“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”是今年各項重點任務之首。3月17日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹近日由中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《提振消費專項行動方案》，再次以強有力的措施釋放消費動能。

但任何希望釋放這種強大的消費動能的嘗試，都必須以實現(xiàn)工資收入的增長為前提。世界工廠的轉型之路該怎樣突破這一問題，正在拷問著推動中國經(jīng)濟轉型的思考者們。

萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰、副院長張海冰在其新作《消費繁榮與中國未來》中指出，中國要實現(xiàn)消費繁榮，必須實現(xiàn)居民可支配收入的修復性增長，做好長期可持續(xù)增長的制度性安排。他們提出為了實現(xiàn)居民收入的修復性增長，10年實現(xiàn)居民可支配收入倍增是可行的。

同時，在《提振消費專項行動方案》中，國家也將“城鄉(xiāng)居民增收促進行動”放在首位，在強調推進促進工資性收入合理增長的同時，提出包括拓寬財產(chǎn)性收入渠道、促進農(nóng)民增收和扎實解決拖欠賬款問題等具體要求。我國政府正在通過中國人民收入增長的長期確定性，為消費長期繁榮奠定基礎。

《消費繁榮與中國未來》，滕泰 張海冰 著，中信出版集團

三、從收入端促消費是根本解決之道

大多數(shù)發(fā)達國家，都是在工業(yè)化推動居民收入高速增長的階段，就將消費占比推升到總需求的主導地位。要實現(xiàn)中國消費的長期繁榮，必須加快中國居民收入增長，這是促進消費繁榮的根本解決之道。

而談到居民收入增長促消費，就有人提出發(fā)錢或發(fā)放消費券不可持續(xù)，只有就業(yè)收入才可持續(xù)，結果陷入先有就業(yè)增長還是先有收入和消費增長的循環(huán)。在消費不足已經(jīng)成為需求疲軟、就業(yè)減少的原因的前提下，用就業(yè)這樣的長期措施否定發(fā)錢或發(fā)放消費券這樣的短期有效舉措，是似是而非的，因為這會造成在增加居民收入促消費方面無所作為。只有引入外來的力量打破這個循環(huán)論爭，才能實現(xiàn)居民收入的修復性增長，真正推動消費繁榮。

3.1 消費是收入的函數(shù)，收入增長是消費繁榮的根基

眾所周知，消費是收入的函數(shù)，可以表示為：C=a+bY

其中，C表示消費支出；Y表示可支配收入；a表示自發(fā)消費，也就是基本消費需求；b表示邊際消費傾向。

也就是說，收入越高，消費越高，邊際消費傾向越高，消費也就越高。

在供給結構不變的市場中，消費需求受到價格、收入等因素變化的影響，表示為：D=f(P,I,R…)

其中，D代表消費需求，P代表價格，I代表收入，R代表利率。

價格變動影響了收入的實際增長水平，利率通過影響儲蓄，間接影響了消費傾向——提升利率可以降低消費傾向，降低利率可以提升消費傾向。利率是短期的外部變量，而收入才是決定消費需求的長期內生變量。

短期我們可以通過降息來提升居民消費傾向促消費，但長期來看，只有居民可支配收入實現(xiàn)持續(xù)增長，才是推動消費繁榮的根本保障。凱恩斯也說過：“對于消費傾向，國家要部分通過賦稅制度、部分通過利息率的漲落和部分通過其他手段來施加引導的作用?！眲P恩斯的意思是，利息率的漲落可以影響消費傾向，賦稅制度和其他手段則指向居民收入的變化。

3.2 十年實現(xiàn)居民可支配收入倍增的可行性

中國要實現(xiàn)消費繁榮，化解總需求不足之困，必須實現(xiàn)居民可支配收入的修復性增長，并做好長期可持續(xù)增長的制度性安排。為了實現(xiàn)居民收入的修復性增長，我們測算后認為，10年實現(xiàn)居民可支配收入倍增是可行的。

如果10年后中國居民人均可支配收入增長到7.84萬元，按照0.75的居民平均消費傾向，居民消費需求將達到80萬億元，相當于11.3萬億美元（按照1美元兌換7.1元人民幣計算）；2023年美國零售總額為7萬億美元，按照4%的增長率，10年后美國的零售總額為10.4萬億美元，中國將成為全球第一大消費市場。

