3月24日晚，豫園股份（上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司，股票代碼：600655.SH）發(fā)布2024年度業(yè)績報告顯示，2024年豫園股份營收達469.24億元，歸母凈利潤1.25億元。“瘦身健體”成效顯現，資產負債率進一步下降至67.82%，處于安全合理水平；在手貨幣現金充沛，達106.9億元。

報告期內，豫園股份積極推進非核心存量項目退出與資金回籠，優(yōu)化財務結構。在主動“瘦身”的同時，更注重“健體”與“增肌”。公司深化“東方生活美學”置頂戰(zhàn)略，借助文化與科創(chuàng)新質生產力，發(fā)揮場景打造優(yōu)勢，強化生態(tài)整合式創(chuàng)新能力，把握消費復蘇中的結構性、趨勢性及個性化機遇，為高質量發(fā)展注入新動能。

另一方面，豫園股份的國際化布局也在加速推進，2024年11月簽約泰國豫園燈會項目，預計今年夏季于曼谷地標區(qū)域亮燈為公司國際化戰(zhàn)略增添了新的亮點；餐飲老字號松鶴樓首家海外門店也即將在英國倫敦開業(yè)，開啟全球連鎖化探索。

當前來看，豫園股份2024年的調整可視為一次“攻守平衡”式的戰(zhàn)略重構，當消費賽道邁向質量升維階段，豫園股份面臨的關鍵挑戰(zhàn)已從單純“減負”，轉變?yōu)槿绾螌⑸詈裎幕Y本轉化為可量化、可復制的業(yè)績增長模型，尋找周期波動中的估值新錨點。

資產優(yōu)化與財務韌性：從“負重前行”到“輕裝上陣”

在經濟周期波動與消費市場分化的雙重壓力下，豫園股份2024年財報呈現出一系列結構性調整。上年度，公司通過非核心資產處置加速回籠資金，資產負債率降至67.82%，貨幣資金儲備增至106.9億元。

這一財務指標的變動，與其“擁輕合重”發(fā)展策略密切相關——退出日本星野滑雪度假村、上海星光耀廣場二期等項目，不僅剝離了重資產運營壓力，也為珠寶、文旅等核心業(yè)務騰挪出資源空間。

財務優(yōu)化方面，公司通過股權合作引入外部投資者7.7億元，并于2025年3月10日成功發(fā)行6億元公司債（認購倍數2.5倍，平均融資成本5%以下），實現融資渠道多元化與成本優(yōu)化的雙重突破。融資渠道的拓寬為輕資產轉型提供了有力支撐，2024年珠寶板塊通過股權融資獲得的資金已全部投入產品研發(fā)與渠道拓展。

運營效率提升成為另一亮點。通過組織架構扁平化與數字化升級，公司總部人工成本同比下降19%，重點產業(yè)呆滯庫存減少1.5億元，呆滯率下降2.3個百分點。采購環(huán)節(jié)引入全流程損失分析工具及供應商集采競合機制，實現成本節(jié)降1.1億元，采購降本率達5.3%。成本管控效能提升為應對周期波動提供了重要緩沖。

治理層面，公司推出2025年限制性股票激勵計劃，以2025-2027年營收復合增長率為考核目標，強化管理層與股東利益一致性，考核目標與三年期業(yè)績直接掛鉤，這一設計既契合消費行業(yè)長周期特性，也綁定了業(yè)績增長與市場占有率的目標。值得注意的是，在資產處置與融資過程中，公司同步推進事業(yè)群頂層規(guī)劃設計，成立海外業(yè)務發(fā)展中心，為全球化布局奠定組織基礎。

此外，管理層專業(yè)結構優(yōu)化成為戰(zhàn)略落地的一大助力。現任管理團隊兼具豐富管理經驗與消費行業(yè)深耕背景，這種人事配置與公司聚焦珠寶、文旅等消費主業(yè)的戰(zhàn)略定位形成有效呼應。而在組織建設優(yōu)化后，主要業(yè)務板塊能效也同步升級，近期6億元公司債發(fā)行流程的高效推進即為治理效能提升的直接體現。

與此同時，豫園股份管理層還啟動組織架構扁平化改革，總部人工成本同比下降19%，不僅提升了決策效率，更通過專業(yè)化分工實現了戰(zhàn)略執(zhí)行的精準聚焦。

