【文/觀察者網(wǎng) 周毅 張廣凱】

11月17日晚間，阿里巴巴集團(tuán)公布最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

財(cái)報(bào)顯示，今年7-9月阿里營(yíng)業(yè)收入超2000億元人民幣，同比增長(zhǎng)3%。期內(nèi)阿里凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損超200億元。不過(guò)這主要是投資虧損帶來(lái)的，并不能反映阿里主營(yíng)業(yè)務(wù)，尤其是電商業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

恰恰相反，經(jīng)調(diào)整后的利潤(rùn)為338.20億元，同比增長(zhǎng)19%，阿里的表現(xiàn)甚至有些超過(guò)外界預(yù)期。

在某些業(yè)務(wù)板塊，阿里財(cái)報(bào)還釋放了不少積極信號(hào)。

比如財(cái)報(bào)顯示，菜鳥收入同比增長(zhǎng)26%，其中外部收入占比達(dá)73%，經(jīng)調(diào)整后的EBITA（息稅前利潤(rùn)）實(shí)現(xiàn)盈利1.25億元；比如不包括開業(yè)不滿一年的門店在內(nèi)，絕大多數(shù)盒馬門店實(shí)現(xiàn)了正向現(xiàn)金流，這直接推動(dòng)了阿里直營(yíng)板塊的收入增長(zhǎng)。

但局部?jī)?yōu)勢(shì)，難以遮掩整體劣勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，淘寶和天貓的線上實(shí)物商品的商品交易總額GMV（剔除未支付訂單）同比錄得低單位數(shù)下降。但據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度全國(guó)網(wǎng)上零售額9.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4%；其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額8.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

電商是阿里業(yè)務(wù)的核心，淘寶和天貓是阿里電商的核心。

但某種程度上，它們沒(méi)有跑贏“大盤”。

前三季度全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)6.1%  數(shù)據(jù)來(lái)源國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

財(cái)報(bào)還顯示，作為阿里的主要收入來(lái)源，客戶管理收入（CMR）期內(nèi)同比下降了7%，這是一個(gè)足以引發(fā)擔(dān)憂的信號(hào)。面對(duì)行業(yè)逆風(fēng)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)“死結(jié)”，阿里電商的基本面并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)防御戰(zhàn)依然任重道遠(yuǎn)。

被視為明星業(yè)務(wù)的云計(jì)算，期內(nèi)增速只有4%，不及上一個(gè)財(cái)季的一半。

阿里現(xiàn)在的表現(xiàn)，也許不能完全滿足外界期待，但也不乏亮點(diǎn)。

阿里巴巴的降本增效確實(shí)取得了成效，釋放出利潤(rùn)空間；加碼股份回購(gòu)，也能看出阿里有意提振市場(chǎng)信心，走出“低估區(qū)”。只不過(guò)想要說(shuō)服資本、說(shuō)服市場(chǎng)，未來(lái)阿里還需要拿出更漂亮的成績(jī)，或者更好看的故事。

雖然中概股近期收復(fù)部分失地，但年初至今阿里跌超30% 圖源谷歌財(cái)經(jīng)

阿里凈利潤(rùn)爆虧200億？事實(shí)不然

財(cái)報(bào)顯示，在2023財(cái)年第二季度（自然年2022年三季度），阿里巴巴實(shí)現(xiàn)收入人民幣2071.76億元，同比增長(zhǎng)3%。

期內(nèi)阿里凈虧損人民幣205.6億元，同比轉(zhuǎn)虧；Non-GAAP（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）下凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%，至338.20億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長(zhǎng)29%，至361.64億元。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這200億虧損不是因?yàn)榘⒗锢耍且驗(yàn)榘⒗锿顿Y的公司拉了，它本身參考意義并不是特別大。

其一，阿里主營(yíng)業(yè)務(wù)是電商，投資表現(xiàn)不能反映其基本盤；其二，阿里投資版圖廣闊，投資波動(dòng)是常態(tài)。虧損很大程度上只能反映市場(chǎng)慘烈，不能反映阿里業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

撇除投資公允值損失等項(xiàng)目，在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，期內(nèi)阿里的盈利表現(xiàn)是上升的。

財(cái)報(bào)截圖

收入增速僅有3%，但調(diào)整后的利潤(rùn)增速卻是兩位數(shù)的。

展開來(lái)看，這恐怕不見(jiàn)得是一個(gè)多么樂(lè)觀的消息。

財(cái)報(bào)指出，期內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增加，主要是由于“經(jīng)調(diào)整EBITA增加以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用下降”。

經(jīng)調(diào)整EBITA增加背后的原因有：餓了么單位經(jīng)濟(jì)效應(yīng)改善，使“本地生活服務(wù)”分部虧損收窄；淘特和淘菜菜提升運(yùn)營(yíng)效率讓虧損收窄；還有一部分被“客戶管理收入下降”抵消。

換句話說(shuō)，從成本和費(fèi)用的角度來(lái)看，阿里巴巴的利潤(rùn)表現(xiàn)也許是省出來(lái)的。例如淘特和淘菜菜的大幅補(bǔ)貼降溫，“削減支出”，自然可以釋放利潤(rùn)空間；年初至今，阿里股價(jià)大幅下跌，那么期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用不高也容易理解。

還有一組數(shù)據(jù)：今年6月底，阿里員工總數(shù)為245700人，9月底為243903人。

某種程度上，阿里本次利潤(rùn)釋放，并沒(méi)有太多新故事可以講。

阿里多項(xiàng)成本和費(fèi)用支出同比減少 財(cái)報(bào)截圖

但是阿里財(cái)報(bào)中，還有一個(gè)外界非常不愿意看到關(guān)鍵詞：

客戶管理收入下降。