全球三大國際評級機構(gòu)之一的惠譽國際評級(fitch ratings)在周三(4月6日)發(fā)布的一份特別報告中指出，盡管高企的不良貸款水平是中國面臨的一個問題，但全球投資者擔(dān)憂的中國經(jīng)濟放緩問題不太可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟硬著陸。

目前，惠譽仍維持對中國信貸評級前景的“穩(wěn)定”評級?；葑u在報告中稱，惠譽先前對中國主權(quán)評級為A+，但因中國的經(jīng)濟杠桿較高而且還在不斷上升，未將中國的評級上調(diào)至AA。

部分分析人士認(rèn)為，對于債務(wù)不斷累積的中國來說，高杠桿率仍然是關(guān)注的焦點。該評級機構(gòu)補充說，今年中國的債務(wù)水平將會繼續(xù)上行，但中國仍能平安渡過令投資者惴惴不安的不確定性。從長遠(yuǎn)來看，結(jié)構(gòu)性改革至關(guān)重要。

近幾周，另外兩大評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，紛紛下調(diào)了對中國信貸評級前景的評級，政府債務(wù)上升、外儲下降、推進(jìn)改革有不確定性，成為這兩大評級機構(gòu)作出調(diào)整的主要理由。不過，標(biāo)普認(rèn)為，中國有能力讓今年的增速超過去年。

惠譽預(yù)期，中國2016年和2017年的經(jīng)濟增長率在6-6.5%之間，而中國官方2016年的目標(biāo)經(jīng)濟增長率是6.5-7%之間。

事實上，中國去年8月的人民幣貶值震動全球金融市場，導(dǎo)致資本外流激增，因為市場預(yù)期中國政府將通過人民幣貶值提振經(jīng)濟。隨后，中國的人民幣就受到了審查。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國政府允許人民幣貶值，是為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟增長。數(shù)據(jù)顯示，在截至去年12月底的2年內(nèi)貶值了6.8%。

對此，惠譽則認(rèn)為，中國有意愿也有方式使人民幣兌新的一籃子貨幣的匯率不出現(xiàn)下滑。

分析師指出，人民幣大幅度貶值，將會帶來風(fēng)險和代價。人民幣貶值對全球經(jīng)濟將是一個重大的負(fù)面沖擊，這可能促使中國采取相關(guān)行動。從而在全球市場范圍，特別是在亞洲太平洋地區(qū)生成系統(tǒng)性反彈壓力。

惠譽進(jìn)一步指出，人民幣的大幅度貶值，也將破壞中國經(jīng)濟增長模式的過渡進(jìn)程。到目前為止，中國正在努力推進(jìn)從依靠制造提供動力的增長模式，向依靠消費提供動力的增長模式轉(zhuǎn)變。

惠譽還認(rèn)為，走弱的人民幣在增強出口公司獲利性的同時，也會拉低家庭的實際收入。中國從早期依賴制造業(yè)的經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)換到更注重消費的經(jīng)濟模式已經(jīng)取得了一些進(jìn)展，但是人民幣大幅貶值會對其產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。

此外，分析師認(rèn)為，目前關(guān)注的焦點還有中國股市的上漲，且GDP從2015年底的水平上升198%。

惠譽表示，這可能使中國的GDP接近2015年水平的250%，并且達(dá)到今年全國人大上設(shè)定的經(jīng)濟增長目標(biāo)。中國政府能接受中國的債務(wù)在2016年繼續(xù)上升，激進(jìn)的融資上升13%。

而且，惠譽補充稱，中國的金融體系銀行占據(jù)優(yōu)勢，而資金主要是居民存款。銀行和借款人都是國有企業(yè)或和國有企業(yè)高度相關(guān)的企業(yè)。這些因素加在一起，表明債權(quán)人信心的崩潰引發(fā)中國的金融危機是不可能的。

與此同時，惠譽認(rèn)為，當(dāng)前靠信貸驅(qū)動、投資密集的增長方式是不可持續(xù)的。相比較上個世紀(jì)九十年代的國有企業(yè)重組(伴隨著大規(guī)模的私有化和大范圍的裁員)而言，這一次的國企重組可能會更循序漸進(jìn)。