【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠(yuǎn)方】

一起韓國(guó)人管理的對(duì)沖基金Archegos爆倉(cāng)案，掀起了華爾街投行的“末日大逃亡”。而在“逃亡”開(kāi)始前夕，金融大鱷們?cè)噲D在20天時(shí)間內(nèi)有序“撤退”，但眼看山雨欲來(lái)，總有人忍不住搶跑。

4月6日，有知情人士向美媒CNBC透露，在這場(chǎng)世紀(jì)大拋售前一晚，全球最大的股票交易機(jī)構(gòu)——摩根士丹利（下稱：大摩）曾悄悄向?qū)_基金出售50億美元（約合人民幣327億元）的高風(fēng)險(xiǎn)頭寸，其中包括百度和騰訊音樂(lè)等中概股。

盡管大家都知道無(wú)序平倉(cāng)的結(jié)果就是“互相傷害”，但消息泄露的風(fēng)險(xiǎn)讓攜手止損很難實(shí)現(xiàn)。大摩搶跑后，高盛次日也迅速拋出近百億美元的大宗交易訂單，當(dāng)天平掉約105億美元的相關(guān)倉(cāng)位。

而野村、瑞信由于“手速”太慢，無(wú)奈成為“冤大頭”。瑞信周二透露，Archegos爆倉(cāng)將導(dǎo)致該行損失約47億美元（約合人民幣307億元），而野村也可能因此損失20億美元（約合人民幣131億元）。

復(fù)盤(pán)Archegos爆倉(cāng)事件，另一個(gè)值得關(guān)注的焦點(diǎn)就是，當(dāng)華爾街各大投行面對(duì)巨額傭金的誘惑，不再讓有“內(nèi)幕交易”前科的比爾·黃進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管披露，進(jìn)而積累高達(dá)數(shù)十億美元的杠桿時(shí)，出現(xiàn)巨額虧損也只是“自食惡果”。

CNBC報(bào)道截圖

高盛、大摩“背信棄義”，瑞信、野村成“難兄難弟”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月6日，美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）援引匿名知情人士報(bào)道稱，在上月底韓國(guó)人比爾·黃（Bill Hwang ）管理的對(duì)沖基金Archegos爆倉(cāng)大拋售前一晚（3月25日），這家基金最大的大宗經(jīng)紀(jì)商——大摩曾悄悄向部分對(duì)沖基金出售價(jià)值50億美元的高風(fēng)險(xiǎn)頭寸，其中包括部分美國(guó)媒體股和中概股。

報(bào)道指出，這顯示出一些投行為保護(hù)自己免受客戶爆倉(cāng)帶來(lái)的損失而采取的“非同尋?！钡呐e措，而此舉也讓身為全球最大的股票交易機(jī)構(gòu)的大摩及其股東，免于在后續(xù)數(shù)日的拋售潮中遭受巨額損失。

不過(guò)，大摩的搶跑雖然讓自己躲過(guò)一劫，卻讓其他公司“墜入深淵”。

瑞信（Credit Suisse）周二表示，Archegos爆倉(cāng)將導(dǎo)致該行損失約47億美元（約合人民幣307億元），并將使該行第一季度虧損約9億瑞士法郎（約合人民幣62.8億元）。不僅如此，包括該公司首席風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)官、投資銀行業(yè)務(wù)主管等7人先后引咎辭職，該公司還將削減股息，并停止股票回購(gòu)。

而日本的野村控股3月29日曾透露，其美國(guó)業(yè)務(wù)部門(mén)可能因與一家美國(guó)客戶的交易而損失20億美元，并將因這一可能出現(xiàn)的損失取消一項(xiàng)巨額債券發(fā)行計(jì)劃，最近半個(gè)月野村控股股價(jià)回撤近20%。

野村控股最近一個(gè)月股價(jià)走勢(shì)

知情人士向CNBC透露，大拋售前一晚，大摩在取得Archegos管理人比爾·黃的同意后，以折扣價(jià)賣(mài)出了股票，并告訴那些對(duì)沖基金，這是追加保證金要求的一部分，可以防止未透露姓名的客戶倒閉。

當(dāng)時(shí)，大摩拋售了大約八家公司的股票，包括百度和騰訊音樂(lè)等中概股。

但這僅僅是數(shù)百億美元空前拋售浪潮的序幕。在大摩搶跑后，接下來(lái)高盛和其他投行相繼拋售了數(shù)百億美元股票，而大摩3月26日（周五）當(dāng)天已經(jīng)基本賣(mài)完相關(guān)股票。

由于大摩3月25日出售股票時(shí)并未向其客戶告知具體情況，一位熟悉交易的人士表示，一些客戶感到被大摩背叛了，因?yàn)樗麄儧](méi)有得到關(guān)鍵的背景信息。

這些對(duì)沖基金后來(lái)從媒體報(bào)道中得知，比爾·黃和他的主要經(jīng)紀(jì)商在大拋售前一晚曾召開(kāi)會(huì)議，試圖在20天范圍內(nèi)解除掉與Archegos相關(guān)的倉(cāng)位。雖然這些投行最終沒(méi)有達(dá)成正式的協(xié)議，但是知情人士稱，其中四家投行在周五開(kāi)盤(pán)前“似乎”一致認(rèn)為，如果無(wú)序平倉(cāng)，那么最終結(jié)果就是“相互傷害”。

Bill Hwang 圖片來(lái)源：華爾街日?qǐng)?bào)

但考慮到消息泄露的風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)手避免損失成為一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。到了周五上午，大家都開(kāi)始各自為戰(zhàn)。

前述知情人士認(rèn)為，這至少意味著大摩提前知道可能出現(xiàn)的拋售規(guī)模，也知道比爾·黃的基金不太可能得救。而這一認(rèn)知幫助大摩和高盛避免了損失，因?yàn)檫@兩家公司迅速拋售與Archegos相關(guān)的股票。

市場(chǎng)參與者提交的文件分析顯示，大摩在此次事件中的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大，如果不是提前拋售，可能會(huì)損失上百億美元。截至2020年底，摩根士丹利是Archegos交易的十大股票最大持有人，總持倉(cāng)量約為180億美元；瑞信緊隨其后，風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模約為100億美元。

“我認(rèn)為那是一個(gè)令人震驚的時(shí)刻，大摩預(yù)計(jì)單是帳面上就可能出現(xiàn)100億美元的虧損，他們必須迅速應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，”知情人士稱。

盡管高盛3月26日拋售105億美元與Archegos相關(guān)的股票，但根據(jù)報(bào)道，高盛是在向廣大客戶發(fā)送電子郵件后才出售該股票，而大摩更早一天的交易僅涉及不到六個(gè)對(duì)沖基金，使得交易變得十分隱蔽。

報(bào)道指出，雖然大摩搶跑的行為讓一些對(duì)沖基金客戶頗有怨言，但知情人士透露，大摩不太可能因?yàn)锳rchegos事件中失去這些客戶，這些對(duì)沖基金仍希望從大摩手中獲得熱門(mén)的IPO股票。