現(xiàn)帶來的風險也需要大家加強分析研究，加以警惕。

對于亞洲國家來講，我們有一個好處是20年前經(jīng)歷了亞洲金融風波，在亞洲金融風波中有不少經(jīng)驗教訓。有些經(jīng)驗教訓并沒有得到非常認真和徹底的思考和總結(jié)，但是多多少少亞洲國家在亞洲金融風波之后都做了不少的自我調(diào)整。這些調(diào)整使得我們在這一輪金融危機中受到的風波相對較小，從亞洲國家來講，可以把亞洲金融風波和2008年這一輪金融風波經(jīng)驗教訓結(jié)合在一起來進行深刻的思考，從而使我們能夠有效的防范下一輪經(jīng)濟危機，特別是金融危機。

我就在這里為大家分享一下關(guān)于國際經(jīng)濟形勢和挑戰(zhàn)方面的若干議題和思考，謝謝大家。

（文丨葉曉丹）