這就需要在中國經(jīng)濟增速保持5%的前提下，居民可支配收入增速高于GDP收入2.2個百分點，達到7.2%的增速，10年讓中國居民可支配收入翻一番。從中國財政收入增速長期高于GDP增速的情況來看，如果采取適當?shù)恼咭龑?，這個增速是可以實現(xiàn)的。

如果按照7%左右的居民可支配收入增速，10年后中國居民可支配收入占GDP的比重將比當前提高5~10個百分點，雖然仍低于美國目前的水平，但基本上達到歐洲國家60%~65%的水平。

3.3 如何增加工資和勞務性收入

工資性收入是居民可支配收入的主要部分，近年來工資性收入占中國居民可支配收入的比例為55%~57%。要實現(xiàn)居民收入持續(xù)增長，工資和勞務性收入的增長是必須的。

從宏觀角度來看，國民收入中工資性收入的增長，需要就業(yè)人數(shù)增長和工資水平上升兩個條件，而這兩個條件，又需要總需求擴張帶來的經(jīng)濟復蘇和繁榮，這就構成“先有雞還是先有蛋”的循環(huán)問題：為了解決總需求不足，需要增加工資性收入，而為了增加工資性收入，又需要總需求擴張帶來的就業(yè)增長。

因此，在總需求不足已經(jīng)出現(xiàn)的條件下，過度強調增加工資性收入來促消費，實際上是很難實現(xiàn)的，這也是2020年以來，很多單純以“保就業(yè)”“保市場主體”為主要指向的建議和政策難以取得實效的原因——在總需求不足的大環(huán)境中，保市場主體實際上是保供給，而非擴張總需求，結果是市場主體不盈利，最終也保不住。

只有借助外來的力量，先打破總需求不足這個大前提條件，才能談得上增加就業(yè)、提升工資，帶動消費繁榮。

3.4 發(fā)放消費券對開啟良性經(jīng)濟循環(huán)的作用

有這樣一個故事，深刻地說明了“借助外來的力量，打破‘先有雞還是先有蛋’循環(huán)”的過程和意義。

在一個蕭條的小鎮(zhèn)上，大家都沒錢，旅館沒有人住，屠夫的豬肉沒有人買，理發(fā)館沒有人理發(fā)，裁縫的衣服賣不出去……一個旅人拿100塊錢去旅館住宿，旅館店主把賺來的100塊錢給了屠夫買豬肉，屠夫把賺來的100塊錢用來理發(fā)，理發(fā)師又用100塊錢買了衣服……于是，蕭條的小鎮(zhèn)復活了。這就是在特定條件下，一次性收入對經(jīng)濟循環(huán)的作用。

用發(fā)錢或發(fā)放消費券這樣的一次性收入增長來刺激經(jīng)濟的本質，就是打破原來的惡性循環(huán)，讓經(jīng)濟循環(huán)的飛輪先轉起來。2020年，新冠疫情來襲時的經(jīng)濟就像這個蕭條的小鎮(zhèn)，這時如果政府通過消費補貼的方式來扮演這個“旅人”的角色，就可以為經(jīng)濟注入急需的購買力，恢復經(jīng)濟循環(huán)。當時，美國、歐洲、日本、澳大利亞、加拿大、新加坡等就是這樣做的，結果很成功。

有人認為，中國目前已經(jīng)度過了疫情的沖擊，無須再用這種“激烈”的方式增加居民收入和擴大消費需求。但我們已經(jīng)在前文論述過，中國居民可支配收入增速長期低于GDP增速，形成了收入占比偏低的缺口，這是中國消費需求不足的長期根源，加上疫情發(fā)生后我們主要的政策資源用于擴大供給，沒有對居民收入和消費能力進行補貼和保護，導致居民收入和財富消耗很大，與近年來樓市、股市低迷帶來的財富損失相疊加，中國居民的收入和資產(chǎn)負債表已經(jīng)嚴重受損，亟待修復。

