（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

處在港口交易風波當中的長江和記實業(yè)有限公司，在3月20日晚間公布了業(yè)績。除了顯示去年公司出現(xiàn)27%的利潤下滑之外，港口業(yè)務(wù)的“成績單”也被擺在臺前。

財報顯示，去年集團總收入約4766.82億港元，同比增長3.28%；股東應(yīng)占凈利潤約170.88億港元，同比大降27.29%；EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）約1251.08億港元，同比減少1.73%。

長和特別提到，由于港口部門增長良好、CKHGT（長江和記集團電訊控股有限公司）業(yè)務(wù)改善，以及零售和基建部門表現(xiàn)平穩(wěn)，財務(wù)測算的基本EBITDA較2023年實際有2%的增加。

但去年沒有如2023年一樣出售非核心資產(chǎn)所帶來的收益等，對增長部分造成抵消，因此最終EBITDA下滑。

公告稱，按國際財務(wù)報告前準則，股東應(yīng)占凈利潤為207.7億港元，但由于匯率計算下降10%，以及越南電訊業(yè)務(wù)帶來的一次性撥備減值，導(dǎo)致了最終利潤降幅達到27%。

受到財報公布的影響，3月21日長和股價也再度下跌。截止港股收盤時間，當日跌幅為3.57%，股價報收43.25港幣/股，總市值為1656.49億元。

這一股價已經(jīng)低于3月4日晚間長和宣布港口交易后的次日開盤價，當前市值較高點時的表現(xiàn)，已經(jīng)蒸發(fā)超過371億港元。由港口交易消息所帶來的股價利好，已基本出清。

低營收占比的港口業(yè)務(wù)帶來高利潤

長和財報首先提及的，就是被卷入風口浪尖上的港口業(yè)務(wù)。

財報顯示，去年港口及相關(guān)業(yè)務(wù)收入為452.82億港元，較上年增加11%。收入增加主要由于港口吞吐量上升6%達到8750萬個標準貨柜，以及所有分部的增長帶動，其中倉儲收入增加13%。帶來的息稅前利潤為118.73億元，同比上升27%。

從收入結(jié)構(gòu)來看，港口及相關(guān)業(yè)務(wù)在總收益中的占比為9%，為各項收入結(jié)構(gòu)中的最低占比，遠低于零售提供的40%的收入比例。但是港口業(yè)務(wù)所帶來的利潤不可小覷，這部分業(yè)務(wù)的EBITDA達到188.48億元，占總比例的15%。

港口業(yè)務(wù)的EBIT（息稅前利潤）在總數(shù)中的比例更高一些，達到22%，甚至超過了能帶來19%營收量的CKHGT業(yè)務(wù)，以及能帶來20%營收的財務(wù)和其他投資。這兩項EBIT在總占比分別為8%和13%。

長和的港口業(yè)務(wù)中，目前覆蓋24個國家53個港口共計295個經(jīng)營泊位權(quán)益。3月初，長和計劃以228億美元對貝萊德出售的資產(chǎn)中，涉及了23個國家的43個港口。這部分包含在和記港口控股（HPHS）及和記港口集團控股（HPGHL）的全部股權(quán)當中，兩者合計控制港口集團80%的權(quán)益，除此之外，交易當中還有長和持有巴拿馬港口公司（PPC）90%的股權(quán)。

在長和保留未交易的港口中，則包含在和記港口信托股權(quán)（HPH Trust）當中的，覆蓋香港、深圳、上海、寧波等中國內(nèi)地港口。

雖然從財報中可以看出，港口業(yè)務(wù)依然能夠給長和帶來接近10%的收入來源，以及相對豐厚的收入，并且在未來展望中，也認為亞洲和中東地區(qū)港口業(yè)務(wù)會繼續(xù)溫和增長，加上現(xiàn)有碼頭設(shè)施擴建及策略伙伴關(guān)系加強，來年這部門運營業(yè)績有望改進，但也表達出對港口業(yè)務(wù)存在的地緣政治風險擔憂。

爭議中的港口交易

財報提到，一方面2025年由于航運公司轉(zhuǎn)至新聯(lián)盟以及持續(xù)地緣政治風險影響全球貿(mào)易，今年年初會出現(xiàn)供應(yīng)鏈中斷情況帶來的業(yè)績阻力。同時，“港口往往被政府視為關(guān)鍵國家資產(chǎn)并在許多國家受到政府控制與規(guī)管。在政局較不穩(wěn)定國家，政權(quán)更替或政治氣氛轉(zhuǎn)變，可能影響外資國際港口運營商所獲授港口特許經(jīng)營權(quán)”。

