當(dāng)然這里面就有一個問題，我們都知道1999年成立四家資產(chǎn)管理公司，接受了13939億，五級分類標(biāo)準(zhǔn)更科學(xué)了，因此原來沒有劃成不良貸款的貸款，又劃成不良貸款了。當(dāng)時我記得我還曾經(jīng)寫過一篇文章，當(dāng)時我已經(jīng)到華融了，我是替銀行說話，大家都質(zhì)疑這個問題，我說不是的。更重要的是貸款的分類方法有了變化，我覺得這也是改革中一個重要的過程。

在這個過程1999年成立四家公司，我這里面寫的是財政部出資100億，相繼組成成立信達、東方、長城、華融四家金融資產(chǎn)管理公司，從四大國有商業(yè)銀行剝離不良貸款，交由四家金融資產(chǎn)管理公司處置。實際上不都是現(xiàn)金，華融當(dāng)時還不錯，工商銀行給我40億現(xiàn)金，實際上當(dāng)時處置的是一萬億，處置的怎么樣說法也不一樣，有的甚至說收回的不夠四家資產(chǎn)管理公司的運營成本，這個是沒有根據(jù)的。聽說他們的運營成本是7%到8%，實際上是收回額的7%到8%。

總之，財政部后來分別測算了以后，分別下了包干任務(wù)的。最后基本上都超額完成了，唯獨有一家完不成財政部的任務(wù)，但是財政部也沒有松口，分到了其他三家，所以大體上是完成了。當(dāng)時沒有法規(guī)，后來出了一個資產(chǎn)管理條例。事實證明，這幾家資產(chǎn)管理公司到現(xiàn)在都很好，信達上市了，華融馬上要上市。所以改制過程中，確實需要通過實際的摸索，不斷的來完善，不斷的優(yōu)化改革方案。

2002年2月召開了第二次全國金融工作會議，如果說第一次金融工作會議是亞洲金融危機以后開的，2002年第二次金融工作會議也是，2001年12月我們加入了WTO，當(dāng)時大家很擔(dān)心，因為有五年承諾期，說五年以后外資銀行都可以進來，外資銀行都可以辦人民幣，一開始是在局部可以辦，五年以后取消區(qū)域限制，取消種類限制等等。這樣一來，存款可能都到外資銀行去了，中國的銀行業(yè)可能面臨很大的問題。怎么樣適應(yīng)加入WTO之后，全面加強我國金融業(yè)競爭力，中央召開了第二次全國金融工作會議。

會議提出要按照產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)的現(xiàn)代金融企業(yè)制度要求，把國有商業(yè)銀行改造成治理結(jié)構(gòu)完善，運行機制健全，經(jīng)營目標(biāo)明確，財務(wù)狀況良好，具有較強國際競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)。

2003年人民銀行提出了動用國家外匯儲備，向國有商業(yè)銀行注資的新思路，同年9月，黨中央、國務(wù)院同意人民銀行提出的國有獨資商業(yè)銀行股份制改革方案，并成立國有獨資商業(yè)銀行股份制改革試點工作領(lǐng)導(dǎo)小組。10月，當(dāng)?shù)氖鶎萌腥珪岢鲞x擇有條件的國有商業(yè)銀行，實行股份制改造，加快處理不良資產(chǎn)，充實資本金，創(chuàng)造條件上市，銀行要創(chuàng)造條件上市。我為什么說當(dāng)時提出這個不容易呢？當(dāng)時我們國家的外匯儲備是4032億，和今天幾萬億的外匯儲備完全是兩個概念。在那樣的情況下，我們的外匯儲備足以支付短期債務(wù)，拿出一部分錢來用以銀行的改革，這個魄力是不小的。

2003年12月，我覺得當(dāng)時的改革效率也是比較快的，成立了中央?yún)R金公司，開始運用過外匯儲備向國有銀行出資，有序掀開了五大行改革的實際操作進程。財務(wù)重組，股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者，公開發(fā)行上市，這是幾個步驟。第二次改革，就不是按照賬面值來剝離了，就按照市場價，四家資產(chǎn)管理公司來投資，工商銀行剝離多少，以省為單位，河北一個包，吉林一個包，是多少。你們調(diào)查，吉林這個包，長城報21%，華融報19%，一投標(biāo)，價高者得。如果高于平均價多少的無效，第二位的得。因為當(dāng)時資產(chǎn)管理公司的心態(tài)是怕關(guān)門。因此，想拿到一批新的不良資產(chǎn)，繼續(xù)出資，這是一種壓力。同時為了怕他們報高價，于是來了一個，你如果高出四家公司的平均價多少，報價無效，由第二位來得，這個操作我覺得還是比較市場化的。剝離是這么個過程。剝離了以后，缺口就蟲膠財政資本金。所以到現(xiàn)在為止，中國銀行和建設(shè)銀行并沒有財政的股份，因為當(dāng)時說實在的也搞怕了，這是個無底洞，第一次剝離，又搞第二次剝離了，所以能剝干凈，今后我也不管你了，你也不管我了，我就拿你稅收。所以中行、建行剝到零。因為工商銀行上市晚，工商銀行就不是這樣，工商銀行財政保留1240億的財政資本金，財政拿不出1240億出來，設(shè)立共管賬戶，上交的錢來補這個窟窿。明確原始股的持有者，或者發(fā)起人是誰，就引入戰(zhàn)略投資者，包括國內(nèi)的國外的，最后公開發(fā)行上市。

