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何處擊| 日本瘋狂印鈔的未來:左手宮本武藏,右手津巴布韋
最后更新: 2022-06-25 08:19:01【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 何處擊】
各位老鐵,最近愛講國際金融話題的老何問一句,六月份的全球資本市場有什么特征?
多數(shù)的回答應(yīng)該是:巨震。
先是,美聯(lián)儲宣布加息75個基點引發(fā)美股崩了;
緊接著,英國央行連續(xù)第五個月加息引發(fā)英國債市巨震;
緊緊接著,瑞士央行意外加息50基點,讓外匯市場措手不及又是一場血案;
不過要說震得最劇烈的,咱還得數(shù)日本市場,因為震源就在日本國央行。
6月15日,日本國債市場連續(xù)暴跌,兩次觸發(fā)熔斷,引發(fā)大家對于日本央行調(diào)整現(xiàn)有政策的猜想。
6月17日,日本央行宣布堅持收益率曲線控制政策維持不變,并在當周買了10.9萬億日元的日本國債,成為了全球央行中最特立獨行的存在。
這是什么場景啊,這就像一個人都進了ICU了,然后還喊著我要抽煙喝酒,燙頭!
日本這波無限印鈔看似穩(wěn)如泰山的背后,不僅是日本的無奈之舉,還掩蓋了日本深層次的核心矛盾。
畢竟啊,論玩遮羞布,日本他拿手啊。
如果日本不能解決這個問題的話,也許有生之年,日元就會像當年國民黨的金圓券那樣驚天崩盤。
到那時候,1萬人民幣在日本純玩旅游一個月都不是夢!
今天老何就從日本的現(xiàn)行政策是什么,日本為什么這么做,極端政策對于日本的代價,來給大家好好分析一番。
6月17日,日本央行決定維持大規(guī)模貨幣寬松政策。日本央行行長黑田東彥會后召開記者會。圖自共同社
論放水,在座的都是弟弟
我們先從日本目前的央行政策說起。
日本央行當前執(zhí)行政策的全稱叫做收益率曲線控制(Yield Curve Control),簡稱YCC政策,這個政策在2016年9月被日本央行首次提出,取代執(zhí)行了多年的日本QE。
我們上期節(jié)目說過,美聯(lián)儲的政策目標是保持通脹穩(wěn)定和實現(xiàn)充分就業(yè),因此美聯(lián)儲才會通過利率手段對經(jīng)濟進行微調(diào)。
日本由于和美國經(jīng)濟存在較大區(qū)別,因此日本央行的現(xiàn)行政策也和美國有所不同。
那么這個政策的目標是什么呢?實際相當簡單,就是日本央行要將日本的短期利率控制在-0.1%,10年期日本國債的利率控制在0.25%。
為什么日本央行需要定這兩個目標,我們稍后再提,首先我們研究下日本是怎么實現(xiàn)這兩個目標的。
對于-0.1%的利率目標,由于利率本身就是日本央行自主決定的,所以從來不是問題。
因此日本央行執(zhí)行YCC政策的重點就在于第二個指標,如何讓國債收益率控制在0.25%以下呢?
對此日本央行選擇雙管齊下,一方面以0.25%的固定收益率無限購買新發(fā)行的10年期日本國債,另一方面,對于想要拋售日本國債的賣家,只要收益率不超過0.25%我照單全收。
如果要做一個簡單地比喻的話,日本央行可以比作瘋狂買顯卡的礦老板,原價2499的3060顯卡,一張8000有多少要多少,無論是廠商還是DIY玩家,只要愿意賣給我,統(tǒng)統(tǒng)來者不拒。
這么堅持下來,因為低于8000的顯卡都可以賣給礦老板套利,所以最終市面上3060的價格就被控制在了8000一張,這也就是YCC收益率控制的本質(zhì)。
乍聽之下,這不就是土豪有錢任性,在市場上瘋狂撒幣買買買嗎?實際上,日本央行這個土豪的做法在全世界也獨樹一幟。
我們上一期節(jié)目說過美聯(lián)儲是如何通過QE撒幣大放水,但是和日本央行的YCC比起來,美聯(lián)儲實在是太文明了。
美聯(lián)儲的量化寬松(也就是我們俗稱的QE)和日本的YCC相比,有兩個本質(zhì)的不同。
首先美聯(lián)儲的QE是固定每個月的購債規(guī)模,而日本則是有多少給多少。
其次則是在債券收益率上,美聯(lián)儲選擇以市價買入,利率跟著市場走,而日本央行則是選擇了0.25%的固定收益率。
這里面的區(qū)別老何繼續(xù)用顯卡市場舉例,同樣是礦老板,美聯(lián)儲QE的做法是每個月固定發(fā)800億美元做慈善,去市場上市價買顯卡買到把錢花完,剩下的統(tǒng)統(tǒng)不管,對于顯卡的成交價也是隨行就市,突出一個重在參與,花完截止。
而日本央行的做法則是不管市場上顯卡價格,2499的建議零售價我看都不看,反正我就8000一張收,有多少要多少,直到把顯卡的價格抬到八千為止。
更關(guān)鍵的是,日本央行生怕自己一個不注意,顯卡價格就崩了,因此決定24小時在線,天天開張,8000收顯卡。
這么一比較,美聯(lián)儲的撒幣簡直就是佛系撒幣,要說撒幣的激進程度,全世界還真沒有比得過日本央行的。
我是無敵的
說完了日本的具體做法, 我們就需要研究下日本YCC政策動機和目前的困境。
安倍在2012年底上臺后便推出了被稱為安倍經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)濟刺激政策,試圖通過大放水來刺激日本經(jīng)濟。
但是日本經(jīng)濟從整體來說,依然一潭死水,沒有太大的活力,大家該存錢存錢,物價始終低迷。
幾年下來,日本人繼續(xù)選擇躺平,不投資不消費,經(jīng)濟全無亮點,通脹毫無起色,安倍看在眼里急在心里,都把自己急出胃病了。
既然搞常規(guī)操作沒戲,那就加碼搞更狠的,YCC政策就這么橫空出世。
安倍經(jīng)濟學(xué)的新舊“三支箭”
但是,聰明的你肯定會想到一個問題啊,YCC最關(guān)鍵的地方就在于限制了10年期國債收益率,可是你把收益率壓那么低,這國債賣給誰呢?
試想一下,老何如果想投資,買日本國債券,10年收益加起來也就是2.5%,還不如在中國存一年定期。
根據(jù)日本央行的設(shè)想,只要我來這么一出,日本的有錢人們,因為買國債不賺錢,就會拋售國債去投資,而我接了盤就等于給他們送了錢,他們拿到錢了總該去提振日本經(jīng)濟了吧。
同時,為了避免他們拿到錢后繼續(xù)存銀行,日本央行還貼心的將基準利率固定在-0.1%,讓你死了吃利息的心,老老實實服務(wù)實體經(jīng)濟。
- 原標題:何處擊| 日本瘋狂印鈔的未來:左手宮本武藏,右手津巴布韋 本文僅代表作者個人觀點。
- 責(zé)任編輯: 朱敏潔 
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