因此，我們需要一個(gè)全面的改革，來(lái)使得地方政府減少它負(fù)債的動(dòng)力，主要有四個(gè)：

第一，進(jìn)一步理順政府市場(chǎng)關(guān)系，少做一點(diǎn)。做的少不就不借錢了嗎？現(xiàn)在什么都要做，就要借錢。

第二，硬化政府的預(yù)算約束。如果預(yù)算是軟的，那它就可以向民間借，可以向政府要錢。

第三，最重要的就是讓民營(yíng)資本進(jìn)入現(xiàn)在由你干的這些領(lǐng)域，但是這些領(lǐng)域，已經(jīng)喊了很久很久，那就是不進(jìn)來(lái)，原因我們這里提了至少有幾個(gè)：一個(gè)是產(chǎn)權(quán)得不到保護(hù)，去年11月3號(hào)，中共中央國(guó)務(wù)院聯(lián)合下文，關(guān)于加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意見(jiàn)，再次重申非國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)，神圣不可侵犯。再一次豁免了它的原罪，新舊法在處理問(wèn)題的時(shí)候，從舊，從輕。

這在法律制度上，已經(jīng)非常寬了，已經(jīng)不能再寬了。

第四，理順中央和地方的財(cái)政關(guān)系，這是一個(gè)大題目。

中國(guó)的對(duì)外部門，它的杠桿率不高，是世界上最好的，沒(méi)有之一，它是最好的，因?yàn)槲覀儗?shí)際上有很多對(duì)外投資頭寸的凈額。但負(fù)債它總是有緣由的，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，它有資產(chǎn)形成，特別是分析中國(guó)的問(wèn)題的時(shí)候，資產(chǎn)的這個(gè)問(wèn)題，尤其需要我們注意。因?yàn)椋绻l(fā)達(dá)國(guó)家政府從事債務(wù)融資，主要是彌補(bǔ)其公共消費(fèi)，彌合養(yǎng)老金缺口，而中國(guó)則基本用來(lái)投資。用途不同，結(jié)果是天壤之別。我們講，如果債務(wù)直接用于投資，這些投資形成資產(chǎn)，并有現(xiàn)金流產(chǎn)生，這便為償債奠定了可靠的物質(zhì)基礎(chǔ)，反而會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)。我們和國(guó)際機(jī)構(gòu)要談，我們這么大的借債，搞資產(chǎn)投資，他們不太愿意接受這個(gè)，但是我們必須說(shuō)我們這個(gè)道理。

我給大家匯報(bào)一下我們最年做的工作之一，中國(guó)自本世紀(jì)以來(lái)，國(guó)家資本負(fù)債表，這個(gè)賬我們已經(jīng)算清楚了。根據(jù)這個(gè)賬，2016年，按寬口徑算，中國(guó)的主權(quán)負(fù)債139.6萬(wàn)億，主權(quán)資產(chǎn)241.4萬(wàn)億元，資產(chǎn)凈值為101.8萬(wàn)億元。當(dāng)今還有比我們更好的嗎？我們把土地、建筑物扣除，只剩下儲(chǔ)備，只剩下黃金，白銀和我們?cè)趪?guó)外資本市場(chǎng)上的上市公司，還有20.2萬(wàn)億，非常高，非常之高。

所以無(wú)論怎么算，中國(guó)不存在清償力的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是很低的，忽略中國(guó)這個(gè)特色，那就是妄下結(jié)論，我們覺(jué)得這是不負(fù)責(zé)任的。

我們說(shuō)中國(guó)債務(wù)問(wèn)題不會(huì)成為問(wèn)題，還有一個(gè)很重要的原因，中國(guó)從1994年，就是一個(gè)儲(chǔ)蓄大于投資的國(guó)家，儲(chǔ)蓄大于投資，總體來(lái)說(shuō)，我們是向外輸出資本，而不是輸入資本。

圖/觀察者網(wǎng) 吳婭坤

從債務(wù)的結(jié)構(gòu)上來(lái)看，我們中國(guó)全部債務(wù)中，以外幣定值者，不足3%，所以從這個(gè)大的宏觀和長(zhǎng)期的背景來(lái)看，中國(guó)沒(méi)有什么債務(wù)危機(jī)，不可能有，我們左口袋、右口袋自我平衡就可以了。

我們看看，我們是這種情況，他們?nèi)匀唤o我們降級(jí)，邏輯是什么？這里我們給了一個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的評(píng)價(jià)。我們有四類評(píng)價(jià)機(jī)制：第一，經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第二，體制實(shí)力。第三，財(cái)政實(shí)力。第四，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。

圖/觀察者網(wǎng) 吳婭坤

圖/觀察者網(wǎng) 吳婭坤

八年來(lái)，我們金融領(lǐng)域出現(xiàn)了這么多的事，好在黨中央國(guó)務(wù)院英明決策，這是開(kāi)會(huì)開(kāi)得嚴(yán)厲，金融工作會(huì)議問(wèn)題之嚴(yán)厲，說(shuō)的是決策之強(qiáng)硬，是前所未有的，所以我們向高風(fēng)險(xiǎn)宣戰(zhàn)。