我簡單把這四個說一說，財務(wù)重組，按照一行一策的原則，對五大行先后注資了7582億，我想說明一下，注資不是成本，這怎么叫成本呢？不良貸款，那確實是成本，剝離了不良貸款還不能100%叫改制成本，因為資產(chǎn)管理公司又收回了一部分，那個是真正的成本。實際上玻璃減去收回的才是真正的成本，應(yīng)該不到兩萬億，這個數(shù)字也很驚人了。前面還有國有企業(yè)改制的成本，這個不去說了，下面我會簡單說，兩萬億改制的收益已經(jīng)完全覆蓋了改制的成本。

財務(wù)重組以后就是股份制改造，股份制改造是交通銀行比較早了，中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行先后分別宣布股份制公司成立的，就是有發(fā)起人了，或者是財政或者是匯金，建設(shè)銀行是匯金加幾家國有企業(yè)發(fā)起的，工商銀行是匯金加財政兩家發(fā)起的，農(nóng)業(yè)銀行也是匯金加財政發(fā)起的。這是四家銀行股份制成立了以后的場景。

股份制成立了以后就是引入戰(zhàn)略投資者，關(guān)注外資投資者的介入，國有資產(chǎn)是不是流失了，我記得當(dāng)時曾經(jīng)有過一篇文章，叫《中國金融版圖告急》，意思就是受到外敵入侵了。你像交通銀行，當(dāng)時的股權(quán)機構(gòu)就知道，國有是肯定控制，價值也是。境外投資是1.86PB。中國銀行主要是RSB。再比如建設(shè)銀行，發(fā)起人里面除了匯金，當(dāng)時有國家電網(wǎng)、寶鋼集團、長江電力，比例都很小，引入戰(zhàn)略投資者是美國銀行和淡馬錫，加在一起是14.7%。再比如工商銀行，境外主要是高盛、安聯(lián)集團和美國運通，加在一起是8.45%，我們國有股財政部、加匯金，加社保，進來的股價是1.22倍。

所以我概括一下，概括成幾句話。

第一句話，引進海外的戰(zhàn)略投資者，股權(quán)占比都不算太大。最大的是交行，19%，比如工行最低，只有8.46%，占比并不是很大，沒有一家超過20%的。像工行只有個位數(shù)。

第二句話，引進的海外戰(zhàn)略投資者都是議價的，并不是等價的，更不是折扣。

第三句話，引進的目的是引資，因為你要擴充資本金，增信，因為馬上要上市了，要跟人家說工商銀行的盈利前景在哪兒，說白了就是講故事，有沒有一個比較像樣的外方投資者在里面大不一樣，在外國去講我們準(zhǔn)備改制上市了，現(xiàn)在我們股權(quán)結(jié)構(gòu)目前是怎么樣的，一聽高盛最近以什么價值進來了，人家就想，高盛也不傻，他之所以進去也是經(jīng)過考慮的，他相當(dāng)程度上起到了這個作用。

再一個作用，就是人家說的引制，不光要引資，還要引制，多多少少起到了這個作用。高盛和工商銀行合作當(dāng)中，我們市場風(fēng)險資產(chǎn)管理這塊，模型的建立，還是參加的，他們還幫我們搞員工培訓(xùn)計劃，我們的一些員工在那兒接受了好幾期的培訓(xùn)，還是做了工作的。

這都是一些上市的情景，交通銀行2005年6月、2007年9月先后在香港，上海上市，是第一家在境外上市的國有控股大型商業(yè)銀行。中國建設(shè)銀行是在2005年10月先后在香港、上海上市，也是用了兩年時間，先后在兩地上市。中國銀行是在一年當(dāng)中，兩個月內(nèi)上市。工商銀行比較特殊，是2006年10月27日，同一天在港滬同步上市，開創(chuàng)了先河，這是當(dāng)時的場景。

在改進推進的過程中，2007年1月又召開了第三次全國金融會議，這次金融工作會議，這次會議提出繼續(xù)深化國有銀行改革，加快建設(shè)現(xiàn)代銀行制度，繼續(xù)深化工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行改革，穩(wěn)步有序推進農(nóng)業(yè)銀行股份制改革。加快農(nóng)村金融改革發(fā)展，完善農(nóng)村金融體系。大力發(fā)展資本市場和保險市場。開完之后農(nóng)行開始改制，農(nóng)行有個特點，他沒有引入海外的戰(zhàn)略投資，就引入了社保。2010年，也就是5年前，農(nóng)業(yè)銀行分別在上海和香港兩地上市，他也不是在同一天，是兩天來上市的。

