根據(jù)WSTS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年全球半導(dǎo)體營收總計4124億美元，較2016年的3387億美元大漲21.6%。18年第一季度全球IC熱度不減，同比增長20%，銷售金額為1111億美元，中國大陸半導(dǎo)體需求持續(xù)高漲，連續(xù)7個季度銷售增長超過兩位數(shù)百分比，目前接近全球需求量的30%。

SEMI的統(tǒng)計顯示，預(yù)計2017至2020年間，全球投產(chǎn)的晶圓廠約62座，其中26座位于中國，占全球投產(chǎn)數(shù)量的四成以上。而IC Insights的預(yù)測數(shù)據(jù)認為，到2021年，大陸的12英寸晶圓產(chǎn)能將達到91.4萬片/月，五年CAGR復(fù)合增速為24%，8英寸線產(chǎn)能為86.5萬片/月，比2016年年底增長32%，五年CAGR復(fù)合增速6%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)計算，2017年集成電路銷售逆差為1932.6億美元，同比2016年增長16.41%，再創(chuàng)近年新高。而同期我國石油進口金額為1623.3億美元。

中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占全球的比例只有20%（包括外資在華產(chǎn)業(yè)貢獻），本土企業(yè)占比僅11%，而中國的消費需求占全球的比重是44%。

晶圓代工產(chǎn)業(yè)的上游是設(shè)計產(chǎn)業(yè)，2017年中國集成電路設(shè)計市場總產(chǎn)值為211億美元，按年較2016年增長逾20.1%，并預(yù)計到2021年可能會按年復(fù)合增長率20.9%的速度增長，令中國集成電路設(shè)計市場的產(chǎn)值于2021年達452億美元。中國IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)的發(fā)展顯然是有利于本土晶圓代工廠商的長期發(fā)展。

所以，看好半導(dǎo)體國產(chǎn)化的投資者們自然將眼光盯上了中芯國際。這個錢可不是那么好賺的，波動劇烈，一般人還真承受不了。

狹縫中成長的中芯國際

2017年全球晶圓代工行業(yè)實現(xiàn)總營收573億美元，同比增長7.1%，連續(xù)5年增速超過5%，實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。晶圓代工行業(yè)科技含量較高，設(shè)備投入較大、規(guī)模效應(yīng)明顯的特點有利于寡頭壟斷格局的形成。

從制程技術(shù)方面技術(shù)方面來看，目前晶圓代工業(yè)中處于第一梯隊的是臺積電和三星，其中10nm制程技術(shù)已經(jīng)開始量產(chǎn)；處于第二技術(shù)梯隊的是格羅方德和聯(lián)電，其最先進的制程工藝為14nm;中芯國際目前最先進的量產(chǎn)制程為28nm，其14nm制程預(yù)計于2019年投入量產(chǎn)。

因為臺積電等競爭對手的過于強大，導(dǎo)致目前中芯國際市場占有率僅5%，這是它成立18年以來的答卷。這也是讓“未來藍籌”中芯國際的推薦者顏面掃地的原因。能否從狹縫中突破，迎來黎明的曙光，還需要時間來檢驗。

說一說中短期不看好中芯國際的幾點理由

實力差距較大

一個12寸的晶圓廠2萬片月產(chǎn)能就需要30億美金，越是先進制程，設(shè)備價格越高，投資越大，中芯國際12寸14nm7萬片月產(chǎn)能投資額100億美金。這個產(chǎn)業(yè)，絕非魚蝦所能涉獵。2017年兩者收入相差9倍，而利潤差距近百倍。

2008年以來，臺積電資本開支累計4828.5億元，中芯國際717.8億元，是臺積電的近七分之一，差距甚大。結(jié)果是臺積電10nm營收占比達到10%，而中芯國際28nm才占比8%。技術(shù)落后至少3代，產(chǎn)能落后更大。

中芯國際毛利率是臺積電的一半，利潤率按均值看是臺積電的五分之一。因為核心業(yè)務(wù)是落后制程，技術(shù)難度系數(shù)低，競爭者多，且產(chǎn)業(yè)鏈價值低。

技術(shù)差距較大

臺積電已經(jīng)儲備5nm制程技術(shù)工藝，而中芯國際14nm還未完全突破，雖然已透露研發(fā)進展達到95%，中芯國際在先進制程技術(shù)工藝上至少落后臺積電3代。由于臺積電的歷史研發(fā)投入明顯遠遠超越中芯國際，看不到中芯國際在技術(shù)上能夠追趕上臺積電的希望，盡管有臺積電老人、三星14nm功臣梁孟松的加入。

先進制程帶來的是高價值，臺積電毛利率與凈利潤率如此之高正是因為在最頂尖的制程領(lǐng)域沒有敵手的壟斷效應(yīng)與占據(jù)高端價值產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)果。其研發(fā)高投入帶來高價值先進制程技術(shù)的突破，帶來更高端高價值訂單的快速放量，形成了極好的良性循環(huán)。

而成熟制程因為巨大的規(guī)模優(yōu)勢，對于落后的對手來說，訂單無法快速上量并承擔巨大的折舊與攤銷費用，一旦龍頭進行價格戰(zhàn)，新進入者將承受巨大的財務(wù)壓力。