這場引發(fā)爭議的交易當中，主要涉及巴拿馬運河兩端的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，長和下屬的和記黃埔在2021年時，第二次獲得這兩個港口的25年運營權(quán)。

這兩大港口處于太平洋和大西洋的核心要道，在全球貿(mào)易當中具有”戰(zhàn)略地位”，也是這筆交易存在的爭議之處。

然而法新社在今年的3月的報道中提到，巴拿馬總檢察長路易斯·卡洛斯·戈麥斯 (Luis Carlos Gomez)在今年2月26日表示，授予一家香港公司運營巴拿馬運河兩端港口的特許權(quán)應(yīng)被廢除，原因是該決定“違反憲法”，理由是其“不正當?shù)赝廪D(zhuǎn)讓巴拿馬國家的獨家權(quán)利”。

而在今年1月，在特朗普多次對巴拿馬運河的運營權(quán)多次指摘后，巴拿馬政府宣布對長和持有的巴拿馬港口公司進行審計。

在這樣的背景下，這筆認為會改變?nèi)蛸Q(mào)易格局的巨額交易，受到更大的關(guān)注。

不過這筆交易尚未得到最終確認。根據(jù)協(xié)議早前的公告，根據(jù)相關(guān)流程，交易流程還要等待最終簽署，其中涉及巴拿馬港口公司的交易文件，預(yù)計在今年4月2日前簽署。

手握近1300億港元現(xiàn)金，長和也謹慎投資

除了港口業(yè)務(wù)之外，長和實業(yè)目前的收益組成，還包括零售、基建、CKHGT、財務(wù)及投資和其他收入。

零售仍然是收入來源的核心，收益為1901.93億港元，在總收益中的占比40%，EBITDA為163.95億港元，EBIT為130.18億港元，同比增幅均為1%。

這部分由屈臣氏集團旗下公司組成，這也是是全球最大的國際保健和美容產(chǎn)品零售商，目前有12個零售品牌，在全球30個市場有16951家店鋪，客戶數(shù)量達到1.7億名。

公告稱，除了非東盟亞洲地區(qū)的店鋪人流量下降、消費者信心疲軟之外，這部分大部分業(yè)務(wù)均表現(xiàn)理想。剔除非東盟亞洲地區(qū)，以當?shù)刎泿庞嬎愕腅BITDA和EBIT，較上年均大幅增長10%。

需要解釋的是，東盟亞洲地區(qū)包括新加坡、馬來西亞、泰國、越南等10個以東南亞國家，亞洲地區(qū)大部分國家，均在非東盟亞洲地區(qū)之列。

長和認為，歐洲和東盟亞洲國家業(yè)務(wù)預(yù)計維持強勁表現(xiàn)，非東盟亞洲地區(qū)國家業(yè)務(wù)，可以通過優(yōu)化店鋪網(wǎng)絡(luò)，以及推行各項策略而有所好轉(zhuǎn)。

基建業(yè)務(wù)對收益的貢獻率達到12%，去年收益為553.24億港元，利潤凈額為81.15億港元，同比上升1%。主要貢獻來源英國業(yè)務(wù)，按港幣計算利潤增幅達到31%。香港和內(nèi)地業(yè)務(wù)的利潤貢獻額為1.32億港元，同比增加13%，主要來源于香港混凝土業(yè)務(wù)帶來的高收益。

對于今年的市場預(yù)期，李嘉誠的大兒子、長和集團現(xiàn)任董事局主席李澤鉅在財報中稱，集團業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境預(yù)期波動不穩(wěn)且難以預(yù)測。在這一背景下，集團將限制資本開支及新投資，專注嚴格的現(xiàn)金流管理，并要求所有業(yè)務(wù)提高生產(chǎn)力，降低運營支出，加快采用合適的新興技術(shù)工具。

他同時強調(diào)，集團穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表以及流動資金狀況，確保集團在最嚴峻的市場狀況之下，仍能維持強勁的財務(wù)狀況。

根據(jù)財報中的信息，截止2024年年末，長和集團持有的流動現(xiàn)金為1294.45億港元。