2020年注定是中國和世界經(jīng)濟史上極為特殊的一年。突如其來的新冠肺炎疫情對中國宏觀經(jīng)濟運行和微觀市場主體產(chǎn)生了劇烈沖擊，全球經(jīng)貿(mào)體系經(jīng)歷了“二戰(zhàn)”以來最為嚴重的一次“大停擺”。各國紛紛推出的一攬子宏觀刺激政策都是“史詩級”的，十年前沒有，未來十年也難以再有。疫情過后，全球經(jīng)濟格局將再次發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

中國最早受到疫情沖擊、最快控制住疫情、最先實現(xiàn)復工復產(chǎn)，中國經(jīng)濟的復蘇和基礎再造對于全球經(jīng)濟具有標志性引領性意義。為此，我們做了兩方面的研究：一是判斷超級疫情沖擊下中國經(jīng)濟的基本走勢與回升潛力；二是基于以上判斷為疫后經(jīng)濟修復和中長期發(fā)展提供適用的政策建議。

中國成功守住底線，全年發(fā)展目標可期

突如其來的新冠肺炎疫情，對2020年中國宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生了劇烈沖擊，但中國在1季度有效控制住疫情并成功守住經(jīng)濟增長底線，為全年經(jīng)濟社會的健康發(fā)展奠定了有利基礎。

從1月20日啟動疫情防控，至2月19日確診病例存量由升轉(zhuǎn)降，到3月19日全國本土新增確診病例“清零”，中國在1個月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點，在2個月內(nèi)取得疫情防控的決定性勝利，將疫情對中國經(jīng)濟的正面沖擊“鎖定”在1季度，從而為全年經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定奠定了堅實基礎。

在此背景下，中國1季度GDP負增長6.8%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率維持在6.0%左右，物價和金融市場穩(wěn)定，復工復產(chǎn)有序推進，經(jīng)濟社會秩序恢復運行，守住了底線，成之惟艱。

更重要的是，中國迅速戰(zhàn)勝疫情使得企業(yè)停工停產(chǎn)不超過3個月，這意味著絕大多數(shù)穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)能夠度過“寒冬”，而不會出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)倒閉，疫情過后能夠很快恢復經(jīng)濟生產(chǎn)能力，中長期潛在經(jīng)濟增速得以保持。

盡管1季度中國經(jīng)濟供給和需求兩方面均受到嚴重沖擊，導致經(jīng)濟出現(xiàn)較大幅度的負增長，但2季度進入常態(tài)化疫情防控階段以來，疫情對供給面的沖擊得到較快修復，對需求面的影響也明顯緩和。在沒有疫情二次爆發(fā)的前提下，中國經(jīng)濟的修復只是時間問題，3季度有望恢復至正常增長水平。

5月工業(yè)增加值轉(zhuǎn)正，生產(chǎn)供應能力基本修復

具體來看，中國經(jīng)濟供給面受疫情沖擊相對較小，生產(chǎn)恢復極快。雖然疫情對1-2月份工業(yè)生產(chǎn)形成嚴重沖擊，但是隨著疫情防控迅速取得勝利，3月中下旬起復工復產(chǎn)全面推進，3月份工業(yè)生產(chǎn)水平迅速反彈至接近去年同期水平，4月份基本恢復至正常增長水平。具體來看，1-5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速分別為-4.3%、-25.9%、-1.1%、3.9%、4.4%，呈現(xiàn)強勁的復蘇態(tài)勢。

從累計角度來看，要完全填補疫情期間損失仍需一定時間，前5個月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比負增長2.8%，預計未來兩個月內(nèi)有望轉(zhuǎn)正。

中國在1個月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點、2個月內(nèi)取得疫情防控的勝利、3個月恢復生產(chǎn)和供應鏈運轉(zhuǎn)、4個月實現(xiàn)工業(yè)增速由負轉(zhuǎn)正、5個月實現(xiàn)服務業(yè)增速由負轉(zhuǎn)正，全程保持就業(yè)和資產(chǎn)市場基本穩(wěn)定，不僅說明經(jīng)濟的生產(chǎn)供應能力沒有遭到系統(tǒng)性破壞，而且說明供給面已經(jīng)得到基本修復，以復工復產(chǎn)為先導驅(qū)動經(jīng)濟復蘇的階段已經(jīng)完成，經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)將在很大程度上依賴于需求面恢復的節(jié)奏和力度。

終端消費需求不足，已成經(jīng)濟復蘇最大瓶頸

但是需求面恰恰受疫情沖擊相對較大、恢復較慢。

從需求面來看，疫情沖擊下，消費受到嚴重且持續(xù)的影響，服務性消費和社會消費品零售總額均出現(xiàn)嚴重收縮。1季度社會消費品零售總額實際同比負增長22%（全國居民人均消費支出實際同比負增長12.5%，從統(tǒng)計口徑和行業(yè)范圍來看，更為準確客觀地反映居民消費的情況，但頻率較低）。進入2季度以來，消費出現(xiàn)較大幅度的反彈，但同比增速仍未走出負值區(qū)間，5月份社會消費品零售總額實際同比負增長3.7%，1-5月份累計實際同比負增長15.9%。從社會生產(chǎn)和經(jīng)濟循環(huán)的角度看，終端消費需求不足，已經(jīng)成為企業(yè)復工達產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)投資的最大制約因素。

因此，盡管絕大多數(shù)企業(yè)都已經(jīng)開工，但產(chǎn)能利用率仍相較往年明顯不足。