人民幣適度升值能夠應對全球通脹

觀察者網(wǎng)：大宗商品持續(xù)漲價，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格）向上突破了10%，國內(nèi)通脹能持續(xù)多久？美國的通脹對我們會產(chǎn)生哪些影響？

丁一凡：國內(nèi)通脹可能還會持續(xù)一段時間。一方面全球原材料供應鏈受阻，成本和價格上漲，另一方面我們的市場不能夠?qū)嵤┱{(diào)控，這讓中國的通貨膨脹不是那么樂觀。

國內(nèi)PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比增速突破10%，創(chuàng)歷史新高，這就意味著國內(nèi)很多企業(yè)的利潤正在下降，經(jīng)營成本正在加大。

不過，國內(nèi)的通脹總體上趨于溫和，我們也有一定的政策空間來抵御通脹。

現(xiàn)在受到通脹影響最大是美國，這也是美國要跟中國談判的原因。實際上，中國制成品對美國物價的影響非常大，美國之前低估了跟中國打貿(mào)易戰(zhàn)的影響，憑空給中國出口的產(chǎn)品加價，最終的結果是加重美國民眾的生活壓力，現(xiàn)在只能跟中國談判了。

而且，拜登政府非常看重明年的中期選舉，所以他要用一切辦法來保住民主黨對眾議院多數(shù)黨地位的控制權，那么維持物價就很重要了，這自然離不開跟中國的合作。

跟中國合作在某種程度上必須要取消當年的附加關稅，取消制裁，這在政治上可能會引起共和黨的批評。所以，拜登政府一方面有求于中國，另一方面還需要態(tài)度強硬，我們能看到美國對華政策也是比較矛盾的。

美國原油價格達到每桶80美元，或加劇通貨膨脹。圖片來源：視覺中國

觀察者網(wǎng)：除了通脹壓力外，美國現(xiàn)在比較頭疼的是滯脹問題。

丁一凡：對，滯脹在美國已經(jīng)初露頭角了，美國現(xiàn)在特別擔心這個事情。表現(xiàn)在于美國9月份通貨膨脹率再一次超出市場預期達到5.4%，核心PCE（個人消費支出）物價指數(shù)也再創(chuàng)新高。

美國原來的估計是隨著疫苗的注射，就業(yè)和經(jīng)濟形勢逐漸好轉?，F(xiàn)實是一直沒有好轉，就業(yè)率低于預計，經(jīng)濟增長缺乏動力，物價上漲，最后的結果就是滯脹了。

觀察者網(wǎng)：全球滯脹風險已經(jīng)全面顯現(xiàn)，中國正處于經(jīng)濟轉型期，我們應該如何應對？

丁一凡：未來美國的高通貨膨脹率一定會引起美元的持續(xù)貶值，從而引發(fā)全球進入下一輪的通貨膨脹時代。在這樣的大背景下，中國讓人民幣匯率隨市場波動去定價，大概率是人民幣會長期升值。

經(jīng)濟持續(xù)回暖之際，美國通脹居高不下。圖片來源:華爾街日報

對中國來說，在全球通脹的情況下，人民幣升值是一個特別好的手段，我們可以對比參考德國和日本的經(jīng)驗。如果擔心貨幣升值而實行寬松貨幣政策的話，實際是犯了當年日本泡沫經(jīng)濟的錯誤。

1985年廣場協(xié)議后，工業(yè)7國共同干預市場，讓美元貶值，西德馬克與日元升值。日本政府與聯(lián)邦德國政府采取了完全不同的對策。日本政府擔心日元升值影響到出口導向的發(fā)展政策，因此采取了寬松的貨幣政策，想對沖日元升值的影響，結果反而刺激房地產(chǎn)市場和資本市場的泡沫經(jīng)濟。

聯(lián)邦德國政府知道馬克升值對出口有影響，卻抱著“馬克堅挺可以倒逼德國企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和提高競爭力”的信念，任憑馬克升值，不采取任何措施干預市場。結果，德國企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量越做越好，市場需求越來越旺盛，德國的貿(mào)易出口順差反而隨著馬克的升值越來越大。

德國采取了一個跟日本完全不同的態(tài)度。聯(lián)邦德國政府認為馬克升值是好事，因為馬克升值以后，大宗商業(yè)以美元定價，馬克升值，那么馬克就可以買更多的商品，馬克升值抵消了大宗商品價格上漲造成的壓力。我們現(xiàn)在也面臨這樣的狀況，人民幣升值有助于壓低原材料進口造成的“輸入型通貨膨脹”。

之后，美元貶值，馬克不斷升值，大家就把匯率錨定了馬克，到后來，在歐元誕生之前，整個歐洲貨幣都是以馬克為基準，德國通過這一舉措獲得了出口增長、產(chǎn)業(yè)轉型等諸多好處，這一切的前提是有魄力和把握去做這件事情。

當時德國非常自信，我問過赫爾穆特·施密特本人，當時他是總理，施密特就跟我說，他把這個事情看作倒逼德國企業(yè)升級換代的好機會，要把馬克升值當做一個手段，強迫企業(yè)變得更強大。

后來事實果然如此，德國的產(chǎn)品隨著馬克升值了，德國產(chǎn)品變得不可替代，出口順差非但沒有減少反而更大，這就是德國的底氣。

中國得學學這個底氣，人民幣越升值，進口的原材料越便宜，就越能抵御“輸入型通脹”。我覺得不要低估中國的出口企業(yè)，它們還是挺厲害的，在國際市場上非常有競爭力。

第一，我們要有足夠的信心，企業(yè)能夠通過升級換代來頂住這波壓力，不去賺便宜錢、賺快錢，通過這次“鳳凰涅槃”，最后會更好，正如德國的經(jīng)驗。

第二是循序漸進，在倒逼企業(yè)轉型升級的過程中，給予企業(yè)成長的時間和空間。

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