復旦大學管理學院企業(yè)管理系副教授唐躍軍認為，豫園股份所處的消費行業(yè)周期性波動較大，公司選擇三年營收復合增長率作為考核標準，有助于燙平商業(yè)周期的影響，保持戰(zhàn)略穩(wěn)定性，這一做法相對更加合理可行。

此外，唐教授表示“薪酬與戰(zhàn)略綁定”的管理具有優(yōu)化作用，從委托代理理論和激勵相容原則來看，將核心團隊的激勵指標與關鍵戰(zhàn)略KPI相掛鉤，有助于優(yōu)化管理。這種做法能夠促使資源向高價值領域集中，從而提升公司的整體運營效率。

消費升維戰(zhàn)：文化紅利疊加產業(yè)創(chuàng)新，實現價值轉化

2024年以來，受金價波動影響，黃金珠寶行業(yè)普遍面臨克重計價的消費困局。為尋求破局之道，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌進一步加速從"重量經濟"到“品牌經濟”、"文化經濟"的轉型。這家擁有19個中華老字號的企業(yè)，正在用一場橫跨千年的商業(yè)美學復興，重新定義消費產業(yè)的競爭維度。

伴隨著消費需求的逐步分級現象，一部分黃金珠寶消費者不再單純比較工費與克重，轉而研究起珠寶器型紋樣的文化寓意，并對黃金珠寶類產品的品牌價值、設計價值、工藝價值愈加認可。老廟品牌深諳此道，近年來持續(xù)推出的“古韻金”系列產品將中國傳統文化元素與現代鍛造工藝結合，旨在打造兼具收藏價值與佩戴屬性的文化金飾。

除了“古韻金”系列，老廟還針對不同消費群體設計了不同的產品系列，如為年輕消費者打造的老廟“一串好運”系列便在黃金珠寶的年輕化細分賽道上取得了較好的銷售成績?！耙淮眠\”于2024年12月30日上市全新產品套系，自上市至2025年2月底，銷售額已突破1.7億元（含稅）。2024年豫園股份又創(chuàng)立了全新黃金藝術品牌“東家?金造”，攜手多名藝術家，把黃金從投資品升維為藝術品，由此切入高端珠寶市場和黃金藝術品收藏市場。

這種轉型絕非偶然。

80后、90后、00后們的成長環(huán)境伴隨著中國消費整體升級、對西方強勢文化的祛魅和文化自信的提升，隨著他們接續(xù)成為社會消費主力，厚積薄發(fā)的產業(yè)基礎+文化紅利不斷釋放，創(chuàng)造了眾多趨勢性的機會。2024年《提振消費專項行動方案》明確提出"推動傳統文化與消費升級深度融合"，豫園股份的舉措恰與政策導向形成共振。

在豫園股份下屬的其他產業(yè)板塊，文化紅利同樣帶來了趨勢性的發(fā)展機遇。近年來，豫園股份以“東方生活美學”作為置頂戰(zhàn)略，持續(xù)打造文旅商融合的創(chuàng)新消費場景。這種"場景即媒介"的模式，也促進了如豫園商城等公司旗下重要文化商業(yè)項目經濟效益的提升。自2023年起，豫園燈會以“山海奇豫記”為主題，連續(xù)三年每年吸引了約400萬客流。2025年蛇年燈會期間，豫園商城的GMV達到了9.16億元，同比大幅增長62%。文化體驗成為了消費提振的重要觸點。

當前來看，豫園股份的消費矩陣始終貫穿"東方生活美學"主線。這種戰(zhàn)略定力源自對文化紅利的深度理解：19個中華老字號構成的IP矩陣，本身就是一座文化“金礦”，從而建立"文化資產-消費場景-產品創(chuàng)新"的價值轉化鏈條。

此外，餐飲板塊，松鶴樓與盒馬聯名的蘇式面系列，將傳統蘇幫面澆頭標準化生產，既保留了各類蘇式招牌面的時令精髓，又通過冷鏈物流觸達全國市場，讓老字號走近更多家庭消費者。美麗健康板塊，童涵春堂開發(fā)的"涵春再造"藥食同源產品，將古老的中醫(yī)配方精髓與現代人生活習慣結合，年銷售額達2200萬元；WEI蔚藍之美開設的文化體驗店，讓消費者近距離體驗東方草本護膚理念。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬指出，近年來，健康管理、營養(yǎng)管理、體重管理和顏值管理已成為消費者關注的焦點，這推動了豫園股份在藥食同源領域的熱度。此外，OMO（線上融合線下）模式，如松鶴樓體驗店所展示的沉浸式餐飲文化空間，為食品品牌提供了有益的借鑒。