同時必須看到，疫情發(fā)生后一度支撐中國總需求的出口面臨著越來越大的不確定性。特朗普就任美國總統(tǒng)后，美國繼續(xù)提高中國商品的關稅在所難免，歐洲國家也可能由于外部壓力和保護本國內部產(chǎn)業(yè)的需要對中國商品加高壁壘，一旦出口增速回落，總需求不足將進一步加劇。因此，通過發(fā)錢或發(fā)放消費券來盡快修復家庭資產(chǎn)負債表，實現(xiàn)居民收入的修復性增長，盡快擴大國內消費需求，是迫在眉睫的任務。

3.5 推動資本市場健康發(fā)展，增加居民財產(chǎn)性收入

2023年，中國居民的財產(chǎn)性收入在可支配收入中的占比為8.6%，而同期美國個人收入中財產(chǎn)性收入的占比超過20%，相比之下中國居民的財產(chǎn)性收入仍有很大的增長空間，推動資本市場健康發(fā)展是增加居民財產(chǎn)性收入的重要舉措。

目前，中國約有2億股票投資者和更多的證券基金投資者，背后對應的中等收入群體超過4億人，持有的股票和基金市值超過40萬億元。如果其持有的股票市值和基金凈值出現(xiàn)25%的增長，就將帶來超過10萬億元的財富增加，進而帶來巨大的消費需求增長，并且會促進市場化的企業(yè)投資需求擴張，更好地發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用。

美國、日本和印度等國家的資本市場過去10多年在增加居民財產(chǎn)性收入方面已成為經(jīng)典案例。從全球金融危機后的表現(xiàn)來看，從2009年3月的6626點到2024年8月的41622點，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了528%，同期印度孟買敏感30指數(shù)上漲了754%。從2013年初到2024年8月，日經(jīng)225指數(shù)上漲了240%。

2012年初，上證綜指處在2100點左右，到2024年8月，上證綜指仍然在2800點左右徘徊，12年漲幅不到40%，不僅與美國、日本、印度等國家資本市場的表現(xiàn)相去甚遠，也與這些年中國經(jīng)濟增長的成果不相稱。

一個國家股票市場總市值與GDP的比值，被稱為“巴菲特指標”，可以衡量這個國家資本市場的發(fā)育程度。當前，美國的巴菲特指標超過200%， 2023年底中國的巴菲特指標僅為61%。如果中國的巴菲特指標能翻一番，超過中國2024年GDP的130%，將為中國居民增加84.7萬億元的財富，相當于2023年社會消費品零售總額的180%，將形成巨大的財富效應，推動居民消費能力大幅提升。

由于超過70%的中國居民財富是以房產(chǎn)的形式存在的，近年來樓市價格的下跌也造成了嚴重的負財富效應，對居民的財富存量和現(xiàn)金流影響很大。因此，盡快實現(xiàn)樓市企穩(wěn)，也是保護居民資產(chǎn)負債表的重要措施。

3.6 降低個人稅負，增加居民收入

2016年以來，中國出臺了一系列減稅降費措施，但從企業(yè)和居民的微觀感受來看，獲得感似乎并不明顯。此外，五險一金的實際負擔加重，也影響了勞動者可支配收入的增長。

從官方披露的數(shù)據(jù)來看，2019—2023年，全年基本養(yǎng)老保險、失業(yè)保險、工傷保險三項社會保險基金收入從5.91萬億元增長到7.97萬億元，參保人數(shù)從9.68億人增加到10.66億人（按養(yǎng)老保險計算），人均貢獻收入從6105元增加到7484元，增幅為22.6%。其中2020年為了應對新冠疫情，企業(yè)社會保險費得到階段性減免，三項社?；鹗杖胼^2019年下降了14.3%，但2021年就增長了35.2%，較疫情前的2019年還增長了15%，2023年較2019年增長了34.8%。

因此，在經(jīng)濟增速不斷下滑的情況下，不能再繼續(xù)通過較高的五險一金來把本應發(fā)給職工的當期收入變成未來收入，而是應該讓企業(yè)將更多財力用于增加員工的當期收入。

為了提高居民可支配收入，下一步應當把降低稅負的重點放在個人所得稅上，個人所得稅僅占財政收入的8.2%，降稅對財政收入的總體影響有限，但對居民收入增長影響明顯，對推動消費的作用較大。降低個人所得稅稅負，不僅起征點需要進一步提高，還需要降低個人所得稅的稅率。目前中國個人所得稅稅率最高為45%，顯著高于美國、新加坡等國家，具備全面降低個稅的空間。