6月21日，日本首相岸田文雄就和日本央行行長(zhǎng)黑田東彥舉行了會(huì)談，討論了日元匯率的相關(guān)話題，其中黑田一改過去對(duì)匯率市場(chǎng)波動(dòng)不做評(píng)論的態(tài)度，直接表示他并不希望日元持續(xù)性的貶值。

如果說短期問題都還有回旋的余地，長(zhǎng)期的問題則更加嚴(yán)峻，日元在國(guó)際社會(huì)的價(jià)值基準(zhǔn)在哪里？

我們可以發(fā)現(xiàn)，通過YCC，日本央行自己印鈔買國(guó)債，導(dǎo)致日元大量增發(fā)，那么這里就出現(xiàn)了一個(gè)核心矛盾，瘋狂印鈔后，到底憑什么來決定一個(gè)貨幣的價(jià)值呢？

在上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體后，主權(quán)貨幣和黃金脫鉤后，一般都以國(guó)家信譽(yù)作為擔(dān)保，美元作為世界貨幣，背后是美國(guó)的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)和軍事實(shí)力作為支撐。

同理，俄羅斯盧布盡管遭到很多抵制，但是盧布對(duì)美元匯率在俄烏沖突初期暴跌后穩(wěn)步反彈，不僅收復(fù)了所有失地，最近更是創(chuàng)下了七年新高。

支撐盧布走強(qiáng)的是不是俄羅斯央行，或者金融資本呢？顯然不是，如果俄羅斯央行有這個(gè)能力，盧布在俄烏沖突初期就不至于暴跌50%了。

因此決定盧布的貨幣價(jià)值的核心背書在于俄羅斯不缺資源，不缺糧食，軍事力量在線的綜合國(guó)力。

而反例也很明顯。津巴布韋，印鈔印到貨幣崩潰。薩爾瓦多，將比特幣作為法定貨幣，比特幣暴跌后整個(gè)國(guó)家一地雞毛。

如果國(guó)家貨幣背后的信用背書不夠強(qiáng)力，那么這個(gè)貨幣的崩潰可謂是注定要發(fā)生的。

日本經(jīng)濟(jì)還能挺住幾年？

因此長(zhǎng)期來看，日元這么超發(fā)，本土沒有資源的日本靠什么來維持日元的核心價(jià)值呢？

要回答這個(gè)問題，我們就需要看看日本如今的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

在80年代廣場(chǎng)協(xié)議后，日元大幅升值后，日本經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)被打斷，并引發(fā)了后續(xù)的地產(chǎn)泡沫，最終導(dǎo)致了被稱為失去的十年的蕭條期。

在這期間，日本資本也沒閑著，開啟了大量海外投資，尤其是對(duì)中國(guó)的投資，憑借中國(guó)崛起的時(shí)代紅利期，同時(shí)憑借汽車，鋼鐵等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的地位，維持了世界強(qiáng)國(guó)的地位。

熟悉互聯(lián)網(wǎng)的老鐵都一定聽過一個(gè)公司的名字，軟銀。這個(gè)公司在中國(guó)的投資歷程就是，日本國(guó)內(nèi)資本出海，趕上中國(guó)紅利，相當(dāng)于說，投資中國(guó)的成長(zhǎng)性高于日本央行的印鈔速度了，所以看起來非但不會(huì)崩盤，還很劃算。

吃到紅利的的日本資本源源不斷進(jìn)入中國(guó)，老何就認(rèn)識(shí)一家日本公司的老板，90年代初被日本總公司排擠，孤身到上海開了工廠做汽車零部件。經(jīng)過14年打拼，企業(yè)成長(zhǎng)為亞洲主要的供應(yīng)商之一，而日本總部的制造業(yè)成本太高趨于萎縮，他最終順利當(dāng)上了董事長(zhǎng)，把當(dāng)年排擠他的老人們都清除出了公司董事會(huì)。

維持日元的核心其實(shí)是日本的大量海外投資和少數(shù)的國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)出口，因此可以說海外資產(chǎn)，尤其是在中國(guó)的投資，才是支撐日元價(jià)值的真正背書。

但是最近十年，隨著中國(guó)制造的崛起和優(yōu)先國(guó)貨的浪潮，日本在中國(guó)躺賺的日子已經(jīng)一去不復(fù)返。

日本也早就意識(shí)到了這個(gè)問題，對(duì)東南亞，如印度，越南，印尼，馬來西亞等地進(jìn)行了大量的投資，試圖押注制造業(yè)從中國(guó)轉(zhuǎn)移到東南亞，從而確保掌握著生產(chǎn)資料，維持日元的核心價(jià)值。