在消費市場結構變化中，文化基因成為商業(yè)進化的關鍵。豫園股份通過“東方生活美學”戰(zhàn)略，將中華老字號的歷史轉化為產業(yè)升級動力，展示了文化與政策紅利的協同效應。

全球化破局，海外消費市場開拓助力文化軟實力輸出

在"雙循環(huán)"新發(fā)展格局與高水平對外開放政策指引下，豫園股份正加速構建"文化賦能+產業(yè)出海"的全球化發(fā)展路徑。在今年政府工作報告中強調"推動國內國際雙循環(huán)在更高水平相互促進"，為這家植根傳統文化的商業(yè)集團提供了清晰的政策坐標，其通過文化IP輸出與產業(yè)協同布局，正探索一條獨特的東方商業(yè)全球化路徑。

作為文化出海的先鋒實踐，豫園股份創(chuàng)造性地將非遺燈會轉化為國際文化對話載體。繼2023年巴黎燈會吸引近20萬觀眾后，2025年初"山海奇豫記"主題燈組點亮越南河內夜空，同期2025泰國豫園燈會簽約啟動，將于今年夏季在曼谷亮燈，形成橫跨東南亞的文化傳播矩陣。

這種"文化展示-商業(yè)落地"的進階模式，不僅帶動豫園股份旗下諸多品牌向國際市場拓展，更是企業(yè)主動推動中國制造與中國文化突破地域限制，在全球化語境下重構價值表達的實踐性案例。需要關注的是，海外項目雖平均毛利率較國內增加，但也具有初期投入周期較長、文化與認知差異等難點，考驗著出海企業(yè)的本地化深耕能力。

而產業(yè)協同出海也構筑起立體化布局：餐飲品牌松鶴樓即將在英國倫敦開設海外首店，珠寶品牌老廟免稅業(yè)務年銷破億，漢辰表業(yè)通過Temu平臺打開東南亞市場，舍得酒業(yè)觸達36個國家與地區(qū)形成全球銷售網絡。這種"文化+消費"的矩陣式擴張，既依托"一帶一路"倡議下的貿易通道優(yōu)勢，更借助進博會等國際平臺獲取戰(zhàn)略資源。

不僅是“走出去”，豫園股份同步推進"引進來"，聯合歐洲研究機構發(fā)布《東方生活美學指南》，升級豫園商城入境游服務，形成文化輸入與輸出的雙向驅動。

今年2月民營企業(yè)座談會明確指出，當前發(fā)展挑戰(zhàn)是"局部的、暫時的"，為市場主體注入信心。豫園股份搶抓"十四五"收官與"十五五"開局的政策窗口期，將文化基因轉化為商業(yè)競爭力。其全球化布局通過建立海外運營體系、整合全球供應鏈、創(chuàng)新商業(yè)模式，正在構建可持續(xù)的發(fā)展生態(tài)。而這種戰(zhàn)略轉型既符合國家文化出口戰(zhàn)略，也契合消費升級背景下全球市場對東方美學的需求增長。

觀察人士指出，豫園模式的核心在于用商業(yè)思維運營文化資源，用文化敘事賦能產業(yè)出海。未來隨著RCEP深化實施和文旅復蘇，其"燈會外交""美食出海""國潮零售"三維策略或將產生乘數效應。但如何平衡文化的原汁原味與海外市場的消費習慣、如何構建海外供應鏈、如何提升跨地域與文化的運營能力，仍是值得探究的話題。這家植根上海的消費產業(yè)旗艦的破浪之旅，或將為中國文化的世界表達提供一種的商業(yè)模式上的新解法。

對于豫園股份而言，2024年可謂價值沉淀之年。在外部環(huán)境風高浪急時，其通過資產優(yōu)化與組織煥新，為消費主業(yè)的長期升維奠定基礎。未來，若能在文化IP商業(yè)化、全球化等環(huán)節(jié)實現突破，將成為中國消費企業(yè)提供一個有參考價值的經營樣本。正如《易經》所言，“豫，順以動”，在逆周期中順勢而為，方能在估值重構中占據先機。