股改上市以后，到底帶來什么變化？有沒有變化？

我自己個人的體會，股份制改革，特別是上市之后，變化還是很大的。比如說治理機制問題，股東大會，董事會，監(jiān)事會和高級管理層之間已經(jīng)逐步形成了各司其職，有效制衡，協(xié)調(diào)運作的架構(gòu)與機制。內(nèi)控機制和管理能力不斷增強，風(fēng)險防范體系不斷完善，風(fēng)險文化理念進一步增強。

我們的這套資本管理的辦法，這套全面資產(chǎn)管理的模型，一大套東西已經(jīng)經(jīng)過了巴塞爾委員會和金融理事會所組織的國際同行評價，除非你報告，我現(xiàn)在還沒準(zhǔn)備好，他們就不來了，如果你準(zhǔn)備好了，他們就會組織國際專家來評估。我們先后都已經(jīng)通過了他這個評價，他的評價結(jié)論叫符合，最高檔次就是符合。

經(jīng)營理念和模式也有了改進，接受社會監(jiān)督的意識是提高了，上市之后也比較麻煩，比如季度有季報，半年度有半年報，年度有年報，有分析師見面會，有媒體記者的見面會，而且這個見面會不僅是國內(nèi)的媒體，是面向全國的，每半年搞一次分析師見面會、媒體見面會，回答他們的問題，這個概念是在過去改制上市之前不會有的。引入戰(zhàn)略投資者，不僅優(yōu)化了銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更重要的是對改善銀行的公司治理、風(fēng)險管理、業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品創(chuàng)，企業(yè)文化等方面帶來了很多的深刻影響。比如現(xiàn)在英國銀監(jiān)會的主席，就是我們工商銀行的獨立董事，他們來以后，對我們的公司治理還是發(fā)揮了作用的，這一點我覺得應(yīng)該承認(rèn)。

財務(wù)狀況，我覺得確實上市了之后是明顯的好轉(zhuǎn)了，比如說到2014年的數(shù)字，全是達到要求的，不良率總體上升了，但是還是在2以下的。有的同學(xué)說這個不準(zhǔn)，實際上再多一點，坦率的說，也比國際同行還是低的。

國家注資獲得明顯收益，實現(xiàn)了國有資本報支增值，改變的成本已經(jīng)覆蓋。這一輪以產(chǎn)權(quán)改革為特征，以建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度為目標(biāo)的金融改革已基本實現(xiàn)了改革初衷，取得了階段性的成功。

下面是五大行納稅、國有股分紅及權(quán)益增值情況，現(xiàn)在是35%和30%，這個分紅比例是中國的上市公司里面最高的，現(xiàn)金分紅率，這些年一直高于銀行的存款利率，這套東西我經(jīng)常在見投資者分析師的時候說的。當(dāng)然這里面有一個稅收，工商銀行這些年交稅770億，是個什么概念？1984年工商銀行成立那一天，到改制這天20年，200億，130億是營業(yè)稅。上市以后不到10年，搞了這么多，實際上上市以后，你的盈利能力，你的納稅能力也比過去明顯提高了。從這個角度講，這也是對改制成本的一種覆蓋，或者對國家貢獻的增加，我覺得也不牽強。如果不看這個，后面兩項加起來，我覺得也是覆蓋了改制的成本。

市值的變化我分析了一下，從上市那一天，到5月31號市是的變化，當(dāng)然不同的銀行有不同的變化，因為A股和H股的占比不一樣，像我們工商銀行，上市是10974億，現(xiàn)在是18293億，全世界市值第一的銀行。上市的那一天，我和董事長在香港參加上市的酒會的時候，當(dāng)時第一天我記得全世界金融機構(gòu)是第6，當(dāng)時我們在一起商量，三年以后，我們變第3，實際上看沒有到三年，因為緊接著就碰到了世界金融危機，那些銀行就不行了，我們就抓住這個機遇就上去了，所以市值到了第一。當(dāng)然去年、前年，有一段中國的A股不好，所以有一段富國銀行曾經(jīng)市值超過我們，但實際上他的利潤，他的總資產(chǎn)只有一半，按理說這個超過有不是很有道理的，現(xiàn)在又差的比較遠(yuǎn)。當(dāng)然市值這個問題，是市場的波動，你說完成把它看成是投資者的認(rèn)可程度，有時候也很難說，但它畢竟是一個上市公司實力和在投資者心目中形象和評價的表現(xiàn)。

這是第二個方面，我講的改革開放的歷史進程。