然而這個(gè)玩法要玩下去，需要滿足兩個(gè)條件：

其一：東南亞足夠爭(zhēng)氣

我們現(xiàn)在都知道，全世界都離不開中國(guó)制造，因此即便中美貿(mào)易戰(zhàn)打的最兇的時(shí)候，美國(guó)也不敢輕易和中國(guó)脫鉤，這也是人民幣信用背后的底氣。

而東南亞各國(guó)，顯然不具備全面取代中國(guó)的能力，甚至連部分取代中國(guó)的實(shí)力老何都表示懷疑，我們下一期會(huì)討論越南制造能不能取代中國(guó)的話題。

因此日本如果選擇押注東南亞，很難做到過去投資中國(guó)那樣的輝煌戰(zhàn)績(jī)，那么日元如果從錨定中國(guó)資產(chǎn)變成錨定東南亞資產(chǎn)，其價(jià)值自然會(huì)面臨重估。

日本首相岸田文雄訪問印度，宣布將向印度投資5萬億日元（420億美元）的五年投資計(jì)劃。圖自共同社

其二：世界經(jīng)濟(jì)需要足夠穩(wěn)定

如果日本把貨幣背書都放在國(guó)外的資產(chǎn)上時(shí)，其實(shí)等于將自己的命運(yùn)綁定在了他人的身上。

但是和美國(guó)有實(shí)力影響甚至控制其他國(guó)家不同，日本對(duì)于這些國(guó)家和資產(chǎn)的影響力和控制力其實(shí)并不強(qiáng)，也就是說，世界經(jīng)濟(jì)一旦遭到波動(dòng)，比如美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)榧酉⒁l(fā)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，日本持有的海外資產(chǎn)也將大概率貶值，日元還是有那么多，而支撐日元的資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水的話，那么日元自然也會(huì)出現(xiàn)大幅的貶值。

此外還有一個(gè)問題就是，隨著日本央行這么印鈔，數(shù)量越來越大了，要維持這個(gè)體量的資本收益率，需要對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)也越來越多了，這個(gè)游戲還怎么玩？

給中國(guó)的啟示

目前來看，日元貶值的影響已經(jīng)開始在逐步體現(xiàn)。

無論是赴日游客瘋狂搶購(gòu)樂高玩具，蘋果手機(jī)，還是大量外國(guó)人前往日本購(gòu)買住宅，日元對(duì)外貶值引發(fā)了大量的游客和投資人前來?yè)炻?

而與此同時(shí)，日本人的收入，如果用外幣計(jì)價(jià)，則在不斷縮水。

2021年，日本人的平均年收入約合30萬人民幣。

2022年，日本人的平均年收入，約合不到23萬人民幣了。

日本人每個(gè)月拿到的日元工資沒變，但用人民幣計(jì)價(jià)來看，日本人就被收割了，他們什么都沒有做，但是卻又切切實(shí)實(shí)在為日本央行的政策買單。

從日本的樣本，我們看出，一個(gè)缺資源的國(guó)家，如果還不掌握生產(chǎn)資料，產(chǎn)業(yè)空心化，那么最后一定會(huì)走上金融龐氏化的套路，而本幣貶值也成了解決債務(wù)問題的唯一解藥。

這么發(fā)展下去，我們也許會(huì)見到開頭說的景象，中國(guó)人去日本消費(fèi)一萬人民幣的日元，就能包吃包住爽玩一個(gè)月。

帶給中國(guó)什么啟示呢？

老何覺得最大的關(guān)鍵就在于，一定要自己掌握核心的生產(chǎn)資料，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的制造業(yè)和資源，這點(diǎn)上，中國(guó)相比日本有著無可比擬的先天優(yōu)勢(shì)和內(nèi)生動(dòng)力。

就在本月，我國(guó)003號(hào)航母下水，這也代表著我國(guó)在航母領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了僅次于美國(guó)的世界第二的水平。

而更重要的則是，無論是我國(guó)本土的產(chǎn)業(yè)，還是海外投資的利益，我們都和日本不一樣，不需要指望世界太平，而是有能力親自守護(hù)。

也正是這樣，無論面對(duì)美國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)衰退，還是可能的日元崩潰，中國(guó)都將以我為主，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為堅(jiān)強(qiáng)的動(dòng)力，頑強(qiáng)生長(zhǎng)。

感謝您的關(guān)注，老何與您一起，守望成長(zhǎng)中的中國(guó)。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。