“為什么總是不賺錢？”

在面板行業(yè)，不同廠商的技術(shù)代差并不像芯片行業(yè)那么大，依靠比拼性價(jià)比也讓掙錢難成為共識(shí)。作為追趕者，中企不得不大量砸錢擴(kuò)張產(chǎn)能，以“價(jià)格戰(zhàn)”的方式在產(chǎn)品同質(zhì)化的面板領(lǐng)域爭(zhēng)奪份額。

調(diào)研機(jī)構(gòu)DSCC數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國(guó)大陸高世代產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)大幅抬升液晶面板（LCD）產(chǎn)能，2017年全球總產(chǎn)能為2.64億平方米，到2019年已達(dá)到3.11億平方米，兩年時(shí)間17.95%的產(chǎn)能增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)終端市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)速度，直接導(dǎo)致LCD面板行業(yè)進(jìn)入兩年多的寒冬。

圖片來(lái)源：國(guó)海證券

燒錢擴(kuò)張疊加行業(yè)低谷，讓國(guó)內(nèi)面板廠商的業(yè)績(jī)蒙上陰影。以2019年為例，京東方在營(yíng)收首破千億、增長(zhǎng)近20%的情況下，凈利潤(rùn)卻大幅下滑超過(guò)40%，扣除26.4億元的政府補(bǔ)助等非經(jīng)常損益，凈利更是下滑近180%，虧損近12億元；最近10年，該公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）更始終在個(gè)位數(shù)徘徊。

隨后，“京東方是世界面板龍頭，為什么總是不賺錢？”、“京東方如何擺脫資本巨嬰的形象？”等，成為投資者在業(yè)績(jī)會(huì)上的尖銳問(wèn)題，也讓該公司被調(diào)侃為“燃燒自己、照亮他人”的價(jià)值毀滅型企業(yè)。

京東方投資者在2019年業(yè)績(jī)會(huì)上的提問(wèn)

事實(shí)上，比京東方、TCL等國(guó)內(nèi)廠商更著急的，是在行業(yè)寒冬中逐漸失去中國(guó)大陸市場(chǎng)份額的韓國(guó)廠商。

在被中企的“低價(jià)攻勢(shì)”擊潰后，三星宣布2020年和2021年將韓國(guó)本土3條共510K產(chǎn)能的大尺寸LCD產(chǎn)線全部退出，且其在蘇州產(chǎn)線已經(jīng)協(xié)議出售給TCL華星；LG宣布在2020年關(guān)停韓國(guó)本土3條基本全部的TV面板產(chǎn)能，關(guān)停產(chǎn)能達(dá)到240K，只有一條產(chǎn)線為蘋果供IT面板暫時(shí)保留；且LG旗下的偏光片資產(chǎn)將全部出售給A股上市的杉杉股份。

與韓企退出形成鮮明對(duì)比的是國(guó)內(nèi)“雙雄”的逆勢(shì)擴(kuò)張。

新增產(chǎn)能方面，2020年之后TCL華星的T7，京東方在武漢10.5代線均將量產(chǎn)；收購(gòu)方面，除TCL華星以11億美元收購(gòu)三星蘇州產(chǎn)線外，京東方也以121億人民幣的對(duì)價(jià)拿下中電熊貓的南京和成都兩條G8.5產(chǎn)線的部分股權(quán)，成為國(guó)內(nèi)面板產(chǎn)業(yè)史上最大的一個(gè)并購(gòu)案。

隨著液晶面板產(chǎn)線不斷向龍頭廠商集聚，根據(jù)DIGITIMES數(shù)據(jù)，未來(lái)全球液晶面板產(chǎn)能將繼續(xù)向中國(guó)集中，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)將占據(jù)全球71.6%的液晶面板產(chǎn)能，中國(guó)臺(tái)灣份額緩慢下降至22.6%，而韓國(guó)和日本份額則將迅速縮小至10%以內(nèi)。

圖片來(lái)源：國(guó)海證券